4、投資規律發生了變化。由主要依靠財政和政府投資，轉變為主要依靠企業、個人、外資等投資。

　　我們可能并不需要過分的關注中國的經濟增長速度。我們很多思維方式要轉變。這是得到的一個結論。在這一個時候，社會制度建設要做什么用？我們政府是管經濟的，但是經濟在比較持續穩定發展，政府需要不需要花精力做這一個事情，而是轉向真正的公共財政。制度建設要做什么？這是值得我們很多人去思考和想的事情。富裕了，不要忘記貧窮，要關注發展不平衡和差異，要用制度解決問題。

　　現在有兩個要注意的：

　　1、防止經濟過快，防止危機或有危機要有救助制度。危機不是在不好的時候發生，而是在得意的時候發生危機。東亞危機和墨西哥危機都是這樣的情況，你認為很好的時候，突然就跨下來了，你沒有看到。

　　2、支持農村、中小企業、弱勢群體、災害救助。這一次雪災大家都沒有想過，要做很多應急機制和辦法。在我們成長的過程當中，能不能通過制度化來解決？把應急管理作為常規化的來做。還有社會教育、安全等等，富裕了之后，這一些事情會體現出來，人們對這一方面的需求和要求比較高。

　　接下來講貨幣供應量的增加脫離了與經濟增長和物價的關系。

　　一個國家貨幣供應量的增加基本上等于經濟增長加上物價增長。但是，這一個規律基本上不存在。貨幣供應量增加遠遠高于經濟增長和物價增長。貨幣供應量這么大，往哪兒去，這是我們值得關注的事情。

　　我們可以看一下數據，M2是90年才開始有，之前是現金貨幣流。M2增長遠遠高于GDP加物價增長。這么多年持續增長之后，M2供應量上哪兒去了？這是值得我們關注的。包括02年以來，絕對百分比差也沒有縮小，03年加起來是11.8%，但是M2占了8個點。其他的點也不算低。這么多錢到哪兒去了？前期的時候，M2高增長和CPI是什么關系。91年的時候，比較低，92年的時候，CPI也不算高，但是物價比較高。通貨膨脹是貨幣現象，是物價上漲肯定是貨幣增加。

　　貨幣供應量不等于物價加上經濟增長，還有一部分錢去哪兒，這是值得我們探討。錢可能跑到金融市場，跑到沒有計算為消費物價的那一部分去了，像住房、教育、醫療收費、藥品價格上漲、股市價格上漲等。美國曾經有一個經濟學家講，當一個國家金融資產不斷增加的時候，錢一定是在金融部門打轉，一個是推動金融交易量規模增長，再有一個是推動金融資產價格不斷上漲。去年股市和房地產價格上漲，也是很重要的原因。

　　還有，長期低物價，今天回到了長期物價上漲的時代，進入了全面通貨膨脹的時代。

　　03年，消費物價比較低，到06年也不算高。從亞洲金融危機之后，我們物價比較低，98年負增長，01年也是很低，這一個時候貨幣供應量增長比較快。

　　去年股市漲了，人們錢多了，錢去哪兒了。04年以來，物價已經開始漲了。中央提出來是防止結構性通貨膨脹。因為去年因為豬肉價格上漲最后到農產品。03年以來，物價上漲不是很明顯，07年比較突出。工業品、投資價格、燃動價格已經是前面在漲，而且漲的幅度不低。對應各種環節和要求，通貨膨脹進入了相對比較持續的周期。增加了那么多錢，還有貨幣供應量，還有票據，導致了收入增長，包括流動性過剩，通貨膨脹是我們今天要面臨的問題，不僅僅是一年的事。我們把CPI確定在4.8，考慮了各方面的因素。