國際金價緣何潮起潮落之匯率與利率

http://whmsebhyy.com 2006年01月25日 16:49 新浪財經

　　截至2004年，美元已持續三年的跌勢，美國龐大貿易逆差可能再度令美元承壓，市場因此看淡美元，買進黃金。但2005年11月份美元兌歐元和日元卻創下了兩年來的最高。

　　美國經常項目的赤字已經達到國民生產總值(GDP)的6%左右，預算赤字則接近3%。因為等到債務規模積累到一定程度，光貸款的利息就會讓美國不堪重負。如果美國政府靠印美鈔來還債，這無疑會導致通貨膨脹，引發貶值。

　　美聯儲似乎有意再度加息，而日本央行及歐洲央行可能將維持利率不變，這使得美元從中獲益。美元資產與日元、歐元資產之間利差優勢的擴大是2005年美元走強的主要因素。

　　在2005年11月份里，美元出人意料的強勢成為全球市場的焦點。美國外貿逆差進一步擴大，但美元反而開始升值。2005年以來，

歐元兌美元跌了14%左右；日元跌了13%左右。目前促進美元上漲的主要原因是利差。美國的4.25%利率水平，遠高于歐元區的2.25%和日本的零利率，使投資者能夠獲得更高的回報。

　　不可否認的是，美國目前仍是世界上最強大的經濟體系。科技水平高、產品附加值大，到美國投資的回報率相對也高。另外，如果投資者開始關注高利率對經濟增長帶來的副作用，美元很有可能掉頭向下，美元近期的強勢可能只是一個下跌通道中的小插曲。

　　根據統計顯示，美國2005年10月份達689.9億美元的貿易逆差創下月度新高紀錄，高過9月份的661.1億美元。但是，美元不跌反漲。市場關注的主要是聯邦儲備委員會繼續加息及《本土投資法》對美元產生的提振效應。

　　12月1日，歐洲央行五年來首次宣布升息25個基點，將利率上調至2.25%。不過，交易商拋售歐元，因歐洲央行行長特里謝重申11月言論，即此次央行五年來首次宣布升息并不意味著收緊貨幣政策周期的開始。

　　歐洲央行在其聲明中，亦刪去了對于物價穩定面臨的風險“保持高度警惕”的措辭。分析師稱，這是2004年5月以來，央行首次在聲明第一段中沒有使用“警惕”二字，暗示目前歐洲央行可能不是那么擔心通貨膨脹。

　　盡管美國12月1日公布的10月通膨數據低于預期，但聯邦儲備委員會看似將進一步調升利率。與之相比，特里謝相對溫和的態度拖累了歐元，對美元則是個提振。

　　市場對美國經常項目赤字的擔心曾導致美元2004年下挫，投資者認為美元的走軟或許是解決經常項目失衡狀況阻力最小的辦法。但2005年以來美元從利率的不斷升高中持續獲得提振，因為加息使得部分美元資產的回報率升高。

　　由于美國、歐元區和日本之間的息差仍是市場的主旋律。美聯儲采取保持低通貨膨脹率的措施，使得市場更加相信利率還有上升空間。但是，黃金長期以來與美元走勢的關聯狀況將會結束，因供需關系已發生變化，其它貨幣可能將走到臺前。在未來的5至10年中，黃金與美元走勢的相關性將逐步減弱。一些因素可能將導致黃金與美元走勢相關聯的方式發生改變，這包括生產和消費的基本面情況，以及投資者對黃金興趣的增加。

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