“2015中國(guó)金融論壇”作為科博會(huì)的重要活動(dòng)于5月12日－13日在北京召開。上圖為中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)、中國(guó)金融會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)馬德倫。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “2015中國(guó)金融論壇”作為科博會(huì)的重要活動(dòng)于5月12日－13日在北京召開。上圖為中國(guó)人民銀行[微博]原副行長(zhǎng)、中國(guó)金融會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)馬德倫。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　馬德倫：各位嘉賓，大家上午好，非常感謝會(huì)議主辦方的邀請(qǐng)有機(jī)會(huì)到這里來和大家共同交流，今天論壇的主題是金融產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和完善的問題。放在新常態(tài)下來看待這個(gè)問題，大家自然有許多深入的思考。我們也知道，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十多年的改革開放，經(jīng)過了三十多年的高速發(fā)展，取得了一個(gè)又一個(gè)的奇跡，現(xiàn)在我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新的常態(tài)之下。

　　在這三十多年的金融改革和發(fā)展中，有許多經(jīng)驗(yàn)值得我們深入的思考、分析、學(xué)習(xí)、借鑒，從而來考慮更好的構(gòu)建新常態(tài)下的金融產(chǎn)業(yè)，更好的完善這一產(chǎn)業(yè)。我們也看到，金融在改革發(fā)展中，金融的創(chuàng)新，我們的產(chǎn)業(yè)也是在不斷的構(gòu)建和完善之中。從三十多年前唯一的一家銀行開始，我們從發(fā)展銀行產(chǎn)業(yè)開始，進(jìn)而擴(kuò)展到整個(gè)金融業(yè)，到證券、保險(xiǎn)、基金，以至于新的業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融等等。這些都是通過我們的改革開放，通過學(xué)習(xí)引進(jìn)，通過消化已經(jīng)，也通過了創(chuàng)新創(chuàng)造。在這個(gè)過程中金融市場(chǎng)的建立完善，金融工具的設(shè)計(jì)和推出，金融從機(jī)制到市場(chǎng)到管理和治理的理念和理論，我們都有了很好的展示。作為管理當(dāng)局在法律規(guī)章制度的建設(shè)上，也是緊緊圍繞市場(chǎng)的發(fā)展，圍繞產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和產(chǎn)業(yè)的完善，圍繞金融體系的穩(wěn)健和健康來推進(jìn)的。

　　我們考慮金融產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和完善，應(yīng)該了解整個(gè)金融發(fā)展的大背景、大環(huán)境和當(dāng)前基本的情況。我們已經(jīng)看到，在貨幣當(dāng)局的主持下，2007年9月建立的銀行間市場(chǎng)交易協(xié)會(huì)，極大的推動(dòng)了我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。現(xiàn)在中國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)具有相應(yīng)的規(guī)模，到去年年底，債券市場(chǎng)的存量達(dá)到了35萬億，我們?cè)谑澜缟弦呀?jīng)名列前茅，而其中信用債的存量達(dá)到了11萬億，僅次于美國(guó)，世界的第二位。

　　金融市場(chǎng)的這種發(fā)展極大的促進(jìn)了直接融資，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也支持了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，也支持了深化金融改革和宏觀調(diào)控的有效性，也為企業(yè)降低融資成本創(chuàng)造了條件，和貸款的基本利率相比，高等級(jí)的信用債比獲得貸款的成本低1-1.5個(gè)百分點(diǎn)。遠(yuǎn)低于委托貸款和信托貸款。而在銀行間市場(chǎng)，在產(chǎn)品的創(chuàng)新上，為了支持小微企業(yè)，先后推出了中小企業(yè)的短期融資券等產(chǎn)品，為提高城鎮(zhèn)化，投融資機(jī)制的透明度和運(yùn)作的規(guī)范性，推出了市政項(xiàng)目收益票據(jù)，為了支持企業(yè)降低權(quán)益杠桿，推出了可轉(zhuǎn)換企業(yè)資本的債券，為滿足投融資需要，研究推出了訂購票據(jù)，供應(yīng)鏈票據(jù)等等。為進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)的證券化，金融機(jī)構(gòu)在銀行間的債券市場(chǎng)上的資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品，去年的發(fā)行額達(dá)到了3800多億。

　　這是我們應(yīng)該看到的，這些都是以金融體系的構(gòu)建和完善相關(guān)的。另外一個(gè)方面，在人民幣走出去的方面，貨幣當(dāng)局通過引導(dǎo)境內(nèi)外企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易人民幣結(jié)算開始，在國(guó)內(nèi)從試點(diǎn)企業(yè)到放開所有的進(jìn)出口企業(yè)使用人民幣結(jié)算，在海外從港澳臺(tái)，東南亞地區(qū)擴(kuò)展到全球。在人民幣清算機(jī)制方面，我們已經(jīng)看到，一個(gè)全球24小時(shí)運(yùn)作的網(wǎng)絡(luò)格局已經(jīng)形成，便于全球的人民幣實(shí)時(shí)的清算和交割。同時(shí)，通過投資銀行間市場(chǎng)，通過直接投資，通過RQFII，人民幣的回流機(jī)制也在逐步建立。包括美元，日元，港幣，盧布，澳元等11種貨幣可以在上海的人民幣市場(chǎng)直接交易，其中有9種是直接匯率，另外一個(gè)是美元，另外一個(gè)是港幣，港幣是和美元掛鉤的。這些不僅為我們的企業(yè)更好的參與國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造了條件，也為上海的國(guó)際金融中心的地位進(jìn)一步的鞏固和發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件。

　　在人民幣匯率和匯率的市場(chǎng)化改革中我們也可以看到，貨幣當(dāng)局充分了吸收了不同國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，采取了循序漸進(jìn)，自主可控的發(fā)展戰(zhàn)略。在利率市場(chǎng)化方面，我們最近公布的，大家看到存款利率的上浮已經(jīng)相當(dāng)可觀，貸款利率已經(jīng)完全的放開了。同時(shí)，央行[微博]為了構(gòu)建利率市場(chǎng)化后的貨幣政策的調(diào)控框架，在市場(chǎng)上推出了貸款基礎(chǔ)利率，另外在貨幣政策上，央行的貨幣政策也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，已經(jīng)從傳統(tǒng)的數(shù)量型的調(diào)控框架正在向價(jià)格型的調(diào)控框架轉(zhuǎn)換。這種轉(zhuǎn)換出現(xiàn)在最近的幾年，是近年來我國(guó)的國(guó)際收支漸趨平衡，貨幣政策調(diào)控從過去的被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)這樣的大環(huán)境是密切相關(guān)的。

　　我們知道，從最近三年多來，人民銀行[微博]貨幣政策調(diào)控框架的基礎(chǔ)條件發(fā)生了根本的變化，第一個(gè)就是外匯大幅增加的狀況已經(jīng)過去，國(guó)際收支平衡狀況得到了改善。過去由于外匯大量的進(jìn)來，央行被迫的投放基礎(chǔ)貨幣，為了對(duì)沖的操作，除了票據(jù)之外，還要?jiǎng)佑么婵顪?zhǔn)備金，所以我們存款準(zhǔn)備金率最高達(dá)到20%以上，現(xiàn)在變了，這個(gè)階段已經(jīng)過去了。第二個(gè)是匯率波幅的漸漸擴(kuò)大，西方主要國(guó)家，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體等因素的影響，對(duì)人民幣單邊的升值預(yù)期已經(jīng)改變了。特別是去年開始，大家看到人民幣匯率的波動(dòng)已經(jīng)很明顯。

　　第三是金融市場(chǎng)的深化，一方面是債務(wù)型的工具大規(guī)模發(fā)展，直接融資的比重日益擴(kuò)大。另一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品不斷的進(jìn)行利率的試水，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展讓價(jià)格的信號(hào)變得更加敏感。

　　第四是央行不斷的培育市場(chǎng)，完善金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，跟貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型也創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。

　　去年以來，人民銀行貨幣政策操作中創(chuàng)設(shè)了一系列調(diào)節(jié)的工具，包括常備借貸便利，中期借貸便利，短期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)工具，還有公開市場(chǎng)正回購的期限縮短到14天，對(duì)商業(yè)銀行的貸款進(jìn)行了內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)等等。所以這些可以看到常備階段便利和中期借貸便利都是意味著在利率市場(chǎng)化之后要更好的穩(wěn)定短期和中期的利率，特別是對(duì)中小的獨(dú)立法人的存款類的金融機(jī)構(gòu)，他們?cè)谑袌?chǎng)上的壓力大，他們面對(duì)市場(chǎng)的這種變化的適應(yīng)性和主動(dòng)性還是要差一些。從而讓影響中小機(jī)構(gòu)的利率回到一個(gè)預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)里。

　　另外，人民銀行會(huì)要求商業(yè)銀行提供合格的抵押品，這樣對(duì)商業(yè)銀行促進(jìn)它的經(jīng)營(yíng)改善。不同的抵押品從中央銀行獲得的支持的流動(dòng)性支持的價(jià)格和數(shù)量是不同的，這是由我們的貨幣政策更好的推動(dòng)商業(yè)銀行來改善自己的經(jīng)營(yíng)。這就是我們應(yīng)該看到當(dāng)前一系列的新的變化都是在新常態(tài)之下進(jìn)行的。

　　在匯率的改革上大家已經(jīng)看到，從2005年7月20日開始的匯率改革到現(xiàn)在匯率的波幅，到去年3月央行宣布匯率的波幅達(dá)到了上下2%，就是4個(gè)百分點(diǎn)，給了市場(chǎng)更多的空間。另外一個(gè)方面，在人民幣可兌換方面，貨幣當(dāng)局也推出了一系列的，不但的推動(dòng)貿(mào)易和投資便利化的手段。應(yīng)該說，我們的人民幣的可兌換在逐步的前行之中，我們的管制會(huì)越來越少，越來越支持我們的企業(yè)走出去。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，我們的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向中高速的增長(zhǎng)，質(zhì)量效益從集約化的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整，這些都是預(yù)示著我們金融賴以高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了改變。我們要通過創(chuàng)新，通過金融產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和完善來適應(yīng)，來找到金融持續(xù)發(fā)展的新的路徑。

　　我們想在利率匯率市場(chǎng)化之后，在人民幣可兌換，人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)之后，國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接，資金在境內(nèi)外的流動(dòng)，投資在國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，我們金融市場(chǎng)的晚上就可以找到了。金融市場(chǎng)對(duì)外資，對(duì)內(nèi)資對(duì)民營(yíng)資本的開放，利率市場(chǎng)化之后，金融機(jī)構(gòu)的成本和收益的變化，以及金融競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，金融創(chuàng)新會(huì)在壓力下突破，金融產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和完善也會(huì)找到新的發(fā)展道路。

　　同時(shí)，在新常態(tài)下，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，新的消費(fèi)模式，新生態(tài)的生活觀念會(huì)產(chǎn)生新的需求。我們金融產(chǎn)業(yè)如何適應(yīng)這種新的需求，從產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建，完善，從產(chǎn)品的研制、開發(fā)、設(shè)計(jì)，都是需要考慮的。

　　在這種情況下，我們中國(guó)金融為國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，利率匯率市場(chǎng)化之后避險(xiǎn)的需求隨之而出，這也是我們產(chǎn)業(yè)構(gòu)建完善的新的出發(fā)點(diǎn)。我想只要看到金融的這種發(fā)展和變化，看到市場(chǎng)大環(huán)境的變化，看到政策的變化，所有這些都會(huì)為我們的產(chǎn)業(yè)和構(gòu)建完善指出我們發(fā)展的道路和方向。簡(jiǎn)單的給各位介紹這么多，謝謝。

　　新浪聲明：所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。