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券商基金QDII開閘泄洪流動性http://www.sina.com.cn 2007年06月21日 04:30 東方早報
QDII范圍的擴大，不僅再度傳遞了管理層為股市降溫的明確信號，還將在市場心理層面上對正在敏感關口徘徊的內地股市形成較大沖擊。 早報記者孫曉旭 中國證監會昨晚正式發布了《合格境內機構投資者(QDII)境外證券投資管理試行辦法》(《管理辦法》)及相關《通知》，這個將于7月5日正式實施的《管理辦法》允許證券公司、基金公司公開籌集資金投資海外股市。這是繼推出銀行QDII之后，我國引導資金走向海外、化解流動性過剩的又一重大舉措。 分析人士認為，此舉在短期內不會對資金面形成過大影響，但QDII范圍的擴大，不僅再度傳遞了管理層為股市降溫的明確信號，還將在市場心理層面上對正在敏感關口徘徊的內地股市形成較大沖擊。 投資范圍 和銀行系QDII相比，證監會給予證券公司和基金公司QDII的投資范圍選擇空間顯然要大的多�！锻ㄖ芬幎�，基金、集合計劃可投資的范圍為貨幣市場工具、債券、金融衍生產品、結構性投資產品，已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證等，以及在這些國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金。此外，基金、集合計劃還可以利用融資投資金融衍生品，但僅限于投資組合避險或有效管理，不得用于投機或放大交易。按照證監會披露的信息，目前與證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區為33個，涵蓋了全球五大洲，其中既包括中國香港、越南、新加坡、印度等亞洲新興市場，也包括美國英國等成熟市場。在投資比例方面，《通知》規定，單只基金、集合計劃持有同一機構發行的證券市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有非流動性資產市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有境外基金的市值合計不得超過基金、集合計劃凈值的10%；同一境內機構投資者管理的全部基金、集合計劃不得持有同一機構10%以上具有投票權的證券發行總量。 “短期資金影響有限” 興業證券分析師洪流昨天對早報記者表示，雖然《管理辦法》即將于7月5日開始實施，但相關機構開展此業務還需相應的申請流程，并且短期內給予的QDII額度也不會太大，“進展速度究竟如何，還要看管理層落實此舉的力度有多大”。 按照《管理辦法》的規定，證券公司、基金公司等機構要取得QDII資格并實現在境外投資，首先要準備相關材料向證監會申請，證監會對申請材料進行審核后將作出是否批準的決定。 隨后，取得資格的申請人需向證監會報送相關產品的募集申請文件，在申請文件獲得批準后，還必須向國家外匯局申請經營外匯業務資格。 而從目前銀行業開展QDII業務的情況來看，截至今年4月底，有關部門已經批準的QDII額度為145億美元，并且市場此前對相關產品的認購熱情并不高。 盡管目前銀監會已經放寬了銀行投資境外證券的范圍，但在分析人士看來，相關額度在短期內仍是“綽綽有余”。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿預計，未來12個月內通過銀行產品從內地流入香港市場的資金大約在100億美元左右。 顯然，對于剛剛開閘的證券公司和基金公司境外證券投資而言，相關業務的推出以及投資額度的下放還需要一個相當長的過程。 泄洪A股的“猛藥” 事實上，早在去年4月13日，中國人民銀行就已明確規定，允許符合條件的基金管理公司等證券經營機構、保險機構、銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品。 不過，一直到2006年年底，銀行業的境外投資范圍始終被嚴格限定，包括申銀萬國等證券公司雖然提出了獲取QDII資格的申請，但遲遲沒有得到批準；基金公司中則只有華安基金一家在去年8月獲批成為QDII試點，獲得的額度也僅有5億美元。 然而，這一情況卻在近期出現了明顯的變化。短短一個月內，證監會和銀監會紛紛放開了其所轄機構投資境外證券市場的限制，相關銀行推出QDII產品的速度也是相當之快。 德邦證券分析師周亮對早報記者表示，管理層在內地股市目前的高位推出這樣政策，其為股指降溫的意圖是顯而易見的。 事實上，在分析人士看來，此輪股指的單邊上漲行情得以維持的一個重要原因就是內地資金流動性的泛濫，而QDII資格的放開，則會將A股市場此前源源流入的增量資金中的相當部分引入價格和估值更具吸引力的香港股市。對目前靜態估值水平較高的內地股市而言，其影響無疑是釜底抽薪的。 興業證券分析師洪流甚至認為，QDII政策的長期實施，并經過一定時間的完善，將使A股市場目前的上升格局在相當一段時間內無法“抬頭”。 “A股基礎堅實” 盡管分析人士對QDII政策流露出了相當的憂慮，但業界廣泛認可的是，內地市場此輪牛市的基礎是中國經濟的長期強勁上揚以及人民幣的不斷升值。有市場人士指出，只要這兩因素不出現拐點，A股市場的上升趨勢不會輕易扭轉。 “目前還找不到一個可以很好替代中國股市的市場�！钡掳钭C券分析師古敬東指出，有計劃地逐步試點QDII是管理層再三思考后的結果，事實上有利于中國資本市場的長期健康發展。放開QDII的消息早在去年已經明確，當時業界普遍認為A股不會受到太大影響，目前市場狀況除了估值水平提高了，幾乎沒有任何改變�！靶苁械内厔莶粫苋菀妆桓淖儯Ｊ幸彩且粯印！� 根據光大證券測算，如果QDII的規模達到1000億元人民幣，其作用相當于提高存款準備金率0.3%。 新聞觀察 “A股和H股差價將縮小” 據新華社北京6月20日電中國證監會20日公布一項試行辦法，將于7月5日起允許包括基金管理公司、證券公司在內的合格境內機構投資者(QDII)投資境外證券業務。業內人士認為，此舉具有里程碑意義，標志著中國資本市場開放更上一層樓。 今年5月，第二次中美戰略經濟對話達成共識，中國將把合格境外機構投資者(QFII)的額度從100億美元提高到300億美元。同月，中國銀監會修定辦法，允許商業銀行代客境外理財產品投資境外股票市場。 “引進境外機構投資者進入國內，允許境內機構投資海外，都是中國股市日趨開放和國際化的體現�！敝醒胴斀洿髮W證券期貨研究所所長賀強說。 中歐基金董事長常喆表示，境內機構投資者投資境外證券市場不僅能募集資金，更能盡早盡快地熟知國際市場的規則，培養國際視野，與國際市場快速對接。中歐基金在發展戰略中也考慮到這個業務，需要分階段推進。作為合資公司，中歐基金發展境外證券業務有一定的優勢。 華安基金管理公司蘇圻涵說，相對于銀行QDII辦法來講，這一針對基金管理公司、券商的試行辦法沒有股票投資份額的限制，并且投資范圍更廣泛、品種更多，引入了金融衍生產品，更具靈活性和多樣性，能夠真正起到培養國內機構國際化管理能力的作用。 試行辦法對基金管理公司提出了新的入門條件，“這些準入條件相對較高，主要是為了在起步階段能夠‘做好’而不是‘做快’�！弊C監會基金部副主任李正強說，短期看，大約分別有10到20家基金管理公司和證券公司符合準入條件。 中信證券股份有限公司副總裁程偉慶認為，雖然試行辦法對資質的要求比較高，但這有助于延長機構投資者的產品線。從另一角度來看，這也是化解當前流動性過剩的舉措，對人民幣升值壓力也能起到緩和作用。他預計，此舉會從一定程度上縮小A股和H股的差價，對H股會起到拉升作用，但對A股的影響不好判斷。 自去年以來，中國A股市場指數不斷攀升，同時在A股和H股上市的公司股票價格出現較大的差別。 賀強認為，辦法的出臺短期對國內A股市場將產生一定影響，但影響不大，而且影響主要體現在心理上，實質影響很小。目前國內的券商和基金公司在海外還沒有分支機構，要投資還需要委托境外機構，這將在一定程度上增加其海外投資成本，再加上人民幣升值預期，預計短期內不會出現資金大規模流出現象。 新聞附件 QDII投資范圍更廣了 《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》對QDII準入條件、產品設計、資金募集、境外投資顧問、資產托管、投資運作、信息披露等方面進行了原則性規定，相關通知則對《辦法》有關內容及其實施做出了詳盡的規定。 根據《辦法》，申請此項業務的基金公司要求凈資產不少于2億元人民幣，經營基金管理業務達2年以上，在最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產；證券公司凈資本不少于8億元人民幣，凈資本與凈資產比例不低于70%，經營集合資產管理計劃業務達1年以上。 《辦法》規定，產品設計須以投資者需求為出發點，充分考慮投資者的風險收益特征；境外投資可以人民幣形式募集資金；QDII可以委托境外投資顧問提供投資咨詢服務；資產托管業務必須由具有證券投資基金托管資格的境內銀行負責，切實保障投資者資金安全。 在投資運作方面，相關通知要求QDII必須主要投資于已與證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區的證券市場，投資產品包括掛牌交易的股票、債券、存托憑證、房地產信托憑證、公募基金、結構性投資產品、金融衍生品等。通知規定，基金應當按照全球投資表現標準計算和表述投資業績。 相關新聞： 相關專題：
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