缺口預(yù)期提升市場人氣 中長期鋁價持積極觀點(diǎn)

  　一、行情

　　10 月份國際市場上鋁價延續(xù)了 9 月下旬以來的上漲走勢，再次于 10 月 17 日觸及 2000 美元關(guān)口后，受獲利了結(jié)盤的壓力，倫鋁調(diào)整蓄勢，經(jīng)過快速的下探 1880-1900 美元的支撐后，振蕩 上行，終于在 11 月 3 日突破了前高 2016美元，創(chuàng) 10 年新高 2062 美元。截至筆者撰寫月評時(11 月 14 日)，LME 三月鋁價為 2050 美元，較 9 月底上漲 199 美元/噸。

　　圖一、LME 三月期鋁美元/噸

　　圖二、以歐元標(biāo)價的期鋁價格

　　近期 LME 鋁價的走勢與美元的走勢正相關(guān)性大大減弱，美元升值對于鋁價的壓力并不顯著。這也意味著鋁價基本面較前期更為積極，有效的消化了美元升值對于鋁價的壓力，以歐元、日元 標(biāo)價的 LME 鋁價走勢更為強(qiáng)勁。

　　二、評述

　　“缺口”預(yù)期提升市場人氣

　　10 月下旬，眾多金屬和采礦行業(yè)的精英聚集 LME 年會，除了慶祝過去一年的成功之外，更 多的是交流對于 2006年基本金屬走勢的看法。雖然，對于銅價走勢的判斷分歧巨大，但是對于原鋁的看法中存在一個非常一致的觀點(diǎn)：氧化鋁及電解鋁的成本壓力上升，氧化鋁市場持續(xù)緊張， 意味著 2006 年鋁價可能在一個比 2005年更高的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

　　除了成本這個主要的議題之外，市場中不乏 2006 年全球的原鋁市場將出現(xiàn)“缺口”的預(yù)期。這 種觀點(diǎn)認(rèn)為：能源成本的上升，歐美的部分電解鋁企業(yè)(大約有100 萬噸的產(chǎn)能)2006 年將面臨 關(guān)閉的風(fēng)險，導(dǎo)致 2006 年的產(chǎn)量增長幅度在 4.5%左右；然而，需求預(yù)期明年仍將保持 5%左右的增長速度。這就使得今年供需平衡的格局 2006 年將被打破，出現(xiàn)一定的供需缺口。

　　受年會傳出的利多預(yù)期的刺激，加上 LME 三月期銅帶動，市場人氣大幅提升，LME 鋁價出現(xiàn) 了久違的強(qiáng)勁走勢，一舉站穩(wěn) 2000美元/噸的重要關(guān)口，創(chuàng) 1995 年 2 月以來的新高 2062 美元/ 噸。近日，受保值盤的打壓，有所回落。

　　全球(不含中國)原鋁產(chǎn)量增長放緩

　　國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：正如我們所預(yù)期的，9 月份中國以外地區(qū)的電解 鋁產(chǎn)量與 8 月份基本持平。國際鋁業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示：9 月份日均產(chǎn)量 6.47 萬噸，同比增長4.86%。產(chǎn)量增長的勢頭放緩，主要的原因在于上半年北美產(chǎn)能恢復(fù)和中東地區(qū)產(chǎn)能的投產(chǎn)，促進(jìn)環(huán)比增長的效應(yīng)已然釋放；而此后幾乎沒有新增的產(chǎn)能，且存在部分產(chǎn)能關(guān)閉的風(fēng)險。因此，2005 年剩下的幾個月，日均產(chǎn)量環(huán)比增長的可能性在減小，同比仍將保持 5%左右。 未來，電力價格的上升，以及供電合同的到期，對于北美和歐洲的電解鋁生產(chǎn)可能造成 一定的沖擊。目前，Hydro 已經(jīng)確認(rèn)將在 2006 年關(guān)閉其年產(chǎn)量達(dá) 71,000 噸的 Stade 冶煉 廠, 2005 年末年產(chǎn)量達(dá) 124,000 噸的漢堡冶 煉廠也將關(guān)閉；Alcan 也已經(jīng)確認(rèn)，將在電力 合同于 2006 年 6 月到期后關(guān)閉年產(chǎn)量為50,000 噸的 Lannemezan 冶煉廠。而且，2006 年歐美還有 100 萬噸的產(chǎn)能面臨關(guān)閉的 風(fēng)險。這樣，2006 年中國以外的全球產(chǎn)量增 長的速度將顯著放緩。當(dāng)然，中東、巴西等地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張有助于彌補(bǔ)這一缺口。此外，非 中國產(chǎn)能的關(guān)閉，能否刺激原鋁價格走高、或者增加氧化鋁價格下滑的壓力，從而改善中國原鋁出口的貿(mào)易條件，帶動中國 100 萬噸左右的閑 置產(chǎn)能的啟動。非中國產(chǎn)能后期如何演變，值得我們密切的關(guān)注。

       圖三、全球原鋁(不含中國)日均產(chǎn)量單位：千噸