2009年6月6日，第十一屆中國風(fēng)險投資論壇在中國深圳召開，本次論壇的主題是“提升VC/PE核心競爭力 培養(yǎng)中國經(jīng)濟(jì)新的增長點”。以下為第十一屆中國風(fēng)險投資論壇6月5日C會場下午實錄。

　　范羌：我們主要從華爾街的角度談一下資本市場的發(fā)展，以及中國企業(yè)在需要融資時的做，為什么要這樣做。在開始之前，我相信在座的人都很關(guān)心華爾街到底發(fā)生了什么？華爾街的這些投資銀行究竟怎么樣？我就請我們?nèi)A爾街投資銀行一個非常著名的人物Mark  MARTINO。下面我們請Mark  MARTINO先給我們做一個簡短的致詞，我們歡迎！

　　Mark  MARTINO：大家下午好，非常感謝大家今天下午過來，我是Mark  MARTINO，是Axiom Capital Management公司的董事，在紐約過去我們主要跟美國的國內(nèi)公司合作，但是現(xiàn)在我們其實就開始進(jìn)入中國市場，其實理由很明顯，因為在中國現(xiàn)在這個市場增長非常好，并且整個中國的經(jīng)濟(jì)也是非常的樂觀，發(fā)展非常好，有很多的機會。我沒有準(zhǔn)備主要的幻燈片給大家演講，但是稍候在問答互動環(huán)節(jié)我們可以一起更加詳細(xì)地討論一下如何在華爾街融資，但是總重要的一個信息就是我要傳達(dá)的一個信息，華爾街現(xiàn)在依然是存活著，并且還是生機勃勃的。我們在過去面臨金融危機，但是現(xiàn)在我們存活下來了，并且我想美國市場在過去幾個月有金融危機，但是現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了投資活動慢慢的蓬勃起來，并且現(xiàn)在我們已經(jīng)開始把這些資本返回到這個市場中，尋找最高的發(fā)展機會的公司。這也是我們?yōu)槭裁磥淼街袊�的原因，因為在中國有著巨大的機會，謝謝大家，希望大家今天下午有一個愉快的下午！

　　范羌：我在開始我們這個專場以前，大概講一下我們的流程，我想我們這個專場主要面對在座的，通過媒體了解的一些已經(jīng)成長得比較好的私營企業(yè)，他們希望通過在海外融資獲得他們進(jìn)一步發(fā)展的資金。這個過程大概是這樣的。

　　先給大家介紹一下流程，為什么我們請了華爾街行業(yè)的幾位代表，隨便給大家說明一下，Johnny  WANG是CCC公司駐中國的負(fù)責(zé)人。我們不會辜負(fù)大家的希望，所有的內(nèi)容都會按照原先的計劃進(jìn)行，我們的專場安排了上半場和下半場，上半場主要由投行、律師、公關(guān)公司分別介紹，在這個流程中他們所扮演的角色，在下半場把時間留給大家，進(jìn)行臺下、臺上互動。中間休息的時候大家可以給我建議。明天早上我們在華僑城有一個聚會，因為我們這個專場主要針對華爾街私募股權(quán)的投資，我們還有一批做風(fēng)險投資的，我們給兩邊都有機會，給一些初創(chuàng)的企業(yè)家、希望獲得股權(quán)融資的企業(yè)家一個機會，如果大家想?yún)⒓拥脑捳埜嬖V我，我給大家把位子留好，現(xiàn)在我們正式開始。

　　我們知道所有的東西都有價錢，肯定資本也是有價錢，資本的價錢由誰決定，當(dāng)然是風(fēng)險，對風(fēng)險的評估決定了一個特定的企業(yè)在獲得所需要資本的時候的代價。

　　這是我今年4月下旬在紐約的一個大廈拍的照片(PPT)，為什么要用這個照片？我們聽說雷曼兄弟倒了、誰遇到麻煩了，但是我想很負(fù)責(zé)地告訴大家，因為我本人家在硅谷，所以我的感受很新鮮，我到紐約以后可以非常負(fù)責(zé)地告訴大家，我沒有感覺到紐約遭受金融重創(chuàng)的郁悶，我問跟我同去的一位西安企業(yè)家，你有感受到紐約剛經(jīng)歷過我們所說的金融危機嗎，他說感受不到。紐約的資金密集度就像我在墻上給大家展示的圖片一樣，我們都見過大樓，但是到目前為止還沒有一個城市的樓能像紐約一樣這么密集。紐約的融資功能無與倫比，到目前為止，沒有任何的國家或者城市能夠取代它，就是因為它的資金密集度3000多家，國際性的資金在那兒，倒了中間幾家對大局影響不大。

　　這是我在紐約一家非常著名的基金公司的會客室拍的照片，我不知道大家能不能看清楚，他就是REMAIN，和KEEP的區(qū)別，REMAIN就是說我們非常冷靜，他相信這種經(jīng)濟(jì)周期的變化和企業(yè)或者個人的變化都是一樣，所有的人、所有的企業(yè)都會經(jīng)歷這個周期，金融行業(yè)也不例外，盡管我們經(jīng)歷了這個周期，但是大家應(yīng)該繼續(xù)保持我們一貫的固有冷靜和鎮(zhèn)靜。我們在融資的時候通常有很多不同的主體介入，首先做DOR的時候，我們對企業(yè)做業(yè)務(wù)調(diào)查，在這個時候投行會介入，投行介入的時候要幫助企業(yè)準(zhǔn)備和完成路演，我們就請律師介入，因為律師要幫助完成融資的法律架構(gòu)和文件，這就牽涉到很多問題，所以需要通過律師解決。最后公關(guān)公司會介入，資金到達(dá)之前或到達(dá)之后你都要持續(xù)不斷地做公關(guān)工作，保持現(xiàn)在投資者和將來投資者的密切溝通。這就是為什么我們今天請行業(yè)專家參與我們講座的原因。

　　剛才我們講了資本的價格由風(fēng)險決定，所以投資者對風(fēng)險的態(tài)度就決定了企業(yè)的資本成本，投資者通過承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險獲得預(yù)期的期待決定了整個融資的基本架構(gòu)，而企業(yè)把握經(jīng)濟(jì)和趨勢和商業(yè)環(huán)境發(fā)展變化的能力決定了企業(yè)獲得資金后的發(fā)展速度，在整個的環(huán)節(jié)中，在座的各個專業(yè)機構(gòu)都要幫助企業(yè)正確地判斷和做到這幾個方面。我們知道宏觀經(jīng)濟(jì)是波動的，他波動的頂峰和谷底形成一個周期。企業(yè)也是一樣，當(dāng)他成長的時候一路往上走，當(dāng)時他到達(dá)頂點的時間肯定要面臨競爭和調(diào)整。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動有消費、出口、政府開支決定，如果在不考慮政府開支的情況下，波動主要由消費加投資決形成，盡管投資在總的需求中的比重比較小。但是他受到的沖擊要比消費大得多，它也就成為宏觀經(jīng)濟(jì)波動的主要因素。如果我們希望我們國家的經(jīng)濟(jì)不要有太大的波動以外，除了要鼓勵消費、增加消費量之外，投資的活動不能減少。投資的活動由我們國家自己的財政能夠支撐嗎？如果可以支撐的話，我們當(dāng)然就不需要外來的資本、不需要華爾街。但是如果我們國內(nèi)已有的資金不能夠支撐，我們就知道我們沒有其他選擇，這就是今天我們講的“為什么”，為什么要在華爾街融資，后面我們會講具體怎么做。

　　我們在來之前也對資本的成本過去40年的資料進(jìn)行了分析，我們發(fā)現(xiàn)盡管融資的環(huán)境不斷變化，但是在華爾街融資的成本并沒有因為衰退或者經(jīng)濟(jì)危機有很大的增加，過去40年在華爾街融資的成本準(zhǔn)確地說只增加了0.5%。大家就可以想象，這是另外一個原因，為什么我們要從華爾街獲取資本，因為成本比其他地方獲得要低。除了從華爾街獲得資本，我們政府也對鐵路或者其他技術(shù)行業(yè)進(jìn)行了投資。這個概念我們是可以討論的，因為我們國家的做法和其他國家的做法有明顯不同，比如美國政府投入幾千億的資金，根本不是自己操作，而是完全由企業(yè)決定資金的使用，幫助他們擺脫困境或者重新開始。我們現(xiàn)在這樣做，從我的角度更多地是政府增加開支維持整個的消費水平或者增加消費，使得相關(guān)的行業(yè)、工廠繼續(xù)維持生產(chǎn)，這個做法不同。這個就是政府做和讓企業(yè)做的區(qū)別。

　　第一，為什么要在華爾街融資？我想用我們銀監(jiān)會的羅平主任在今年4月份在華爾街發(fā)言當(dāng)中的一段話說明，他說盡管知道美元將貶值，但中國將繼續(xù)購買美國國債，因為資金的按照避難所是美國債權(quán)，而不是黃金，更不是日本債權(quán)和英國債權(quán)。這也是用事實說明為什么我們今天要選擇這個題目，為什么在華爾街融資是企業(yè)需要資金時候比較好的選擇。

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