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準備金率上調影響偏重于心理http://www.sina.com.cn 2007年07月31日 05:35 中國證券報
日期為執行日,06年以來央行9次上調存款準備金率（不含差別） 本報記者 張曙東 央行昨日宣布，從8月15日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析人士認為，由于近期市場流動性較為充裕，準備金率上調政策的出臺在情理之中；該政策對債市的影響偏重于投資者的心理，可能會影響債市的反彈，但綜合影響應該不會太大。 政策出臺在情理之中 二季度尤其是后半段，央行在流動性回籠問題上似乎不那么急迫，公開市場操作中曾出現連續數周凈投放的局面。分析人士指出，這并不代表央行放松了對流動性的控制，當時的市場環境是影響資金回籠力度的重要因素。一是當時市場加息預期較為強烈，央票的一二級市場利差較大，限制了一級市場發行量的上升。二是當時新股發行以及流動性的局部不均衡使得貨幣市場利率大幅波動，利率底部明顯上升。 上周，中共中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，會議強調“貨幣政策要穩中適度從緊”，會議還提出，“要堅持把遏制經濟增長由偏快轉為過熱作為當前宏觀調控的首要任務”，“努力緩解投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大的矛盾，控制價格總水平過快上漲”。 分析人士指出，中央對目前經濟形勢的高度關注尤其是“三過”矛盾使得央行將會適當加大流動性回籠的力度，此時宣布上調準備金率政策并不令人意外。 從市場流動性狀況來看，8月份公開市場到期資金量為2202億元，為今年以來的較低水平，僅高于4月份的2150億元。從這一點來看，似乎又有點出乎意料。 但分析人士指出，目前市場流動性較為充裕。從新股發行的影響來看，7月9日-13日當周有四只新股發行，當時新股申購凍結資金量超過兩萬億元，雖然曾提前引發了回購利率的一波上揚，但上揚的幅度和持續時間較以前大為縮小；上周7只新股發行，申購凍結資金量超過了1萬億元，但回購利率波瀾不興，R001和R007加權利率分別運行在1.82%-1.85%的2.11%-2.15%的狹窄區間內，較前周略有下降，說明資金面比較充裕。 影響或偏重于心理 本次上調后，一般的存款類金融機構的法定存款準備金率將達到12%，接近歷史高位。按照6月份的金融數據，本次上調將一次性凍結1800億元左右。 有分析人士指出，央行選擇在央票到期量并不大的8月上調準備金率還是出乎部分市場成員的預料，可能會進一步強化債市底部未到的預期，這將直接影響正在反彈中的債市，甚至不排除債市反彈終結的可能性。“對這一波搶反彈的投資者是一個打擊”，一券商債券研究員稱。 但也有市場人士認為，從目前的情況來看，本次準備金率上調對債市的影響不會太大，因為市場資金總體上還是寬裕的。雖然市場起初會感到有些意外，但最終市場還是會平靜消化這個消息的。 本次上調從宣布到執行之間共12個交易日，留給機構“籌錢”的時間較長。不過本周又有8只新股發行，政策出臺對市場心理的影響將在很大程度上左右著未來幾個交易日貨幣市場利率的走勢。 相關報道： 權威解讀：
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