市場(chǎng)缺乏現(xiàn)貨價(jià)格支撐 小麥將開始漫漫尋底之路(4)

　　第四部分 2006年行情展望

　　一、短期預(yù)測(cè)

　　我們主要從強(qiáng)麥倉(cāng)單變化來(lái)分析，如下圖所示，目前總的倉(cāng)單不過1萬(wàn)多張，雖然有效預(yù)報(bào)接近2萬(wàn)張，但實(shí)際倉(cāng)單增加的量卻很少。目前WS0601的持倉(cāng)在5萬(wàn)張左右，也就是說(shuō)差不多需要2.5萬(wàn)張的倉(cāng)單交割，如果后續(xù)倉(cāng)單不能持續(xù)增加，空頭也只能被迫砍倉(cāng)，這必然會(huì)推動(dòng)WS0601繼續(xù)走高。而當(dāng)前WS0605合約上的持倉(cāng)有近18萬(wàn)張，需要9萬(wàn)張的倉(cāng)單交割，主力多頭既然敢將WS0605期價(jià)推高比現(xiàn)貨價(jià)格200多元/噸，必然是掌握了很大的籌碼，認(rèn)定了倉(cāng)單不會(huì)大幅的增加。

　　2005年強(qiáng)麥倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)數(shù)量

　　因此，如果后期沒什么大的意外，也就是說(shuō)沒有新主力空頭進(jìn)場(chǎng)的話(可關(guān)注持倉(cāng)變化，如果WS0605合約增倉(cāng)比較明顯，而價(jià)格跌幅又比較大的話，表明有新空頭主力進(jìn)場(chǎng))，近期合約將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，WS0605合約將是后期行情演變的焦點(diǎn)，而遠(yuǎn)期合約受制于基本面，在短期內(nèi)難以擺脫弱勢(shì)格局。

　　綜上所述，我們認(rèn)為WS0605繼續(xù)逼空的可能性偏大，即使是當(dāng)前近期合約出現(xiàn)了調(diào)整，投資者仍不可貿(mào)然在近期合約上拋空，當(dāng)然，如果后期多頭主力潰敗的話，則是在WS0605上拋空的良好機(jī)會(huì)，不過這種概率較小。WS0607合約因?yàn)槔鄯e跌幅已經(jīng)比較大，目前已基本接近現(xiàn)貨價(jià)格，下跌的空間有限，只有WS0609合約，比WS0607仍高出100多點(diǎn)，基本面決定了期價(jià)難以上漲，同時(shí)又有可能會(huì)成為主力多頭拋倉(cāng)單的合約，所以，應(yīng)該還會(huì)有比較大的下跌空間。

　　二、中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)

　　從大的波浪形態(tài)看，自04年4月展開熊市下落以來(lái)，到05年2月中旬可以看到明顯的三大浪下行，至此完成了平臺(tái)震蕩中的大A浪(即平臺(tái)型調(diào)整浪三—三—五中的前一個(gè)三波浪)，此后展開大B浪的反彈。今年2月中旬以來(lái)，大B浪以3-3-5的三波反彈形態(tài)展開，目前期價(jià)正運(yùn)行出一個(gè)小型上升浪，一種極有可能的發(fā)展方式是目前運(yùn)行的是B-c浪的第3小浪，后市漲勢(shì)有望延續(xù)。從趨勢(shì)線來(lái)看，由前期低點(diǎn)1636(2005.9.12)與低點(diǎn)1702(2005.11.21)連線為短期支撐線，更大的支撐則來(lái)自1617(2005.8.4)與1636(2005.9.12)連線所形成的長(zhǎng)期支撐線。預(yù)計(jì)B浪有可能在明年4月之前到達(dá)04年牛高點(diǎn)，隨后展開C浪下跌。

　　為了能夠更具體的說(shuō)明問題，我們不妨用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)明年的期貨價(jià)格做一個(gè)大致的判斷。以下使用時(shí)間序列分析中常用的ARIMA模型，根據(jù)3年以來(lái)強(qiáng)麥指數(shù)的歷史價(jià)格，對(duì)2006年的基本走勢(shì)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的研究和分析。

　　使用統(tǒng)計(jì)軟件R，做出的近3年來(lái)的時(shí)間序列圖如下所示：

　　從上圖中我們看出，小麥價(jià)格呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特點(diǎn)。下面我們將構(gòu)造一個(gè)時(shí)間序列中的ARIMA模型，它包含一個(gè)去除季節(jié)因素的ARIMA(p，d,q)部分，以及一個(gè)季節(jié)性部分ARIMA(p1,d1,q1)。

　　以下為使用此模型預(yù)測(cè)的2006年小麥價(jià)格走勢(shì)圖：

　　上圖中紅線表示實(shí)際價(jià)格，藍(lán)線、綠線和橙色虛線分別表示用三種不同的模式預(yù)測(cè)出來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，他們具有一個(gè)比較明顯的共同點(diǎn)，即明年年初有一波明顯向上的走勢(shì)，高位可望在前期高點(diǎn)附近達(dá)到，此后將持續(xù)走低。其中，藍(lán)線的高點(diǎn)大約為2111 72；綠線的高點(diǎn)大約為2171 97；橙色虛線的高點(diǎn)大約為2225 4。該模型的預(yù)測(cè)走勢(shì)較充分地證明了我們先前的預(yù)測(cè)結(jié)論，即在明年年初B浪會(huì)在04年牛勢(shì)高點(diǎn)附近結(jié)束，然后以五浪下跌的方式展開C浪下跌，兩者可謂是不謀而合。因此，預(yù)計(jì)2006年期價(jià)經(jīng)年初的迅速上漲后將展開綿綿跌勢(shì)。

　　結(jié)合前面基本面與技術(shù)面的分析，我們認(rèn)為2006年小麥將會(huì)再次出現(xiàn)04年由牛轉(zhuǎn)熊的局面，目前期價(jià)正處于B浪回調(diào)的階段。經(jīng)過近10個(gè)月的漫長(zhǎng)調(diào)整，我們認(rèn)為此波回調(diào)最終會(huì)在2006年4月之前結(jié)束，回調(diào)的高度可能會(huì)達(dá)到04年牛市高點(diǎn)。而從4月份過后，受需求減少和供給增加的影響，現(xiàn)貨價(jià)格將逐步回落，在缺乏現(xiàn)貨價(jià)格支撐之后，小麥將向下開始其漫漫的尋底之路。