研究：06年棉花行情將是向下尋找支撐的過(guò)程(4)

　　B、中國(guó)棉花消費(fèi)

　　從 1999 年以來(lái)中國(guó)的棉紗產(chǎn)量就逐年增長(zhǎng)。從 2005 年前 10 月紡紗量 1100 萬(wàn)噸比去年同期增加 25%，達(dá)近幾十年的最高值。由于2005 年初配額取消，剛開(kāi)始我國(guó)的紡織品服裝出口發(fā)生井噴。從 6 月份以后，歐美特保開(kāi)始。但是全年的出口增長(zhǎng)率依然十分高。由于和歐美簽定協(xié)議限定了 2006 年的出口增長(zhǎng)率，所以 2006 年度的棉紗產(chǎn)量增長(zhǎng)率將會(huì)下降。這會(huì)減少棉花消費(fèi)的增長(zhǎng)。

　　從中國(guó)棉紗月度景氣循環(huán)值來(lái)看，目前仍然還處于景氣循環(huán)的上升通道中。2005 年 10 月達(dá)到歷史最高值。由于從 2005 年 11 月份開(kāi)始由于內(nèi)銷低迷，又沒(méi) 有大量外單加工。所以 11 月，12 月的紡紗增長(zhǎng)率要比10 月低，2005 年 10 月成 為全年度的景氣循環(huán)最高點(diǎn)。

　　后期

　　所以從這幾方面來(lái)看，我國(guó)明年的棉花消費(fèi)增速下降的可能性比較大。

　　C、中國(guó)棉花進(jìn)口

　  　圖21：中國(guó)棉花進(jìn)口占產(chǎn)量比重     圖22：中國(guó)棉花進(jìn)口量與世界棉花價(jià)格

　　資料來(lái)源: 武漢中期

　　發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心認(rèn)為我國(guó)棉花產(chǎn)量將為 570 萬(wàn)噸，比去年減少 60萬(wàn)噸，產(chǎn)需缺口將在 370 萬(wàn)噸左右，比上年度的 230 萬(wàn)噸擴(kuò)大了 140 萬(wàn)噸。我國(guó)

　　從中國(guó)進(jìn)口量和 COTLOOKA 年度價(jià)格作對(duì)比，確實(shí)存在中國(guó)進(jìn)口加大，世界棉價(jià)就上漲的現(xiàn)象。2006 年中國(guó)巨大的進(jìn)口量至少是支撐世界棉價(jià)的最重要理由。但是，我們中國(guó)的棉花進(jìn)口是不放開(kāi)的，而由政府掌握發(fā)多少，什么時(shí)候發(fā)。所以必須關(guān)注進(jìn)口政策動(dòng)向，它將直接改變國(guó)內(nèi)棉花的供求格局。

　　通過(guò)對(duì)世界最大出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)的國(guó)內(nèi)形勢(shì)的具體分析，我們可以了解到美國(guó)明年的出口壓力比較大，中國(guó)的棉花消費(fèi)增長(zhǎng)率將會(huì)降低的結(jié)論。中國(guó)的大量進(jìn)口是支撐世界棉價(jià)的重要因素。中國(guó)由于進(jìn)口沒(méi)有完全放開(kāi)，國(guó)外供求關(guān)系比 較難以直接傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)會(huì)形成自己獨(dú)有階段性的供求關(guān)系。

　　通過(guò)對(duì)全球棉花資源配置狀況的分析，我們對(duì)全球的棉花供求形勢(shì)的基本認(rèn) 識(shí)是：2005/2006 年度全球除中國(guó)外資源充裕，而中國(guó)嚴(yán)重不足，需要大量進(jìn)口。

　　全球積累了大量棉花庫(kù)存需要消化，紗線市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況沒(méi)有改變。明年整 體形勢(shì)將不會(huì)好于 2005 年度。

　　第三部分 棉花價(jià)格統(tǒng)計(jì)分析

　     　圖23：中國(guó)棉花價(jià)格季節(jié)性指數(shù)     圖24：COTLOOKA季節(jié)性指數(shù)

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　　一、棉花價(jià)格走勢(shì)的季節(jié)性分析

　　從國(guó)內(nèi)棉花季節(jié)性比例圖來(lái)看：1、低點(diǎn)月份出現(xiàn)在 9，12，7 月份居多。高 點(diǎn)月份在 11，4 月份。2、12/4 月價(jià)格處于上升期間，4/7月份價(jià)格處于下降趨 勢(shì)中。這也于 5/7 月是棉紡淡季，而 10 月后漸漸好轉(zhuǎn)，而 1/4 月紡織消費(fèi)是一 年中最好的時(shí)期有關(guān)。3、月度最高漲跌比例是6%，最小比例是 0.6%。平均為2.16%。世界棉花季節(jié)性指數(shù)和中國(guó)有所不同。最顯著的是美棉波動(dòng)率比較大， 而幅度比中國(guó)小。中國(guó)在 12 月—7 月的趨勢(shì)性比較強(qiáng)，要么一直漲，要么就一 直跌，8—11 月屬于波動(dòng)區(qū)間。這也吻合中國(guó)棉花市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況：價(jià)格漲的時(shí)候，棉花公司不賣貨物，持貨待漲，越漲越不賣。等價(jià)格下跌的時(shí)候，棉花公司 搶著賣，越跌越賣，而棉紡企業(yè)是越跌越不買。而美棉卻是在漲跌中，波動(dòng)有致。8 月，11 月，4 月是美棉低點(diǎn)月份，基本上比中國(guó)的低點(diǎn)提前一個(gè)月�？赡苤饕� 因?yàn)槊绹?guó)的棉花年度比中國(guó)提前 1 個(gè)月。

　　在季節(jié)性模式下，10，11，12 屬于供應(yīng)壓力比較大的月份。其價(jià)格一般處于全年低價(jià)格區(qū)間。而今年棉花價(jià)格又走出一個(gè)反季節(jié)走勢(shì)，其價(jià)格走勢(shì)有點(diǎn)類 似 2003 年。

　　圖25：2003年與2005年國(guó)內(nèi)棉價(jià)對(duì)比    圖26：2003年與2005年國(guó)際棉價(jià)對(duì)比

　　資料來(lái)源: 武漢中期

　　但是今年無(wú)論宏觀環(huán)境還是資源供求狀況都不能和 2003 年同日而語(yǔ)。雖然 今年的價(jià)格幅度不可能達(dá)到 2003 年的同期水平。但是月度價(jià)格走勢(shì)的模式具有相似性。

　　二、棉花價(jià)格概率分布區(qū)間

　       　圖27：國(guó)內(nèi)棉價(jià)概率分布圖       圖28：紐約棉價(jià)概率分布圖

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　　從國(guó)內(nèi)棉價(jià)概率分布圖上來(lái)看國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格運(yùn)行的最大概率區(qū)間在 11000—　14000。8000—11000 屬于低價(jià)格區(qū)間，14000—19000 屬于高價(jià)格區(qū)間。很明顯　國(guó)內(nèi)棉價(jià)在高價(jià)區(qū)很低價(jià)格區(qū)間運(yùn)行時(shí)間很概率比較小。平均價(jià)位水平在 12500。 目前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格在高價(jià)區(qū)間的下沿運(yùn)行。

　　從美棉價(jià)格概率分布來(lái)看最大概率區(qū)間為 50—80 美分。80—94 為高價(jià)區(qū)，　30—50 為低價(jià)格區(qū)間。美棉在低價(jià)區(qū)間運(yùn)行的時(shí)間和概率要比在高價(jià)區(qū)間大。這樣使得美棉價(jià)格概率分布圖形成一個(gè)左偏分布。平均價(jià)位水平在 65美分左右。目前美棉處于低價(jià)區(qū)間的上沿。

　　為什么國(guó)內(nèi)外的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間不一致？關(guān)鍵是第一國(guó)內(nèi)外供求關(guān)系不一樣。中國(guó)的棉花市場(chǎng)還不完全純市場(chǎng)化。價(jià)格以及供求關(guān)系可以被政策扭曲。第二是美棉有大量的補(bǔ)貼，從而使美棉可以低價(jià)銷售。而國(guó)內(nèi)沒(méi)有任何形式的補(bǔ)貼，植棉成本比較高。