中大期貨：7月22日滬銅期貨及時評

　　滬銅部分：

　　中大日評：

　　1、行情簡述：

　　周四晚間，中國人民銀行宣布人民幣兌美圓匯率上調(diào)，國際銅呈現(xiàn)沖高回落走勢并收低，盤中獲利了結(jié)行為明顯，最終場內(nèi)銅收于3379.5美圓，終盤下跌33美圓，國內(nèi)市場周五大幅低開后上揚，場內(nèi)空頭繼續(xù)受擠，主力9月合約全天共成交84778手，持倉大幅減少8694手，終盤上漲230元。

　　2、市場動態(tài)：

　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2005年6月，中國銅產(chǎn)量同比增加19.3%，至21.24萬噸；鋁產(chǎn)量同比增加28.2%，至60.11萬噸。

　　今年1至6月，中國精煉銅產(chǎn)量同比增加19.3%，至117.62萬噸；鋁產(chǎn)量同比增長17.9%，至343.23萬噸。

　　3、操作建議：

　　隔夜中國人民銀行重估美圓兌人民幣匯率對市場形成一定的影響，但是這種影響顯然被目前國內(nèi)外顯著的價差缺陷關(guān)系所抵消，事實上我們看到國內(nèi)市場空頭依然受擠，而這也符合我們對于后市價差關(guān)系修復(fù)的預(yù)期之一。僅從理論上來說，人民幣升值會改善后期國內(nèi)嚴峻的銅進口形勢，并有助于緩解一直以來始終存在的換月擠空特征，而從逐步改善的國內(nèi)銅供應(yīng)狀況以及本幣升值后國內(nèi)銅價格所承受的壓力角度來看，顯然與我們對銅價長期向淡的看法并無矛盾之處。

　　而LME市場決定自28日提高金屬保證金的決定的影響目前尚未明顯體現(xiàn)，但是僅從心理層面考慮的話，在目前擠空態(tài)勢并無明顯改觀的背景下，屆時受擠空方所承受的壓力顯然將會更大一些，從這個角度來看，短期內(nèi)執(zhí)著于拋空的投資者似乎仍需要謹慎。

　　從操作角度上來說，最終的供求關(guān)系改善仍是我們判斷期價是否會轉(zhuǎn)勢的重要依據(jù)，而入場原則我們則仍堅持：視目前價差結(jié)構(gòu)缺陷得到最起碼修正時才能確定。