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圖九：商品價格指數
商品價格指數
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表一：不同期間商品價格之間的相關關系
不同期間商品價格之間的相關關系
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(2)基金近期的動向
目前最新的CFTC期貨與期權持倉報告顯示，基金凈空頭寸有所增加，這已是連續三周的基金處于凈空頭寸。從持倉明細變動來看，多頭主動減持的數量是去年11月份以來較大的，而空頭持倉并未增加，只是出現較小幅度的減持。總持倉出現較大幅度的減少，目前總持倉降至89099手。基金持倉的變動表明目前基金處于暫歇性調整，之前的價格格局極有可能正發生微妙變化。目前高位進場的基金是養老基金、捐贈基金和共同基金，這些大型基金正在逐步增加其在商品市場的配置，但是指數型基金能否持續持有商品多頭頭寸呢？目前指數型基金正在逐步增加其資產配置中商品的頭寸，但是隨著CTA基金的逐步離場，指數型基金也將面臨平倉的風險，由于后者的資金更為龐大，平倉給市場帶來的影響將是巨大的。目前商業多頭持倉持續增加，而這部分持倉有一部分就是指數型基金的持倉，由于其對手是投機性空頭，因此只有在投機性空頭持倉增加情況下，指數型基金面臨平倉的風險就會小些，否則商業多頭持倉規模的擴大將帶來不小的平倉壓力。
圖十：基金持倉與銅價
CFTC頭寸比例與LME銅價（來源：北京中期）
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綜合以上各因素，銅價后期仍有可能以震蕩盤升為主，上行力度將與前期相比將有所減弱。
第三部分 技術分析
銅走勢圖（來源：北京中期）
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