2008年1月19日光華(深圳)新年論壇在深圳召開。新浪網(wǎng)直播此次大會。以下為博時基金管理公司總裁肖風(fēng)演講實錄。

　　肖風(fēng)：首先非常感謝，很榮幸有這個機會與大家交流“通脹背景下的今年的投資主題”，我不是要講通脹，在通脹方面我不如在座的光華的老師和學(xué)生們專業(yè)。通脹趨勢很多人講的前高后低，一個是全球來看，發(fā)展中國家的需求導(dǎo)致的，因為發(fā)展中國家這么幾年的經(jīng)濟發(fā)展很好，所以各種各樣的大宗商品和需求都導(dǎo)致價格上漲。其實貨幣現(xiàn)象、美元貶值導(dǎo)致價格上漲，全球流動性、金融需求導(dǎo)致價格上漲。其實也是發(fā)展中國家真實的需求導(dǎo)致的。

　　我們不去管通脹到底是6.7還是6.8，因為這對投資沒有實質(zhì)的意義。2008年的投資應(yīng)該說一定是一個主線，就是對通脹趨勢的把握，因為沒有人說通脹一定會怎么樣，是前高后低的，是短期的還是會長期繼續(xù)惡化下去。但是作為投資依然是圍繞著對通脹趨勢的把握來進行的，這是第一條主線。

　　全球資本市場這么多年的經(jīng)驗，大體情況下，在通脹背景下，應(yīng)該是賣掉股票，大致的經(jīng)驗是這樣的。不管是美國的經(jīng)驗還是其他發(fā)達國家的經(jīng)驗。你可以看到今年年初以來，全球市場上漲得最多的當(dāng)然是商品，尤其是今年以來的農(nóng)產(chǎn)品。農(nóng)產(chǎn)品的漲價今年是一個非常確定的趨勢，這符合在全球流動性非常明確的情況下，這有一個周期的經(jīng)驗，首先是石油，接著是大宗商品，最后一波是農(nóng)產(chǎn)品。漲完了，整個調(diào)整的趨勢基本上周期已經(jīng)告一段落。

　　今年的投資肯定是非常困難的，和2006、2007年相比較，是非常困難的。實話實說，到現(xiàn)在為止我也沒有搞清楚應(yīng)該怎么辦，應(yīng)該采取中性的態(tài)度來對待市場。因為人們對通脹的看法存在分歧，大多數(shù)看法是前高后低，包括剛才姚總經(jīng)濟師也說到，我覺得也有道理。也要擔(dān)心通脹會不會長期化，因為這本身就不太清楚，也沒有人可以說得很清楚，這是一個很大的問題。

　　中國政府在宏觀調(diào)控政策有什么樣的主線，因為它面臨很多的矛盾，比如說通脹，我們這里叫物價上漲，大家知道中國的物價上漲大部分是輸入的，買石油、買大豆、買鐵礦石，大豆?jié)q價也導(dǎo)致牛奶漲價，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價、豬肉漲價、飼料漲價，之后豬肉也漲價，這是一個循環(huán)。人民幣升值是解決通脹最好的辦法，升值10%東西就便宜了。但是到今年為止如果簡單這樣去想你又發(fā)現(xiàn)另外一個問題，美國經(jīng)濟到底是放緩還是衰退？美國經(jīng)濟如果是衰退，現(xiàn)在看來越來越像衰退，昨天布什政府公布了1458億美元的減稅計劃，看來問題很大。美國經(jīng)濟衰退本身就對我們出口有非常大的影響，而如果人民幣升值太快，或者今年年初全球?qū)ξ覀兊墓烙嬍?%-10%，因為新加坡交易所的NDF是8%，全球投資者都認為今年年底最好升值8%。到年尾的時候正好市場預(yù)期2008年應(yīng)該是升值8%，他那邊付NDF8%的費用。

　　在這種情況下到底用什么樣的宏觀調(diào)控手段，政府夾在中間，很多我就不說了，因為這也不是我的長處。我想政府可能也是走一步看一步，這么多的因素在一起，你要把它在今年或者這個月全部搞清楚，這種人我估計世界上沒有。大家說物價上漲前高后低，我想行政手段是非常有效的。如果變成長期化，那行政手段最后的結(jié)果是肯定不好的。70年代在美國也做過這樣的事情，在其它國家也做過這樣的事情，最后是一點作用都沒有。你怎么去看這個東西，你看這個就決定你的資產(chǎn)配置，決定你的行業(yè)配置，這些因素都是非常清楚的，也是非常困難的事情。

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　　專題：

　　第十屆北大光華新年論壇

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