清華大學經濟管理學院30周年院慶活動于3月12日至4月27日舉行。兩場圍繞大數據與金融體制改革的“思想·引領”系列學術論壇將于23日展開。上圖為清華大學經管學院金融系教授宋逢明在《金融體制改革——提升資源配置效率》論壇發表主題演講。(圖片來源 新浪財經）

　　新浪財經訊 清華大學經濟管理學院30周年院慶活動于3月12日至4月27日舉行。兩場圍繞大數據與金融體制改革的“思想·引領”系列學術論壇將于23日展開。上圖為清華大學經管學院金融系教授宋逢明[微博]在《金融體制改革——提升資源配置效率》論壇發表主題演講。

　　以下是文字實錄：

　　宋逢明：

　　謝謝大家。已經到中午了，大家中午好。很高興來參加這樣一個論壇，很感謝剛才何平教授的介紹。我想討論的問題和辦學有關系，而且我想講講銀行。因為中國的金融體制跟美國的金融體制還是有非常大的其他。中國是以銀行，以間接融資為主體的金融體系，美國大家知道是以資本市場為主體的。最近3月份人民銀行[微博]的社會融資報告統計里面，我們銀行融資，就是信貸融資還是占大頭。

　　如果在中國要講中國體制改革，在中國要講資本資源的有效配置，如果離開了商業銀行體系，這也就太不接地氣了。另外，我們學校是培養人才的，我們要講人力資本，我們當然特別要關心我們的同學畢業以后的就業情況。因為我覺得任何一個負責任的學校，一個負責任的教師，要為學生著想，我們必須給學生一個很好的范圍。

　　今天我講講銀行業，因為我是2004年開始談到中國國有銀行股份制改革，到現在有十年時間。我在介入銀行業改革和銀行業務介入當中，我覺得作為學術界人士來講，我可能還是介入的比較深的。我想討論的內容，因為我今天準備的PPT太多，所以簡略給大家講講。首先講中國銀行業改革的重要成果。第二講講銀行業核心競爭力。第三批評一下是美國式金融教學，我覺得還是有點問題。第四，我講講銀行業的人才需求。看看我們應該從什么方向培養我們的學生，畢業生真正找到他們很好的職業發展道路。

　　中國銀行業改革的最重要成果，因為對銀行社會上有很多批評意見，也有很多憂慮，很多擔心。根據我所了解的情況，實際上在銀行內部，對于社會上這些意見，這些擔憂，實際上銀行內部覺察的比社會上只有早沒有晚。現在銀行內部存在的這些問題，其實按照我個人看法，我認為其實不是銀行問題，而是整個經濟問題。現在中國經濟我認為最大的風險實際上是整個國民經濟被房地產綁架。所以，從銀行業所存在的問題，實際上都是跟房地產有關系。政府融資平臺在很大程度上也是跟房地產有關系的。但是，從銀行業內部改革和發展來講，使得上已經取得了很大進步。無論是在公司治理還是內部管理方面。

　　所以，我這里很簡略的歸納一下，我認為第一是基本確立了現代公司的法人治理結構。第二，銀行現在在關注公司戰略方面也是非常關注市場導向。另外，在風險管理和內部控制方面取得長足進步，資產質量已經有大幅度改善。這個可能是社會上批評比較多的，說你的資產質量可能是有問題的，你把很多問題藏在那里。但是，現在可以告訴大家，至少對于五大國有銀行和許多股份制銀行，在H股上市的銀行公司，他們都是有國際上的四大會計師事務所負責審計的。

　　是不是沒有問題？有問題，問題在什么地方呢？問題就是說不是銀行自己的問題，實際上是整個經濟的問題。另外就是逐步形成產品與服務的創新能力。非常值得提出來的，就是我們的監管部門，剛才的討論大家討論很熱烈是關于監管，因為在美國資本市場的監管特別要求強調透明度，這個監管是講的很多的。應該說我們國家的銀行監管，經過將近十年的改革已經有非常大的改善，特別是因為從巴塞爾協議來講，就是銀行監管的核心是資本監管，所以資本約束與資本管理已經開始發揮重要作用。

　　什么是銀行金融業的核心競爭力呢？核心競爭力我認為最主要是三條，當時我們聘請郭樹清先生擔任我們經管學院兼職教授的時候曾經開過一個論壇，有的聽眾向現在的郭省長提出問題，就是你擔任建設銀行董事長，作為一名銀行家來講，你認為銀行的核心競爭力是什么？他當時提了兩條，第一條是客戶關系與市場營銷。第二條是風險管理，實際上還包括內部控制。我認為還應該加上一條，就是金融產品和服務流程的創新。因為創新是金融的生命力。

　　我想就這三個方面簡單講一下，產品與服務流程創新實際上就是跟金融工程有關。什么是金融工程？應該說它最廣義的定義就是創新性的金融工具和流程的設計、開發及事實，為金融問題提供創造性的解決方案。實際上核心問題還是通過產品和服務流程的設計來實現資本資源的優化配置。

　　風險管理與內部控制的問題，這個問題跟現在我們學校的金融教學相關，這個問題比較大，脫節比較嚴重。什么是風險和如何度量風險？首先就是一個問題。因為在我們金融教科書里面，實際上是從哈利馬克維斯提出他的理論的時候，那時候風險的度量是什么？是波動性，就是把價值或者收益的波動性當做風險度量。這里要問一個問題，到底什么是風險？風險究竟應該是損失了可能性還是價值和收益的波動性。

　　這個問題在大半個世紀以來，在金融教學特別是美國金融教學當中，雖然開始有爭議，但是后來大家用的很順，所以都是用波動性代替風險。這是什么原因呢？原因就是美國金融是資本市場，尤其是股票市場。如果你們看美國式金融研究，可以說主要是研究股票市場，但是股票市場在中國金融體系當中所占有的金融份額實際上是很小的。

　　所以，多時鼓吹恐龍學說，銀行是恐龍，要滅絕，我想在我的有生之年銀行不是滅絕，在座的年輕朋友們，在你們有生之年能不能看到銀行滅絕，我很懷疑。所以，在這個問題上面，最基本的風險度量就是有問題的，實際上90年代中期JP摩根提出的概念，引進對這個問題已經提出了重要的挑戰。美國人和歐洲人不一樣，實際上資本市場直接融資為主體的國家是比較少的，大部分是銀行為主體的，所以推進巴塞爾協議是歐洲推進很厲害，美國到現在不承認新巴塞爾協議，為什么？他銀行太多了，小銀行太多，現在還有八千多家小銀行和儲蓄機構，這就是問題。

　　我們都知道  理性金融學講的是風險厭惡，你厭惡的是損失還是厭惡波動性，這就是非常基礎的理論和學說問題，當我們探討理性金融或者經濟學理性的時候，我們首先要講理性的邏輯，如果從選擇公理也好，從行為公理也好，能不能推出波動的厭惡，波動的厭惡是從效用函數的奧性推出的。這是經濟學家乃至于金融學家建立體系的時候后來被加進去的東西，這個東西實際上在現在金融發展當中已經對金融學的最基礎的這些理論，這些概念已經提出了挑戰。什么是內部控制？實際上有一個國際組織，主要是美國的一個組織，他的中文翻譯非常復雜，是很長的名字，中文大體可以翻成財務報告反欺詐委員會發起組織，這個組織是內部控制方面的權威機構。

　　傳統的風險度量和風險管理，傳統風險的含義是由未來的不確定性，就是具有統計規律的不確定性導致資產的價值或者收益的波動。所以，傳統的風險管理實際上是預期收益和風險的權衡，實際上是波動性跟預期收益的權衡。但是金融機構承受的風險，信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、報告風險、合規性風險等等，還有其他風險。

　　前面三項風險是直接導致資產減值和收益減少的風險，下面三項風險就是內部控制所要管理的風險，當然還有很多其他風險。傳統的風險度量和風險管理的問題是指實際上他真正問什么呢？只有導致資產減值或者收益減少甚至虧損的波動才是真正意義的風險，人們并不是厭惡波動而是厭惡損失。這樣的話，實際上真正意義的風險管理應該是損失管理。損失管理的含義就是如何預防損失，如何應對損失，損失管理的基本工具實際上就是損失的概率分布曲線。我在給機構講資本管理特別是資本監管和資本管理的時候，特別強調他的管理工具就是損失分布。這個實際上我覺得是我們現在教學當中缺少的東西。在銀行里面是非常重要的，監管部門也非常重要，但是我們教學當中這部分，不僅是清華，因為我參加教執委工作也了解其他機構的教學工作，都非常缺少。

　　這是損失分布曲線，損失分布曲線分三部分，損失分布曲線的形態是跟金融機構風險偏好有關系。所以，現在我們到一個銀行，到一個金融機構，涉及到風險管理的時候，我們就提出你們風險管理部門要給董事會提交風險偏好陳述書。這個損失分布曲線分三個部分，一部分是預期損失，就是損失分布的平均值，這塊東西是預期。然后超過預期的損失，要在尾部切一刀，這里就是非預期損失，非預期損失是用分布的標準差乘上一個資本乘數定出非預期損失。然后還有尾部，尾部是災難性損失。以建設銀行來說，國際評級機構他發債評級是3B，但是內部風險管理控制工作這些年發展很快，他這一刀已經切到執行度是99.96%，99.97%就可以達到2A，所以現在建行暫行評級是2A，但是99.99是3A，但是要增加這一點，對資本要求量增大很多。

　　所以，損失分布曲線的管理是什么管理呢？就是說如果預期到的損失在經營層管理的時候就用減值準備和撥備，就是今年賺的錢不能全部算作利潤，留一部分作為明年損失，這是撥備覆蓋，撥備覆蓋不了的非預期損失就是經濟資本，經濟資本管理非常重要，但是我們幾乎沒有一個學校金融專業非常詳細的講這個東西。經濟資本大小就跟監管資本有關系，就是資本充足率。在尾部就是跟宏觀審慎監管有關，跟杠桿率、流動性和各種制度，比如存款保險制度建設有關系。資本充足率要求就跟監管資本有關系，也就是說如果在同樣執行度要求下面，監管資本大于經濟資本，這樣可以覆蓋掉非預期損失，帳面合格資本要滿足資本監管要求，這是資本充足率要求。所以這就是資本管理，也是巴塞爾新資本協議的核心思想。這套東西現有我們的(英文)和(英文)教學當中基本都沒有講，這是我們的核心課程。如果這個東西不講的話，說句實在話，對于風險管理的理念實際上應該說是有問題的。

　　應對損失就是預期損失和預期收益權衡，損益表的管理，實際上就是要提取撥備，以前常振明先生當建行行長的時候，我跟他聊，他說我的方針就是提撥備，如果沒有損失，撥備提出就是變成利潤。還有提取減值準備，還有應對非預期損失，就是用銀行資本覆蓋非預期損失，所以現在特別強調資本充足率，由于資本充足率要求對銀行和金融機構發放貸款就形成了很強的資本約束，并不是說有存款就可以放貸款。就是說你自己有多少錢。你自有資本是多少，這就變成一個很核心的問題。對于災難性損失應該關注流動性、杠桿率，并且以宏觀審慎監管制度建立，包括建立存款保險制度，逆周期調控等等。

　　簡單講講內部控制，五部委2008年已經發布內部控制基本規范，2010年又出臺了配套指引，文件很多，我們研究一大堆文件。但是，這一大堆文件核心原理是什么？首先內部控制的定義，內部控制目標是三大目標，企業的運行目標，操作目標，還有報告可靠性，合規性。內部控制的含義，這個就不細講了。最有趣的就是COSO提出一個魔方結構，是三個維度，上面維度就是內控目標，內控目標是三大目標，第一個是運行或者操作，實際上就是他的風險就是操作風險，第二個是報告風險，財務報告、非財務報告、內部報告、外部報告等等，對于上市公司非常重要。第三個就是合規性。

　　第二個維度就是五大內控要素，第一個是控制環境，第二是風險評估，第三是控制活動，第四是信息溝通，第五是監控。這里面內部控制涉及到的風險就是三大風險，五部委的文件搞不清楚的地方就是把內控控制的風險擴大的太厲害，信用風險內控控不住，只有操作風險是靠內控流程控制。當然，資本管理是你如果發生了操作風險的損失以后怎么辦的問題。日常的操作風險必須進行流程的控制。另外就一個維度是組織機構，從公司層面一直到最下面的功能性的單元。

　　下面，我覺得我們的教學，我們的人才培養，應該圍繞著銀行金融機構所需要的三大核心競爭力展開。第一，我想關于金融服務營銷。金融服務營銷需要新理念，現在大家都重視客戶關系和市場營銷，但是在這方面所有的技術方法是最落后的，靠什么？靠送禮，靠喝酒，靠唱歌。這個問題是很有趣的，我有一個有趣的案例，我到普陀山，普陀山有一個最大客戶是佛教協會，佛教協會收入很多，因為現在有錢以后，去做道場，做道場的價格很高，做七天水陸道場開價是60萬，再加上發發紅包就是100萬。在島上面的銀行都去爭取寺廟的存款，和尚又不能喝酒，又不能唱歌，怎么辦？那里的行長、副行長把頭發剃了做和尚的徒弟，這樣做關系營銷。實際上就是營銷技術、營銷管理手段一定要有很大發展才行。

　　什么是金融服務營銷呢？就是提供金融服務來幫助客戶優化的配置資本資源。這是最重要的。金融服務營銷的價值理念，實際上應該說最重要的，從現在的服務營銷理論來講實際上是什么？是體驗價值而不是我們經濟學里面一般講的交換價值。誰來創造價值？是金融服務供應商還是金融消費者，現代的服務營銷理念實際上是消費者才能夠創造出自己的體驗價值，服務供應商不能提供創造消費者的體驗價值，只能提出價值主張，提供創造消費者體驗價值資源或者輔助。

　　現在大家很熱的互聯網金融，我感覺互聯網金融現在的研究的手段出現了兩個偏差，第一個偏差就是把互聯網金融只是看作支付結算服務，其實顯而易見，現在余額寶[微博]之類的，實際上已經不是支付結算的問題。第二，關于互聯網金融的風險管理之類的東西都還是用傳統金融的思維方式在考慮。實際上我認為互聯網金融首先是表現在金融服務營銷方面，就是服務供應商如何通過挖掘金融消費者的互聯網訪問數據來搜尋客戶的需求，結合其他數據信息來測算金融消費者的流動性、收益性、風險性偏好和信用等級，如何建立網上金融產品貨價，通過網上產品展示提出價值主張，如何通過金融消費者互動創造體驗價值，根據金融消費者體驗價值信息反饋指導設計開發新型金融產品，發展個性化的量身定制的金融服務。

　　巴塞爾協議的資本監管我不講了，太多了，我們從去年1月1號開始已經開始了。經濟資本管理我點一下，經濟資本是非常有效的管理工具，第一是用收益風險計量，第二用于資本配置，第三是用于業績考核。

　　最后講一點辦學，我們傳統辦學是貨幣經濟學對金融經濟學，貨幣經濟學是講貨幣對信用的創造和控制，金融經濟學是講資本、資源在時間和風險兩個維度上的優化配置。原來貨幣經濟性是講中央銀行、商業銀行體系。所以他的教學是國際金學和貨幣銀行學，貨幣金融學實際上講的是國際貨幣，這是傳統的�，F在當然不一樣，現在像我們殷局長講的大量的是國家投資活動。金融經濟學實際上是跟商業銀行體系的非銀行部門，是公司金融和投資學。這兩塊就是形成廣義金融學。但是我認為非常重要的實際上是下面，就是銀行體系。因為公司金融和投資學，美國式的金融教學實際上都是講資產的估值和定價。所以，他講的是價值評估和資產定價。所以，他是建立在金融市場均衡基礎上的。這個東西實際上就是資本市場，就是直接融資，甚至主要就是講股票市場。這里面資本的概念是投資資本的概念，而現在的金融機構的資本概念實際上是風險資本概念。資本就是用來抵御風險的，就是發生問題了，我自己資本能夠消化吸收損失。

　　銀行需要什么樣的人才？第一，銀行都在搞勝任力模型。前臺人才需求，大量需求金融服務營銷人才，但是學校教學在這方面完全跟不上。第二，中臺人才需求，風險管理包括資本管理和內部控制。后臺人才需求，創新產品與服務流程設計。另外，需要金融、會計、IT、互聯網技術的復合型人才。其他的法律的、行政的、外語的等等。清華的金融專業碩士項目，我對改進教學的建議是這樣，我覺得應該圍繞三大核心競爭力開發和加重有關課程。第二，追加資本監管和資本管理課程。進一步發展案例教學。增強數理統計和IT互聯網的教學。

　　同學：

　　我是做信托的，這兩年信托發展特別快，我感覺信托越來越向銀行靠攏，沒有像互聯網金融這樣大的力度，但是有一個批評，感覺信托對銀行構成了沖擊。所以，我想跟您請教一下，就是對于信托或者其他金融業態和銀行之間的關系，或者下一步什么樣更科學配置更好一些？

　　宋逢明：

　　現在銀行已經受到很大脫媒壓力，也就是說現在銀行的存款利率，當然最近一次是被互聯網沖擊的，被余額寶捶擊的。實際上因為利率沒有完全市場化，銀行存款產品已經很難賣出去，大量是理財產品。大量的理財產品很多是信托產品，我對這一點是非常憂慮的。為什么非常憂慮呢？因為信托產品當中很多是跟房地產有關的產品�，F在銀行自己控制了對房地產開發商的貸款，甚至控制了一定程度的按揭貸款，然后政府的宏觀調控對于限購這些都有，但是走了一條彎路，又從信托產品，從表外走了。我非常擔心。我問過他們，我說你們明明知道房地產風險大，為什么還要做這方面理財產品？他們的回答我是非常吃驚的，他們說宋老師，跟你說實在話，只有做房地產項目，我們還有點把握，做其他的實體經濟的項目更沒有把握。為什么？

　　因為大家知道銀行的貸款是要有抵押、有擔保的，房地產項目的抵押還是很清楚的，有土地、有房子。其他的實體經濟，比如說庫存品，應收款，這些東西拿來做抵押，說句實在話，我們的金融機構反而更加擔心。所以剛才來自信托界的這個朋友問信托是不是對銀行造成沖擊，說句實在話，最主要的是在理性產品方面，我的認識是這樣。而且這方面我認為現在風險積聚的非常厲害。因為我們社會上的金融消費者并沒有真正的風險的意識，因為銀行好像很自作聰明的說我把這個移到表外，我只是代售信托產品，風險自負，但是你說了半天沒用，真正信托產品發生違約的時候，人家還是找銀行的。所以，我認為真正的問題是這個問題。