再一個，今年的市場和2006、2007年相對來比，不管是中國大陸市場還是香港市場，還是其它市場都會認為是一個大幅波動的市場，波動的幅度肯定比2006、2007年要大幅得多。大幅波動的市場要去做實際選擇就非常困難，我們做投資分析的也非常困難，如果做得不好就有可能出現負的回報。這里有一個極端的例子，前一個月，有一個好多年沒見過面的朋友來讓我幫他診斷一下，他說從2006年開始三千萬投資股票，到2007年底還虧了一千萬，我說在世界上很難找到像你這樣的，隨便買一個股票就漲，那就是時機的問題，一跌你就買，他漲你又賣，一年做錯三次的時機判斷，那就肯定賠錢，這是一個極端的例子。2006、2007年買了股票，不做任何時機判斷，你還是一定賺錢，只是賺多賺少而已，今年可能會出現一些問題。

　　對我們來說、對投資來說，不管通脹怎么樣，但通脹都是今年我們第一要考慮的風險點。剛才我們說的前高后低，前年比去年還低一點，還是說他會長期化或者弱化，這并不是太清楚。在不太清楚的時候，這就使我們想到美國次級債，從去年11月份開始，態度是不斷改變的，開始說沒關系，很小，后來大一點，到現在就不行了美國經濟要衰退了。像摩根大通銀行不光是次級債，還有信用卡、個人消費貸款也開始進行撥備幅度也大幅提高，影響到了消費等其他方面。昨天布什政府說1400多億美元的計劃減緩經濟衰退。

　　不管通脹怎么樣，我們不知道它會怎么樣，但它一定是今年資本市場投資最大的風險，你怎么去把握它的趨勢，就變得非常重要。避免出現美國次級債，不能過幾個月再去承認，如果你是這樣走一步看一步的話，你的投資一定會有很大的風險存在。另外，今年還有一個事情，2006、2007年上漲以后，到現在任何股票的價格都是很貴的。今年有811億股的現售股在今年到期，現在的平均股價18元，原來是20元，跌了2元就是18了，那就有一萬多億的要流通的壓力。然后還有幾個大型企業以前的戰略投資者也到期了，比如平安保險30億股的戰略投資者，現在沒有一百塊，幾天前是一百塊，有3000億股。在座的各位如果你們是戰略投資者，你們會傻到不賣股票嗎？

　　今年還要防止的一個風險是中石油，一個非常大型的股票，它的下跌，中石油是因為它太高了，會自然的調整。導致整個市場指數非常深入的調整，像中石油一樣，今年可能不是中石油了，但可能是另外一個。是哪一個不知道，但是這個可能性是存在的。中石油大家談很多。這實際上是有象征意義的，它可能成為08年市場中的現象。說中石油是一個，以后可能出現估值過高，導致市場指數會有深度的調整。上證綜指里面的大金融股的權重超過45%，大金融股的權重超過45%，在滬深300指數里權重只有20%左右，因為滬深300是以流動股的權重來算的，在滬深300里權重最大的銀行股不是工商銀行也不是建設銀行，而是招商銀行。在整個上證綜指里面，以大金融的概念，包括銀行、保險、其他非銀行金融機構、地產，超過45%。所以這樣一些行業如果有重大的變化當然會有很大的問題。特別是能源股票如果出現持續下跌，一定會有很大影響。

　　我的觀點不是說中國市場完了或者牛市結束怎么樣，不是這個意思。以日本、臺灣、韓國、香港的經驗，在一個長期的牛市當中，超過40%的調整都出現過，無一例外。可能是一個五年、八年、十年的模式，在中間出現40%的調整，一次性的調整，這種例子在任何一個市場都找得到，在中國目前沒有找到，但也不見得不會發生。把漲幅的80%要吞沒掉，這是非常困難的。如果對持有現售股、持有戰略投資的股，2008年是賣掉的好時機，它絕對不是買回去的好時機，這時候如果誰不賣肯定是傻瓜，這是市場承擔了很大的壓力。