一個蘿卜一個坑，中國的樓宇已經變成稀缺資源。江南春并購框架，是在進一步占有稀缺資源。并購使分眾在原有網絡基礎上再新增高檔公寓媒體資源，框架的9萬個電梯海報廣告位和4000萬的日均網絡覆蓋人數與分眾的媒體再整合，將使分眾傳媒的整體媒體接觸幾率再度提高。而此前分眾專注的主要是寫字樓。聚眾重新奪回市場主動權的可能性也就越來越小了。

　　挾天子以令諸侯，收官之戰

　　按預定計劃，2006年初聚眾將登陸納市。2005年12月，經過再次修改，聚眾上市的表格已經全部準備完畢，上市前的最后一輪融資也已經談妥。“2500萬美元的風險投資就等著簽字了，”虞鋒說，按聚眾此時的計劃，將融資約1億美元。

　　但這一消息卻最終被分眾并購聚眾的消息取代。2006年1月9日，分眾以3.25億美元獲得聚眾100%的股權。聚眾傳媒CEO虞鋒承認合并主要還是資本的力量。經歷了三年前的拒絕，2005年底的拉鋸，最后還是胳膊扭不過大腿。在凱雷不遺余力的撮合下，聚眾還是被分眾并購，因為聚眾今后的走向直接關系到3500萬美元風險投資的回報率。如果不是分眾傳媒搶先在納斯達克上市，也許這一切來得還不會這么快。它的上市，幾乎成為了決定兩家企業命運的分水嶺。上市融資的成功，給了分眾大把掏錢并購的動力，與之鮮明對比的是，聚眾還處在上市準備期，二者在融資能力上的差距已不言自明。

　　另外，IDG與漢能基金在分眾并購框架媒介中獲得的超值回報，顯然令凱雷眼饞，同時更多的可能是擔憂。因為分眾每成長一步都將對聚眾構成更大的威脅，也直接影響到風險投資將來的回報收益。

　　凱雷投資集團董事總經理祖文萃很清楚在一個產業中第一個上市的企業帶來的效應，“第一個上市的企業搶占了先機，在資本市場會聚集更多的資金和人氣，這對于擁有相同模式的競爭對手來說不是個利好消息。”分眾成功上市，雖然標志著這種贏利模式得到海外投資者的理解和認同，但并不意味著聚眾上市同樣還會受到追捧，這個市場的想象空間沒有那么大。

　　事實是在行業中市場地位較高的公司由于較快的增長一般率先進行IPO。而且同一行業中，先IPO的企業總體回報率往往高于后來者，在時間和投資回報率權衡中，風險投資當然是會選擇最優回報率的投資項目，即便是沒有選擇到最優的，也會權衡考慮最穩妥的獲得資金回報的方案。

　　盡管在整個分眾并購案中，資本方都盡可能淡化自己在其中所起的作用，將并購得以成行，歸功于兩位企業家所表現出來的戰略眼光和產業理想，尤其是虞鋒在聚眾上市只差最后一步時選擇放棄表現出的勇氣和風度。而祖文萃稱，凱雷將繼續投資合并后的新公司。但是在促成分眾聚眾合并的同時，凱雷已經為其本身的投資選擇了在最短時間內帶來了風險最低、回報最大的路徑。此次并購無疑是聚眾股東最好的一種退出方式。

　　合并在資本市場也獲得了一致認同和普遍追捧。僅消息宣布當日，分眾傳媒在美國納斯達克的股價上漲到42.42美元，漲幅達14.65%。次日，分眾股價繼續攀升至45.01美元。而時隔4月，分眾傳媒公布合并聚眾后的首個財務季報，總營收同比增長246.1%，凈利潤同比增長257%，財報公布后，其盤后交易價為每股63.25美元，按該價格計算，分眾市值已超過30億美金，超過網易和百度而成為納斯達克中國上市公司龍頭股。資本市場對這場交易做出了最簡單明確的答復。分析師認為，這歸功于分眾清晰的戰略定位，以大手筆收購框架、合并聚眾等一系列整合手段，提出了“打造中國最大的生活圈媒體群”的理念。