銅市：警惕歷史的再度重演

　　------銅市場(chǎng)焦點(diǎn)分析及高位區(qū)操作探討

　　概要：

　　市場(chǎng)回顧：欲跌還漲，強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)

　　供需平衡：缺口擴(kuò)大，中國引擎

　　美元匯率：赤字創(chuàng)高，升息漸進(jìn)

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：外銅進(jìn)港，升水銳減

　　價(jià)差分析：近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，兩重影響

　　基金持倉：多空劇增，三種結(jié)局

　　技術(shù)測(cè)市：回撤下軌，蓄勢(shì)待發(fā)

　　操作探討：多頭思維，戒驕戒躁

　　市場(chǎng)回顧：欲跌還漲，強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)

　　2005年伊始，銅市場(chǎng)再次延續(xù)了2004年10月份以來的交易特征：暴跌總是來得那么突然，但每每又是嘎然而止，讓眾多的技術(shù)派大跌眼鏡。期銅市場(chǎng)在經(jīng)歷了年初的高臺(tái)跳水行情后，銅價(jià)仍舊維持震蕩上揚(yáng)的強(qiáng)勢(shì)格局，至1月底基本上收回了跌幅。盡管2月初再次出現(xiàn)百余美元的回調(diào)，但那一切似乎并不可怕，相反，善于捕捉戰(zhàn)機(jī)的國際炒家，正是利用了春節(jié)長(zhǎng)假的相對(duì)真空，對(duì)中國反套利空頭形成擠壓。至筆者發(fā)稿止，倫敦三個(gè)月銅更是創(chuàng)出了16年來的新高3260美元。

　　目前的漲勢(shì)能否維繼？基金多頭又何從離場(chǎng)？中國買家再現(xiàn)“闊氣”？

　　筆者認(rèn)為，在基本面沒有發(fā)生本質(zhì)變化之前，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)依舊集中在國內(nèi)反套利頭寸上，而滬銅市場(chǎng)各合約巨大的差價(jià)仍是他們滯留的重要因素之一。我們?cè)噲D對(duì)基金持倉與滬市價(jià)差等近期影響市場(chǎng)的主要因素進(jìn)行常規(guī)分析，希望從中能發(fā)現(xiàn)“蛛絲馬跡”，對(duì)投資者的交易有所幫助。

　　供需平衡：缺口擴(kuò)大，中國引擎

　　根據(jù)國際銅研究小組ICSG公布的銅市場(chǎng)至2004年10月的供需平衡最新數(shù)據(jù)顯示，伴隨著去年銅價(jià)的高位運(yùn)行，全球銅礦的生產(chǎn)活動(dòng)正迅速提高，然而冶煉產(chǎn)能的限制正妨礙銅供應(yīng)增長(zhǎng)的速度。2004年10月份精煉產(chǎn)能利用率達(dá)到為80.6%，較前年有緩慢增長(zhǎng)，但似乎仍然較低，以致去年1-10月份總體缺口為757000噸。

　　表一：

　　表二：

　　備注：* 表一、二為2004年1-10月份與2003年的供需平衡表；

　　*數(shù)據(jù)來源：國際銅研究小組(ICSG)

　　消費(fèi)方面，2004年是全球銅需求增長(zhǎng)最為旺盛的一年。我們預(yù)計(jì)，2004年全年全球銅用量比上年提高8.8%，中國和美國依然是其中的最核心力量。

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