新浪財(cái)經(jīng)訊 2008年6月25日-26日，由縱橫合力主辦、《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》聯(lián)合主辦的“2008(第四屆)中國(guó)創(chuàng)投融資發(fā)展高層論壇暨2008(第二期)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值榜啟幕”在北京隆重召開。新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次論壇。以下為“圓桌論壇：本土VC與國(guó)際VC，從競(jìng)爭(zhēng)到競(jìng)合”的實(shí)錄。

　　劉坤靈：很高興有這樣的一個(gè)機(jī)會(huì)跟大家做一個(gè)溝通。大家知道這個(gè)題目現(xiàn)在是很熱門的，太多的場(chǎng)合都在談這樣一個(gè)題目，也很高興今天有這個(gè)機(jī)會(huì)可以來陳述一下。我們富鑫國(guó)際在蠻早以前，實(shí)際上我們?cè)谄吣昵埃�就是成立了一個(gè)人民幣基金，但是當(dāng)時(shí)來得太早了，所以法規(guī)上并不承認(rèn)，所以因此當(dāng)我們?cè)谀暇┏闪⒁院螅�把第一筆錢投到了蘇州，到現(xiàn)在問題還沒解決掉，所以有的時(shí)候來得太早問題還很多。所以我們?cè)陉P(guān)心這個(gè)題目已經(jīng)很久了，我們一致認(rèn)為人民幣基金覺得是一個(gè)機(jī)會(huì)，所以因此我們七年前就是跟招商局合作成立一個(gè)美金的基金，同時(shí)也成立了一個(gè)人民幣的基金，但是那時(shí)候太早，今天看起來的時(shí)間點(diǎn)剛剛好。十號(hào)文之后兩頭在外受到了很大的限制，從我們的觀察來看，最成功的VC就是在美國(guó)，美國(guó)當(dāng)初是因?yàn)橥诵莼�金，退休基金是同意把這個(gè)錢投到了VC，所以美國(guó)在蓬勃發(fā)展。所以各位可以了解到，美國(guó)的錢是他本土的錢，美國(guó)的案子也是本土的案子，如果從美國(guó)的觀點(diǎn)來看。

　　中國(guó)我相信未來也一定都是變兩頭在內(nèi)，過去兩頭在外我認(rèn)為是一個(gè)歷史上的階段，因?yàn)樗�有的兩頭在外，如果有另外一頭的LP是在國(guó)外，那么代表將來所賺的資本立得都是在國(guó)外的人，我認(rèn)為這并不符合發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，我認(rèn)為是人民的錢，是本土的GP在管的，這是我基本的看法，我也認(rèn)為底下的這些今天來的嘉賓里面，大概這個(gè)場(chǎng)次是最多的，代表這個(gè)是最熱門的，而且是最大的重點(diǎn)。我簡(jiǎn)單地就這么說，當(dāng)然我絕對(duì)相信VC都是競(jìng)合的，又競(jìng)爭(zhēng)又合作，每一個(gè)人都有寶貴的經(jīng)驗(yàn)。我們現(xiàn)在為了把時(shí)間做一個(gè)比較好的應(yīng)用，我們先請(qǐng)每一個(gè)嘉賓用一分鐘時(shí)間介紹一下自己。

　　津田哲也：

　　我們公司是日本背景的，然后總共是在日本的東京交易所的主板上市的公司，中國(guó)的投資我們2000年開始，目前投了差不多40個(gè)項(xiàng)目，投的金額差不多有5億，已經(jīng)上市的公司是6家公司。最成功的項(xiàng)目是杭州的阿里巴巴。目前我們北京、上海、香港還有臺(tái)灣都有我們的團(tuán)隊(duì)。

　　屈衛(wèi)東：

　　我是藍(lán)馳的屈衛(wèi)東，目前諾基亞還是我們最大的LP，我們是一個(gè)單一的全球基金，總部在美國(guó)的硅谷，然后在歐洲的芬蘭，在以色列、印度的孟買，韓國(guó)的首爾，中國(guó)是2005年在上海設(shè)立辦事處，去年進(jìn)入北京。我們目前管理著13億美金，在中國(guó)陸陸續(xù)續(xù)也投了有10幾家公司了，剛才姚總介紹的PPLive就是我們?cè)谥袊?guó)投資的一個(gè)項(xiàng)目，我們是專注于早期投資的，一般是第一輪和第二輪，投資規(guī)模從200萬(wàn)美金到800萬(wàn)美金左右，謝謝。

　　孫文海：

　　我是來自于紀(jì)源資本，紀(jì)源資本是一個(gè)專注于中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這個(gè)基金是2000年的時(shí)候成立，到現(xiàn)在已經(jīng)管理了大概3支基金，加起來總的資產(chǎn)規(guī)模大概在10億美金，我們現(xiàn)在最新的一支基金是2006年底2007年初成立的，總的規(guī)模是6億美金，其中60%可能會(huì)花在中國(guó)的市場(chǎng)上。我們現(xiàn)在投資的極端基本上是中期階段，也就是說企業(yè)融資規(guī)模至少要在1000萬(wàn)美金以上的項(xiàng)目會(huì)是我們關(guān)注的熱點(diǎn)。從領(lǐng)域上來看，基本上除了房地產(chǎn)我們不投之外，其他的領(lǐng)域我們都會(huì)有所關(guān)注，差不多就是這樣，謝謝。

　　唐周屹：

　　我來自戈壁投資，戈壁投資主要是關(guān)注早期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，我們是從2003年開始成立的，目前旗下是有三支基金，兩支美金的基金，還有一支是跟天津海泰集團(tuán)合作的基金，我們還在募集新一輪的基金，我們剛剛講是投早期，目前投的20個(gè)項(xiàng)目，除了兩個(gè)之外，其他的都是在第一輪進(jìn)去的投資人。主要的領(lǐng)域是高科技范圍內(nèi)，總體的情況大概是這樣，我們主要投的地域范圍也主要是在中國(guó)做投資。

　　鄭毅：

　　我們關(guān)注的領(lǐng)域是除了房地產(chǎn)之外在中國(guó)的所有的行業(yè)我們都有興趣，2006年年底來到中國(guó)，目前為止投了10個(gè)案子，我們還在中國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大我們自己的團(tuán)隊(duì)，今年剛剛Google的中國(guó)并購(gòu)總監(jiān)加入我們，作為我們新的合伙人，所以我們?cè)谥袊?guó)還在繼續(xù)地?cái)U(kuò)大我們的投資力度，謝謝。

　　周家鳴：

　　我叫周家鳴是揚(yáng)子資本的北京代表，揚(yáng)子資本是一家香港的基金，在國(guó)內(nèi)行業(yè)方面并沒有投資限制，主要是要求一個(gè)新字，希望這個(gè)項(xiàng)目、企業(yè)在本行業(yè)內(nèi)能處于領(lǐng)軍地位。投資規(guī)模一般在300萬(wàn)到500萬(wàn)美元之間。最直接的一個(gè)例子就是昨天在會(huì)上我們簽約的唯美度美容連鎖機(jī)構(gòu)，這是我們投資的最新的一個(gè)項(xiàng)目，謝謝。

　　朱嘯虎：

　　我是來自于金沙將創(chuàng)投的朱嘯虎，目前在國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的專注于投資早期高科技行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，我們基金的特色是我們所有的合伙人都自己創(chuàng)過業(yè)，所以非常理解創(chuàng)業(yè)過程當(dāng)中的甜酸苦辣。我們已經(jīng)在國(guó)內(nèi)投資了28家企業(yè)，管理3億美金。謝謝。

　　劉坤靈：

　　這些題目都是開放性，大家都碰到這樣的問題，過去的兩頭在外紅籌機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在去上市都有一些難度。看起來我想每一個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)都差不多，其實(shí)真的是人民幣的案子比較多。這樣一個(gè)問題隨著十號(hào)文的出現(xiàn)之后可能顯得更嚴(yán)峻了，所以我認(rèn)為每一個(gè)機(jī)構(gòu)都會(huì)民對(duì)這樣的問題，而有他自己策略上的調(diào)整或者思維，我認(rèn)為這樣一個(gè)題目是比較開放的，因?yàn)槲覀兝鲜侵v，有一些朋友都熟了，我們就比較開放式的，誰(shuí)想到什么就直接回答，我們等一下再保留一些時(shí)間給底下的人來提問。

　　朱嘯虎：

　　我從早期投資角度來看，我覺得在VC之間還是合作多于競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在早期，早期的高科技企業(yè)實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，還是需要有很多的資源一起來合作，才能把一個(gè)企業(yè)從小到大能逐漸做大，我們?cè)谶^去28個(gè)項(xiàng)目，和很多風(fēng)險(xiǎn)投資基金都合作過，包括紅杉、KP、IDG等等，都是一些比較有名的大的基金，我們都有很多的合作關(guān)系，我覺得肯定還是在目前來看，還是合作多于競(jìng)爭(zhēng)的。

　　周家鳴：

　　我們公司也做的是中早期的項(xiàng)目，從我們目前的投資經(jīng)驗(yàn)來看，好像還沒有感覺到太明顯的本土VC和境外VC的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，因?yàn)榭偟氖袌?chǎng)來看還是項(xiàng)目多于資金，大多數(shù)企業(yè)還是缺錢的，另外我們?cè)趯?shí)際操作中感覺，本土的VC和境外的VC在選擇的項(xiàng)目上稍有不同，本土VC更偏重于傳統(tǒng)項(xiàng)目，因?yàn)閭鹘y(tǒng)項(xiàng)目雖然回報(bào)率可能比較低一點(diǎn)兒，但是回報(bào)穩(wěn)定，現(xiàn)金流比較平穩(wěn)，而且盈利能力也不差，風(fēng)險(xiǎn)也比較低。外資VC可能會(huì)關(guān)注一些高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)的企業(yè)，所以大家的側(cè)重面不太一樣，所以這樣在很多的合作方面還是更多一點(diǎn)兒，謝謝。

　　鄭毅：

　　我們從一開始就是以合作為主，從2006年開始到目前我們已經(jīng)有好幾個(gè)案子都是國(guó)內(nèi)的VC找到的項(xiàng)目要求我們一起來做合作投資，所以我的看法是在國(guó)內(nèi)各個(gè)階段的案子都很多，也有各種各樣的國(guó)內(nèi)的VC，他們都有自己的專長(zhǎng)，他們有的是人脈很深、很廣、他信息渠道很暢通，他們往往能找到有一些，在市場(chǎng)上能冒出來的好的項(xiàng)目，會(huì)分享給我們有一些國(guó)外資源的VC，所以一起合作的情況下，我們國(guó)外的VC主要提供的是一些國(guó)際市場(chǎng)的視野，包括在技術(shù)上和團(tuán)隊(duì)上，包括幫境內(nèi)的一些創(chuàng)業(yè)公司，不管是哪一個(gè)階段，尋找一些專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，所以我覺得不管從哪個(gè)層面上，合作的比競(jìng)爭(zhēng)的多。

　　唐周屹：

　　剛才談得都比較充分了，首先就是說從競(jìng)爭(zhēng)角度來講，剛剛也談到了兩頭在外和兩頭在內(nèi)的問題，這兩種結(jié)構(gòu)還是有一些差異的，即便國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)在進(jìn)一步成熟之后，也是A股的市場(chǎng)跟國(guó)外的成熟市場(chǎng)還是有一些差異，即便是倫敦交易所和紐交所方面，他們的板塊方面還是有一些差異，這些差異還是在整個(gè)的板塊成熟之后。如果你募集的基金更多的是LP在海外，運(yùn)作起來也會(huì)有一些差異。但是在基金管理公司這個(gè)角度來講，更多的還是融合的趨勢(shì)，現(xiàn)在大部分的基金也都在考慮，美元基金也在國(guó)內(nèi)募集一些人民幣基金，不管是人民幣基金還是美元基金，都是同樣的一批人在管理，總體來講這個(gè)融合趨勢(shì)是越來越明顯。

　　從基金管理公司的角度來講，還是怎么樣能夠更大地去發(fā)揮自己的價(jià)值，幫助LP實(shí)現(xiàn)收益，從這個(gè)層面上來講都是沒有根本性的矛盾的。