要說到在通脹背景下投資，要從資產配置的角度來說，如果你的資產要進行區域配置或者國家的配置，今年無疑巴西是最好的一個地方，是投資首選。今年漲價的東西他都有，農產品他也有，石油他也是發現很大油田的，他有生物柴油、生物汽油，鐵礦石不用說了。他的東西是今年收益最大的。如果以“金磚四國”來看，巴西是肯定排第一位的，俄羅斯排第二，印度排第三，中國排第四。因為巴西的東西都是這次漲價的，所以它的貨幣也好、它的上市公司也好，一定是獲利非常豐厚的。其實俄羅斯有石油，印度好一點，因為它大部分是服務業，比如高科技制藥，制藥在通脹里面是基本上不受益的一類，高科技的消費品對通脹的敏感小很多，所以它相對來講比中國還值得去多看一點，倒不是說中國就沒有投資機會。

　　從國家配置來看，2008年全世界應該去巴西，但是巴西市場不夠大，能賺多少錢現在不知道，你買他的股票，然后買他的貨幣，是最好的選擇。也許到了今年年底、明年年初的時候再去美國，美國又成了2009年最好的市場配置的機會，因為美元貶值，東西跌價，股票也跌。如果美元再貶，對中國人來說，我們人民幣再升一點，那打折就大了，一百萬美元的房子對我們來說可能變成五折、四折，非常便宜。這可能是今年年底、明年年初的事情。對投資來說壞到底就是好東西。所以我們經常說價格投資，價格投資不是買PE5倍的東西，價格投資在大多數情況下是買PE500倍的東西。巴菲特經常買PE無限大的，你的價格非常低殘，但是這個行業開要復蘇了，這個公司在這個行業里處于龍頭地位，如果這個行業一旦復蘇，得到最大好處的就是那家公司，那時候價格投資者就要去買他。美國也差不多，現在還不要下結論，也許到今年年底的時候發現美國是價值投資最好的地方，應該大量去買他的東西。這是說到區域配置，現在來看還是新興市場，有這么幾個跟全球通脹、全球價格上漲有關系的幾個國家，美國在今年底、明年初可能是很好的機會，確實是值得期待。

　　從行業配置上來講，通脹和經濟增長無非是幾種情況：高增長、高通脹，這當然有可能是2008年的情況。高增長、高通脹還是一個非常好的，可能里面金融股不一定是好東西，有可能會受到一些打擊，但是對其它的一些航空、原材料、大宗商品，包括中間材料、基礎材料，在過去全球市場來看，它都是漲得不錯的，在高增長、高通脹的情況下，服務型消費品受通脹的影響比較小，比如食品受政府價格管制，像前天公布的名單：蒙牛、光明、伊利。在公布價格公布的前兩天，剛剛做了決定要提價30%，還沒來得及對外公布，最后國務院打電話說就不改了。消費品要看，服務類的消費品肯定是好東西。另外一種情況是高增長、低通脹，那就是我們2002年到2007年遇到過的情況，大家都經歷過，金融、地產這些都是非常好的配置，材料也是非常好的配置，其他的零售、產品、商品零售業都不錯，像茅臺酒都在不斷地提價。另外是低增長、高通脹，包括美國有人現在也在懷疑美國會不會出現這種情況，低增長，高通脹，在發展中國家的帶動下全球資源的價格一直在漲。基本上買股票沒有太大的回報的話，應該買點別的。當然有一部分股票可能會好一點。總的來說，股票市場就不是零配置的選擇。另外是低增長、低通脹，雙低，經濟很冷，那肯定應該買股票，要買了打死都不賣，那只能買跟人的生活密切相關的，不管你有沒有錢，生病了總得看病、吃藥，總得吃飯，不管吃面包還是米飯，你一定要選擇，總要喝水，出去總得坐車，要配也只能配公共事業這些東西。