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FED利率與銅價（來源：北京中期）
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二、國內經濟形勢
據國家統計局最新數據，1月份居民消費價格總水平比去年同月上漲1.9%，食品價格上漲3.6%，消費品價格上漲1.7%，服務項目價格上漲2.5%。從月環比看，居民消費價格總水平比去年12月上漲1.3%。由于1月份春節因素價格漲幅有所擴大，預計2月份價格指數將有所回落。1月份我國工業品出廠價格同比上漲3.1%，而原材料、燃料、動力購進價格上漲6.4%。其中原油出廠價格比去年同月上漲40.7%，有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格比去年同月上漲13.2%。固定資產投資2005年完成總額75096億元，比去年增長27.2%。工業增加值去年12月同比增長16.5%，全年累計增長16.4%。另根據央行報告顯示，我國房地產開發投資進入穩步增長階段，全國房屋銷售價格漲幅趨于平穩，商品房空置面積增加，房地產投資增速平穩回落。目前，刺激內需和抑制產能過剩是維持經濟穩步增長的重要舉措。據財政部有關官員表示，我國目前國內市場消費率下降至45%左右，低于國際平均水平20個百分點。近年來，我國的內需與外貿增長出現失衡。從內需看，年均增速為8.6%，遠遠低于GDP和投資的增長速度，消費貢獻率已由“九五”末期的73%下降到45%，而發達國家平均為80%。據統計，1993年至2003年，我國最終消費率平均為59.5%，2004年為53.4%，2005年進一步下降到50%以下，而同期世界平均消費率為78%左右。由于我國農村市場仍存在巨大潛在需求，因此只有加強農村市場體系建設才能有效擴大國內需求。由于高投資和同質化建設仍然存在，由此帶來的產能過剩不可避免，由此將帶來企業利潤下降、通貨緊縮及其對投資和消費的逆影響。推動經濟增長的另一主要因素是外需。但國家統計局表示，中國巨額的貿易順差主要來自加工貿易，2005年我國加工貿易順差為1425億美元，相當于進出口貿易順差的1.4倍。短期內，這種外需增長方式雖然不會得到較大程度改變，但中長期內必然影響國內增長質量，只有通過增長方式的平穩過渡，經濟才可能持續平穩增長。
總之，全球經濟正以穩步速度增長，西方主要發達國家和東亞新興發展中國家工業產出均穩定增長。全球主要經濟體貨幣政策仍處適應經濟增長的中性水平。
圖二：主要經濟體真實利率水平
真實利率--工業化國家
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真實利率--新興國家
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圖三：主要經濟體工業產出水平
工業產出增長
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