缺口預(yù)期提升市場(chǎng)人氣 中長(zhǎng)期鋁價(jià)持積極觀點(diǎn)(3) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年11月18日 08:35 西南期貨 |
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中國(guó)消費(fèi)依舊強(qiáng)勁 中國(guó)不僅僅是全球鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要因素，也是全球原鋁消費(fèi)的“主力軍”。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，中國(guó)有可能在今年取代美國(guó)成為世界上最大鋁消費(fèi)國(guó)。去年中國(guó)市場(chǎng)鋁消費(fèi)量是 595萬噸。預(yù)計(jì)今年將達(dá)到 678 萬噸。2010 年前，中國(guó)原鋁需求的年平均增長(zhǎng)率將達(dá)到 7.2%。 今年，8 月份以后，中國(guó)需求增長(zhǎng)的速 度有多加快，表觀消費(fèi)異常強(qiáng)勁：產(chǎn)量大幅 上升，出口大幅下滑，而庫(kù)存并沒有出現(xiàn)增加，反而有所下降，這就意味著中國(guó)鋁表觀 消費(fèi)高速增長(zhǎng)，截至 9 月底，中國(guó)原鋁的累 計(jì)消費(fèi)量達(dá)到 511 萬噸，同比增長(zhǎng) 13.6%；消費(fèi)強(qiáng)勁也在鋁材的產(chǎn)量上得到了驗(yàn)證：鋁 材繼續(xù)保持 20%以上的增長(zhǎng)速度，9 月份鋁 材產(chǎn)量 56.3 萬噸，1-9 月份累計(jì)增長(zhǎng) 28%， 達(dá)到538 萬噸。 庫(kù)存與升貼水 圖八、中國(guó)鋁材產(chǎn)量 2005 年以來，全球電解鋁消費(fèi)增長(zhǎng)有所放緩，而上半年產(chǎn)能的重啟與投產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)速度，今年全球原鋁基本上處于供需平衡狀態(tài)。隨著北半球夏季消費(fèi)淡季的過去，鋁消費(fèi)出現(xiàn)了很大程度的改善。一個(gè)很好的指標(biāo)就是，夏季庫(kù)存上升的趨勢(shì)有所改變，9 月份全球 的可報(bào)告庫(kù)存下滑至 276.6 萬噸，庫(kù)存/消費(fèi)周數(shù)從6.9 周下降至 6.1 周左右。不過，我們發(fā)現(xiàn)， 今年除了 LME 庫(kù)存出現(xiàn)顯著的下降之外，其他性質(zhì)的庫(kù)存并沒有出現(xiàn)明顯的下滑，依然處于相對(duì) 較高的水平，各地區(qū)的貿(mào)易升水也處于較低的水平，意味著各地區(qū)鋁錠的可獲得性并不困難，供 應(yīng)并不緊張。這也是鋁價(jià)走勢(shì)相對(duì)偏弱、缺乏主動(dòng)性的原因所在。 圖九、總的可報(bào)告庫(kù)存 圖十、各地區(qū)貿(mào)易升水美元/噸 目前，顯性庫(kù)存依然處于相對(duì)較高的水平，這對(duì)于短期內(nèi)的鋁價(jià)形成了一定的壓制。特別是，日本地區(qū)，受今年消費(fèi)疲軟的影響，港口地區(qū)的庫(kù)存有所增加，目前處于歷史上較高的水平，貿(mào) 易升水持續(xù)下滑，從年初的 80 美元/噸左右下滑至目前的 60 美元/噸。根據(jù)最新的信息，明年第一 季度的現(xiàn)貨升水，仍將出現(xiàn)小幅的下滑。 不過，高顯性庫(kù)存、低貿(mào)易升水兩大不利因素，對(duì)于短期內(nèi)的鋁價(jià)走勢(shì)形成了較大的制約。 但是，中長(zhǎng)期來看，我們也不必太悲觀，隨著供需狀況的演變，一旦庫(kù)存再度持續(xù)下滑，這將大 大增強(qiáng)市場(chǎng)的積極看法。 |
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