2006年8月12日至13日，由中國注冊金融分析師培養(yǎng)計劃執(zhí)行辦公室攜手第一財經(jīng)日報共同主辦的“第一屆中國金融市場分析年會”在北京亞洲大酒店隆重舉行，本次年會由新浪財經(jīng)提供獨家網(wǎng)絡(luò)支持。下為中國人民銀行市場司副司長沈炳熙博士發(fā)言實錄：

　　主持人：下面也是我們期待已久的，關(guān)于銀行間債券市場的改革與創(chuàng)新。沈司長不但是一個監(jiān)管人了，也是一個專家。剛剛唐博士也提到了銀行間的債券市場最近幾年也是比較活躍的，這方面沈司長帶領(lǐng)著一些人在工作，下面就由沈司長和大家分享，大家掌聲歡迎。

　　沈炳熙：我想在下面不到一個小時的時間里給大家介紹一下銀行間債券市場的發(fā)展和改革的一些情況。有些問題參加會議的人一般都比較清楚，所以我就簡略了。

　　我想從三個方面介紹一下債券市場的發(fā)展問題，第一個部分關(guān)于發(fā)展債券市場的重要意義簡單的提一下就可以了，重點講講第二個問題：發(fā)展的過程，以及第三個問題當(dāng)中的一些問題。

　　關(guān)于債券市場發(fā)展的意義，這一點我想可以從幾個方面來看，一個就是債券市場在

　　第二點，我想債券市場不僅是資本市場的重要組成部分，也是貨幣市場的重要組成部分。因為從我們國家來看現(xiàn)有的債券當(dāng)中，屬于短期的債券還是占有當(dāng)比重的，尤其是在最近這幾年，因為大量的外匯問題造成了現(xiàn)在的市場流動性有點泛濫的情況下央行采取了對沖的方式，當(dāng)然還有像

　　從上面來看實際上就是在整個市場當(dāng)中本身的地位。

　　第二方面，債券市場的重要性，對促進直接融資的意義。我想債券融資是債務(wù)融資的一種方式，債務(wù)融資當(dāng)中包括債券融資和其他的方式，我們知道主要是通過銀行和金融中介，這種模式也是中國甚至亞洲比較流行的模式，這種模式當(dāng)然有它積極的一個方面，但是市場化程度相對來說比較低，特別是直接融資的比重比較低，以后會造成一系列的風(fēng)險隱患，這也是很明顯的。最突出的也就是銀行的不良資產(chǎn)的問題非常厲害，實際上不光是中國，像日本銀行的不良資產(chǎn)比例也是非常高的。前幾年為了處理不良資產(chǎn)，利用公募基金拿了70萬億日元來處理。從我們中國的情況來看，實際上銀行的不良資產(chǎn)通過幾次剝離，前前后后的剝離，現(xiàn)在大概有1萬多億不良資產(chǎn)，前前后后剝離出去的，包括金融資產(chǎn)管理公司買下來的這個數(shù)量也相當(dāng)?shù)亩啵?萬多億。

　　所以這個問題是需要擴大直接融資的比例來解決的，直接融資股權(quán)是一種方式，債券也是一種方式，而且這種方式從數(shù)量上來說一般的國家比重都是會大大的高于

　　當(dāng)然對于整個金融宏觀調(diào)控來說債券市場也非常重要。大家知道現(xiàn)在中央銀行的宏觀調(diào)控，包括調(diào)整利率、準備金率，這些大家都比較清楚的知道，為什么？因為每次調(diào)整都要公布，大家心里都很清楚，而且即使沒有公布之前，就是還沒有調(diào)之前大家都已經(jīng)在那里進行預(yù)測了，傳來傳去的消息很多。但是實際上中央銀行進行宏觀調(diào)控大量的日常的操作是通過市場操作的，是通過市場債券的買進和賣出影響利率，影響貨幣的供應(yīng)數(shù)量，這個實際上就是需要有一個規(guī)模比較大的、有深度的、有廣度的債券市場，因為買進賣出的資產(chǎn)不可能去買股票。所以這個對整個宏觀調(diào)控的意義也是非常大的。