1月11日，深圳金地(集團)股份有限公司和北京天鴻寶業股份有限公司刊登招股說明書。1月15日，兩只股票在上海證券市場分別上網發行9000萬股、4000萬股A股股票。這標志著房地產企業上市試點邁出了實質性的一步。

　　作為負責推薦首批房地產企業上市試點工作的政府官員，建設部政策法規司副司長李秉仁做了大量細致深入的工作。以下是《21世紀經濟報道》記者在北京對李秉仁副司長的訪談。

　　記者：這次深圳金地、北京天鴻成功在滬上市，是否意味著房地產企業上市禁令完全解除？

　　李秉仁(以下簡稱李)：暫時還不能這么說。目前準確的說法應是，首批房地產企業試點上市。深圳金地和北京天鴻的上市只是這次房地產企業上市試點的首批企業。如果試點成功，各方面反映良好，對房地產企業上市的試點有可能擴大。

　　禁令由來

　　記者：當初為什么要禁止房地產企業上市？

　　李：這與90年代初的“房地產熱”有直接關系。

　　滬深兩市目前共有房地產上市公司34家。1994年以前，滬深兩地上市公司中，房地產企業不僅為數甚多，而且曾是兩地市場上影響舉足輕重的兩大板塊之一。深市以深萬科、深金田、深寶安、深振業、深長城等為代表，滬市以外高橋、浦東金橋、陸家嘴等為代表。這些股票的走勢曾被視為當時證券市場的風向標。但自1994年國家實行主要針對金融地產業的宏觀調控以來，基本上沒有房地產開發企業再在深滬兩地上市。只有運盛實業、亞泰集團、陽光股份等少數幾家企業，以其他主營業務上市或買殼重組上市。

　　正所謂盛極而衰，全國“房地產熱”留下的嚴重后遺癥給國民經濟尤其是金融業和房地產業帶來了嚴重后果。那幾年，深金田、深物業、深寶安等上市公司，將大量資金投往北海、海南等地而陷入困境，導致業績大幅度下降(1994年，深寶安的年利潤達到4.33億元，而此后業績則大幅下滑，一度還戴上了ST的帽子；深深房則從最高年利潤4.5億元，下滑至最高虧損10.44億元)。有些上市公司因投資于房地產泡沫市場甚至瀕臨破產。

　　1995年以前上市的房地產公司，大多曾經是市場中的績優股，每股收益0.7元以上的很多。但從1995年開始，房地產上市公司經營業績滑坡十分嚴重，1996年至1998年連續3年平均業績落后于其他行業。據1999年中報顯示，34家公司平均每股收益僅0.07元，較兩市平均水平的0.103元低32%；平均凈資產收益率為3%，較兩市平均水平的4.1%低26.8%。2000年房地產上市公司的凈資產收益率預計也要低于兩市平均水平。

　　現在看來，當初國家當機立斷，決定實行宏觀調控，并限制房地產企業上市的決策是正確的，救了更多的房地產企業。

　　1993年下半年，國務院領導同志在講話中就指示，對房地產企業上市要嚴格審查有所限制。1995年7月，證監會文件提出，房地產上市企業不得將配股后所得融資用于高檔房地產項目的開發。96／97年又發了兩個通知文件，均明確規定，金融、地產行業的企業申請上市“暫不考慮”或“暫停受理”。這大概就是大家習慣上說的上市“禁令”吧。

　　放開條件基本成熟

　　記者：自1996年以來，經濟界和房地產界就開始傳出放松對房地產企業上市禁令的聲音，并有呼聲日高之勢。您怎么看？

　　李：現實地看，試著讓部分房地產企業上市的條件也基本成熟。自1998年以來，應該說涌現了一批很不錯的房地產開發企業。更重要的是，為啟動住房消費，讓住宅建設盡快成為新的經濟增長點，進一步深化城鎮房改、取消住房實物分配、實行住房分配貨幣化、推行住宅產業現代化等，迫切需要一批素質優良的房地產企業的快速發展。還可以舉出一些理由，如發展住房租賃市場，改善上市公司結構等。在這種情況下，就有必要重新思考禁止房地產企業上市的規定了。

　　實際上，1996年底我們就有這方面的考慮。1997年我們開始與中國證監會接觸，認為還是以試點的方式比較好。1998年，建設部負責在全國遴選一批房地產企業，推薦給中國證監會。1999年初，建設部從全國十幾家房地產企業中選擇了三家，推薦給中國證監會。當然，這是經過國務院領導同志同意的。

　　記者：獲推薦的房地產企業需什么條件？

　　李：上市房地產企業的基本條件是：第一，實行股份制改造一年以上，并運轉良好。第二，財務狀況良好。第三，企業經營管理情況良好。可能在實際選擇時，作為房地產業的主管部門，我們還會要求，入選企業應該是以住宅建設為主，有一定的土地儲備，有發展后勁。而作為市場監管部門，證監會可能對實行股份制改造時間較長且盈利和財務情況良好的企業考慮得多一些吧。綜合起來就是，信譽要好，效益要佳，經營管理不錯，以住宅建設為主。

　　全面放開尚需時日

　　記者：據可靠消息，全國第一家小區式住宅開發商、1988年就已進行股份制改造的廣州東華實業已獲準上市，而東華實業并不在此次建設部推薦的名單中。另外，南京有一家房地產企業也按證券監管部門的要求，刊登了申請上市預示性公告。這是否意味著，房地產企業今后不再經過建設部推薦，而可以直接委托券商承銷上市？今后房地產企業上市是否獲得了與其他行業的企業上市同等待遇？

　　李：中國證監會現在已經改革了對企業上市申請的審批制度，部門推薦、行業推薦上市的做法基本不用了。至于你剛才提到的那兩家房地產企業準備上市的情實，可能證券市場監管部門正在試行讓房地產企業經由券商承銷上市的通常做法吧。至于房地產企業上市是不是從此獲得了“國民待遇”，這還不好說，這方面中國證監會更有發言權。但我想，可能還不會對房地產企業上市一下子全部放開，這還需要有個過程。

　　需指出的是，并不是所有房地產企業都非得走上市這一條路，不少已改制的企業沒有上市，但照樣干得很好。關鍵是要做好企業的經營管理，要有一個真正的現代企業制度。(本報記者袁一泓)《21世紀經濟報道》