林純潔

　　編者按

　　東南亞金融危機十年之后，我們回首再看，雖然在那些曾經(jīng)被金融風暴席卷過的國家和地區(qū)，經(jīng)濟所受的創(chuàng)傷已經(jīng)慢慢愈合，然而洶涌的國際資本流動無時不在提醒著我們，金融危機的幽靈并未遠去。

　　為了讓歷史不再重演，我們有必要對危機進行新一輪的剖析。本期特別報道選擇泰國作為案例，不僅因為亞洲金融危機首先在該國肇始并隨后蔓延，而且還因為：首先，泰國滋生金融危機的結(jié)構(gòu)性問題特點突出，最具解剖的參照意義；其次泰國受危機沖擊最為嚴重，經(jīng)濟重建歷時經(jīng)年，但依然尚存結(jié)構(gòu)性問題；再有，更重要的是，泰國是執(zhí)行IMF等救助方案最全面和徹底的國家之一，其效果如何，也最為外界所關(guān)注。

　　十年之后來看，泰國政府采取的一系列內(nèi)外部的政策調(diào)整、結(jié)構(gòu)性改革，效果到底如何、對于全球金融體系構(gòu)建和金融風險防范又有哪些借鑒？

　　我們將這組稿件的重點放在了十年之后的反思，不再著意還原當時的慘況和危機造成的損失，而更希望將十年的時間和空間濃縮，為現(xiàn)在的讀者提供追昔撫今、鑒過往而曉未來的一個重新審視的角度和切入點。

　　從現(xiàn)在的時點往回看，亞洲金融危機似乎是很久之前的事了，當年的學童現(xiàn)在很多都開始上班，在他們眼里，那場危機似乎更像是一個遙遠的概念。

　　不過對于一個經(jīng)濟體來說，10年并不長，作為那次經(jīng)濟危機爆發(fā)地，泰國用了10年時間剛剛修復好了本國的金融體系，但是這并不意味著任務已經(jīng)完成，而只是剛剛開始。

　　泰國經(jīng)濟面臨的風險看起來一點都不比10年前小，甚至外部的環(huán)境已經(jīng)變得更加復雜，所幸的是他們已經(jīng)有了經(jīng)驗，這個國家目前正在努力，希望在另一場風暴到來之前做好準備。

　　金融系統(tǒng)重建

　　在金融危機過去后，泰國在金融系統(tǒng)重建方面取得了很大的成就。泰國的金融機構(gòu)在上次的金融危機中遭受重創(chuàng)，當時有56家金融機構(gòu)倒閉，整個金融系統(tǒng)的重建是泰國政府的首要任務。

　　該領(lǐng)域的復蘇很大程度上得益于2004年1月份開始實行的金融系統(tǒng)總規(guī)劃(FSMP)以及2004年年初開始實行的泰國金融系統(tǒng)改革總規(guī)劃(FSRMP)。

　　泰國政府還著手建立一些新的金融機構(gòu)來重組金融系統(tǒng)以及重建市場信心。其中包括防范系統(tǒng)性風險的金融機構(gòu)發(fā)展基金(FIDF)、金融行業(yè)重建委員會(FRA)和處理銀行不良資產(chǎn)的泰國資產(chǎn)管理公司(TAMC)。

　　泰國金融機構(gòu)開始被重新分類。一些金融機構(gòu)得到了可以從事所有銀行業(yè)務的執(zhí)照，而另外一些銀行則只被限制在特定的領(lǐng)域。對于那些申請不到銀行執(zhí)照的金融機構(gòu)，當局也允許他們進入信用卡業(yè)務領(lǐng)域，他們并沒有吸收公眾存款的權(quán)利。

　　重建過程顯得很順利，一些新的機構(gòu)開始出現(xiàn)。在2005年到2006年之間，泰國有7家新的銀行開業(yè)，其中就包括取得完全銀行業(yè)務執(zhí)照的Kiatnakin銀行、Tisco銀行以及ACL銀行，他們之前都只是一般性的金融企業(yè)。

　　那些曾經(jīng)危機重重的銀行在最近幾年開始穩(wěn)步提高獲利，銀行的不良貸款率開始回落，這不能不說是一個壯舉。目前泰國的銀行系統(tǒng)得到了加強，大多數(shù)的不良貸款已經(jīng)得到了妥善的處置，其中包括交給了資產(chǎn)管理公司或者被重新安排。

　　投資需求不振

　　泰國私人信貸部分增長保持強勁，不過主要來自于家庭貸款，以及信用卡業(yè)務，企業(yè)部分用于投資的信貸增長依舊不振。銀行依舊喜歡選擇風險較低的政府債券來消化他們多余出來的資金，存貸差正在縮小。

　　這顯示對于經(jīng)濟前景企業(yè)和銀行似乎依然心有余悸。Kiatnakin銀行、Tisco銀行以及ACL銀行雖然都取得了經(jīng)營完全銀行業(yè)務的執(zhí)照，但這些機構(gòu)并沒有表現(xiàn)出在新的業(yè)務中大展拳腳的意愿，至少在目前他們依然只是關(guān)注那些小客戶。

　　投資欲望不足可能是泰國經(jīng)濟始終無法恢復金融危機前那種狀態(tài)的重要原因，泰國經(jīng)濟增幅去年為5%，而在1985年到1995年間的GDP平均增幅為8%。

　　而投資不足的情況不僅僅在泰國存在。世界銀行在4月發(fā)布的報告中表示，東亞很多國家都些存在投資不足的狀況。

　　“雖然很多國家正在慶祝(從亞洲金融危機中)恢復，但是新的挑戰(zhàn)正在臨近，如果不能好好應付這些挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增幅可能放緩甚至停滯。”世界銀行在報告中表示。

　　印度尼西亞投資協(xié)調(diào)委員會(BKPM)主席Muhammad Lutfi曾表示，該國需要至少4200億美元的基礎建設投資，但是政府最多只能負擔1230億美元。Lutfi甚至希望可以從泰國人那里得到投資。不過在全體投資欲望緊缺的地區(qū)這無疑只是一廂情愿。從2000年至去年10月份，總共來自于泰國的投資也只有2.48億美元，大部分是采掘公司，剩下的則是漁業(yè)公司以及食品制造商。

　　在泰國，貸款業(yè)務增長最快的部分是信用卡業(yè)務。在2006年3月份泰國的信用卡發(fā)卡總額達到了1020萬張，這個數(shù)字在2001年年底只有260萬張。同樣居民住房貸款也增長迅猛。

　　信用卡的泛濫可能會引發(fā)另一個問題，那就是民眾的負債變的過于龐大，而一旦此時經(jīng)濟出現(xiàn)問題，那么波及面將會很大。截至2006年3月，泰國的信用卡未還款余額達到了1440億泰銖，較2001年底大幅上揚了525%。其實政府之前就已經(jīng)考慮到這個問題，泰國央行曾在2002年規(guī)定只有月收入達到15000泰銖以上的人才能申請信用卡，不過這個規(guī)定在當年就被廢除。

　　游資蘊含風險

　　泰國經(jīng)濟的恢復讓外資也開始重新對這個國家產(chǎn)生了興趣，對于泰國經(jīng)濟來說這應該是一個好消息，因為投資正是現(xiàn)在的泰國所需要的。不過對于這些流來流去的錢，泰國政府依舊感到苦惱，當年外資大批撤離導致了泰國經(jīng)濟一落千丈，而現(xiàn)在大量涌入的外資則帶來泡沫危機以及泰銖的升值。在很多時候，泰國更傾向于認為這是一個威脅。

　　泰國

證券市場最近的走勢也在很大程度上見證了政府的擔憂。最近幾個月泰國的

股票市場波動性開始大幅提高，這其中大多伴隨著泰國在金融政策態(tài)度方面的反復。政府無疑知道金融開放是必經(jīng)之路，也知道政府的角色到底是什么，但是在具體的執(zhí)行上還是猶豫不決。

　　泰國政府的擔憂在很大程度上還因為泰銖最近的迅猛升值，這將損傷泰國的出口業(yè)，并且他們認定一些外資進入泰國本意就是押注泰銖升值。泰國在1997年7月2日放棄固定

匯率制度。在2001年到2004年之間，泰銖對美元都是保持穩(wěn)定而緩慢的升值，從2001年的平均44.4泰銖兌1美元到2004年的平均40.2泰銖兌1美元，不過最近泰銖兌美元開始加速上行，2006年均價達到了37.9泰銖兌1美元，而截至4月18日，2007年的均價為33.89泰銖兌1美元。

　　我們不能懷疑泰國在經(jīng)濟危機之后取得的成就，畢竟在經(jīng)濟危機爆發(fā)之前，泰國有一半的人每天的生活費用在2美元以下，而現(xiàn)在這個比例降低到了29%，1.5%的失業(yè)率也足以讓他們驕傲。不過與其說泰國已經(jīng)真正走出了危機，倒不如說剛剛修補好了傷口。

　　該國仍然需要對任何可能引發(fā)危機的線索極為關(guān)注，因為亞洲本來就是一片充滿任何可能性的土地，上次危機就是在沒有任何征兆的時候爆發(fā)的。

　　相關(guān)報道：

　　東南亞金融危機重要節(jié)點

　　金融監(jiān)管的跨界難題

　　金融全球化是一場危險的游戲

　　泰國：從受傷走向愈合

　　泰國如何走向危機深淵