李 馳：今天很高興跟好幾批人馬聚在一起，臺上是兩批人馬，一批是做PE的，一批是奪二級市場的朋友，在一起探討投資或價值，我覺得這是很有意義的一件事。目前這個階段，證券市場上下波動比較大，投資人也比較困惑，到底應該有什么樣的方法論戰勝市場或者盈利，說的目標偉大一點，要持續的盈利，我覺得這是我們自己必須認真思考的問題，到底在市場上怎樣獲取安全的前提的下，讓回報最大化。用一個很通俗的話來說，資本的著力性，我們不需要慧眼，我要投資或投機，我的目的就是到這個市場上掙錢。怎么樣掙錢？持續的掙錢？甚至持續掙大錢？就必須有一個道德層面上的挖掘。剛剛說市場里面還有很多其他的朋友甚至做實業的，大家有共同的體會，只要你能低買高賣，一定能掙錢，不論是做二級市場、一級市場或者是投機還是投資，能夠做到低買高賣，你就掙錢了。但是，什么叫低，什么叫高？這就很懸了。我們的企業，無論是一級市場還是二級市場，這個低是非常重要的，在安全邊界很重要的情況下，往下看風險不大的情況下，再去下手，才可能獲得比較高的回報。否則的話，不論是做PE、二級市場，我覺得風險偏大。至于剛剛說的用什么理論，這個題目不展開，我只是覺得一點，要用保守的心態做投資，就有可能獲得比較超額的回報。不論你是在一級市場還是二級市場。剛剛厲總講了投資里面最大的特點，要有勇氣或者說要有膽量，你敢不敢下重注，如果你的理論或者依據是抱著賭一把的心態，我相信你不敢下下去。即使是天使投資，也具備這樣的特點，可能你看不懂，也能分到50、100份投資的運氣成分。不管講哪一種，大家對方法論上有深刻的認識，都能提高我們回報。

　　但 斌：從投資的原理上來說，在一級市場和二級市場投資是一樣的。至于背后的手段，畢竟是各個分類的專業，可能需要不同的人處理。我覺得二級市場可以比較內斂的去做，可以不跟太多的人打交道，因為做PE要費很大的經歷。做二級市場投資，相對簡單、單純。我很敬佩做PE和VC的人。

　　(掌聲)

　　李春瑜：非常感謝！接下來的時間，把問題留給參會的嘉賓，有問題的嘉賓請舉手示意。

　　提 問：非常高興能給我發問的機會。我也是做私募股權的。我想提一個問題，像但總等一些私募股票基金的人，他們有共同的特點，因為私募股票基金流程比較短，私募股權基金流程比較長。現在我發現，最終的問題，中國整個私募股票市場和私募股權市場對接的時候，在第三方這塊是一個弱項，比如私募股票基金的流程團隊是閉的，不是open的，如果在全世界、全中國某一個地方找第三方最好的律師或者顧問，全部整合，他為所有的人做投資和募集，如果沒有成熟，這兩方面對接就容易了。包括早上談的過熱和過冷的問題，過熱是應該的，冷的話誰還進入這個市場？三個月前我在北京一個會探討，銀行現在在打新股或者投到股票去的基金，銀行能不能跟股票結合起來？他說有危險。如果現在有危險，20年后私募股權基金還做不做？股票和股權基金看作加工線，橫向切割，找到股權和股票市場的對接，這是我的想法，跟臺上幾位嘉賓再探討，謝謝！

　　(黃玉)：在平臺之后，集團充當連接器的作用。反過來，對這兩個投資，我們建立了一種制度，理論是上可行的。如果組織設計上沒有很好的回應這個制度，結果可能是兩個投資都做不好。我覺得今天在座有很多都是離子私募這個行業的同仁，今天談案例比較多，甚至談政策上的摸索比較多，但是談到組織比較少。我有一個觀點，08年是中國私募產業整合的一年，建立在判斷基礎上，我認為下一步私募產業的制高點，不是投資策略，也不是投資眼光，而是你的組織架構，建立在組織架構之上的研究、策略、管理等等，才真正能夠產生大的、具有影響力私募產業的基礎。投資公司核心競爭力是人的管理，但人的管理是最難的，尤其是投資公司。有些人現階段的投資理念正好占領市場，比如增發為例，一年前一說增發就漲，現在一說增發就跌。在瞬息萬變的市場，很難戰勝市場，只有通過組織建設才能持續戰勝市場。