核心提示

　　2007年9月成立的中國投資公司經歷了成立之初的投資尷尬，其在美國私人股權公司黑石集團所投入的30億美元，由于美國次貸危機導致市場低迷而不斷縮水，浮虧已達投資額的四分之一。

　　此后，關于中投公司將以一億美元投資中鐵公司IPO（首次公開募股）的新聞，令市場對于中投公司的投資策略產生極大疑慮。而中國投資公司可能將其持有的中國部分外匯儲備投資日本股市，甚至參與必和必拓與力拓公司并購等傳言，都表明了市場對于中國首個主權財富基金的高度關注。

　　中國上萬億

外匯儲備要尋求保值和升值的空間，中國的主權基金必須要走出對外投資的一步。只是這樣關乎國家財富的投資動作該有怎樣的理性，需要怎樣規避風險，對于國家埋單的投資應遵循什么樣的原則，處于民眾放大鏡下的中投公司顯然不能等同于一般性的商業投資。

　　主權財富基金的迅速崛起與當前世界經濟結構性變化以及各國內部發展需要密切相關。由于主權財富基金規模龐大，且有國家背景，其投資方向無疑牽動各方敏感神經。中國投資公司剛剛起步，所謂風物長宜放眼量，寬容的心態和嚴謹的精神都不可或缺。

　　1如何看待中投公司在黑石公司中的虧損？對中投公司的長期戰略應該怎么看？

　　寬容對待中投公司的探索很重要

　　張明（中國社科院世界經濟研究所博士）

　　對鎖定期長達4年的股權投資，用短期賬面價值變動來進行評價，是不合理的。在未來3-4年內，黑石股權完全可能大幅上漲，到時候國內輿論對于中投公司這筆投資的評論難免會翻手為云、覆手為雨。要對這筆投資的成敗進行蓋棺論定，必須等到中投公司未來變現股份時。

　　另一方面，中投公司投資于黑石股份，也的確有一些令人費解之處：首先，投資黑石是在中投公司成立之前作出的，該筆投資是否遵循了適當的決策程序，是否經過了詳盡的盡職調查，誰來為該項目的投資成敗承擔必要責任，目前都不清楚。其次，黑石股價下跌的原因有二，一是美國

股票市場整體下行；二是傳言美國國會將會大幅提高私人股權基金管理公司的稅率。各方面情況表明，中投公司投資黑石之前，對第二點似乎并不知情。再次，在中投公司投資黑石后不久，黑石就投資了中國藍星。這意味著中投公司的資金繞了一圈后重新流回了中國國內。這可能也違背了我們成立中投公司的初衷。

　　不應以一筆投資論成敗

　　孫飛（投資銀行家 ）

　　投資金融機構不是一筆投資論英雄，而是看在一個時期之內的投資組合是整體盈利還是虧損的，是否達到預期的盈利目標。如果這個組合是虧損的才算是投資失敗，中投公司剛剛組建，目前缺乏具備豐富國際投資經驗、特別是境外投資經驗的專才。具體到黑石的退市，其影響涉及到雙方初始投資協議是如何簽訂的，哪怕是黑石退市，也會充分保證股東利益。因此退市不一定意味著中投公司的投資會虧損，退市會保證以股東利益最大化來處理。

　　把經驗和資源優勢引回中國

　　高健智（風險投資家）

　　購買美國黑石，我沒辦法揣測最終目的。如果購買美國黑石股權，黑石再返回中國并購，那我們直接自己并購就好了。所以我想，中投還有布局的考慮。目前國內金融機構，站在投資者角度，必須投入某個企業才能把不管是技術還是管理人才引進回來。我覺得投資黑石可能是為了布局的思考，為了取經。因為投資后可以把它的經驗優勢資源引回中國。不管是在中國布局還是在世界布局，引進這個戰略伙伴是如虎添翼的。

　　大家都在用放大鏡或者顯微鏡看著中投公司，它的壓力是非常大。

　　中投公司不能不作為

　　左小蕾（銀河證券首席經濟學家）

　　中投公司現在還沒形成自己的投資思路，也就談不上變化。所以我不認為它存在什么投資思路的轉變，我也不認為它這次的投資有什么特意的。對黑石的投資，我并不認為中投的投資失敗，我們應該從長線去看對黑石的投資。如果不作為就沒有損失了，但我們必須要去試驗去積累經驗。

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