西南經濟周報：人民幣匯率制度改革季度回顧(4)

http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 15:32 西南期貨

　　圖十一、中國社會消費品零售總額

中國社會消費品零售總額 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖十二、中國物價增長

　　西南經濟周報：人民幣匯率制度改革季度回顧(4)

中國物價增長 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第三季度外匯儲備還是一如既往地增加，外匯儲備月度增加額繼續擴大，不過增長率沒有升高。雖然通過外匯占款依舊很高，不過匯率制度改革后，新增外匯占用貨幣發行量的比例并沒有急劇上升。可見外匯制度改革后，投機資本涌入狀況并不比改革前嚴重，人民銀行在外匯市場上對沖操作力度也沒有因此而明顯加大。

　　因為香港是國際資本流入中國的前哨和中轉站，因此香港銀行同業拆借利率與倫敦同業拆借利率的利差可以作為衡量資本流入中國的一個參考。結合利差走勢和中國外匯儲備增長狀況看，投機資本涌入最集中的時間可能是去年下半年和今年上半年，尤其是去年九月份到今年五月份這個時段。從銀行間遠期外匯價格和人民幣非交割遠期匯率走勢看，市場確實沒有預期一年內人民幣能有太大幅度的升值。

　　幾點看法

　　一個季度以來的匯率制度運行情況基本上沒有超過我們三個月前的預期，也就是說：

　　1，人民幣匯率制度依舊以美元為中心，波動幅度很小，也沒有繼續實質性地升值。

　　2，人民幣匯率制度初步改革不會對經濟造成很大影響。

　　3，人民幣匯率制度改革是漸進性的，政府要走一步看一步，決不會驟然升值或開放某些管制項目。

　　盡管第三季度以來人民幣對美元的匯率升值幅度不到 0.25% ，日內波動幅度還不到控制范圍的十分之一，但決不意味著會長期如此。第一，美國人的耐心是有限度的，近期關于人民幣匯率的說法又開始多起來了；美國有能力實施其決心，如果他們下定決心的話；一旦美國經濟步入下降通道，國內的政治壓力會更大，美國政府也更容易下這個決心。第二，從匯率制度改革的本義來看，也不應當止步于此。第三，初步觀察經濟運行狀況，沒有發現小幅度升值有非常重大的影響。因此，中國政府必然會有后續動作。

　　我們曾經在人民幣匯率制度改革后的報告中說過，第一個季度和第二個季度是初步觀察期，只有初步觀察期內不發生問題，政府才會逐步推進匯率制度改革。在接下去的半年里，我們預計政府可能會做的事情有以下幾項：

　　1，逐步放開日內波動幅度和人民幣匯率的控制程度，人民幣匯率會繼續小幅度升值，預計半年內升值幅度小于 3%。

　　2，加快配套改革措施的推進，例如完善遠期結售匯市場、加快推出相關金融衍生品、加快推進相關市場建設和允許更多類型的金融機構進入市場。

　　3，繼續在實踐中完善人民幣匯率制度，但是資本項目管制還會繼續實施，在不同領域的實施力度會隨情況變化而變化。

　　所有這一切都是在不影響穩定的前提下進行的，一旦發生嚴重的危機或者有危機的前兆，政府會毫不猶豫地暫時停止相關改革進程，甚至會出現倒退。另外，與美國的相關公開和私下談判還會繼續進行，從以往的經驗看，經濟領域的談判最終總是以中方作出實質性讓步為結局。

　　二、上周經濟指標明細

公布日期	國家	指標	含概	實際	預期	前次/初值
10 月17 日	－	－	－	－	－	－
10 月18 日	美國	生產者物價指數（環比，%）	9 月	1.9	1.2	0.6
	美國	核心生產者物價指數（環比，%）	9 月	0.3	0.2	0
	日本	領先指數修正值（環比，%）	8 月	100	100	45.5
	英國	消費物價指數（環比，%）	9 月	0.2	0.3	0.4
	英國	消費物價指數（同比，%）	9 月	2.5	2.6	2.4
	歐元區	調和消費物價指數（環比，%）	9 月	0.5	0.4	0.3
	歐元區	調和消費物價指數（同比，%）	9 月	2.3	2.5	2.2
10 月19 日	美國	新屋開工（萬）	9 月	210.8	195	203.8
	美國	建筑許可（萬）	9 月	218.9	205	213.8
	歐元區	工業生產（環比，%）	8 月	0.8	-0.2	0.1
	歐元區	工業生產（同比，%）	8 月	2.6	1.0	0.6
10 月20 日	美國	一周首次申請失業救濟人數（萬）	10月14日	35.5	35	39
	美國	領先指數（環比，%）	9 月	-0.7	-0.5	-0.2
	英國	零售額（環比，%）	9 月	0.7	0.2	0.2
	英國	零售額（同比，%）	9 月	0.7	0	1.0
	歐元區	貿易盈余（十億歐元）	8 月	-2.6	2.3	7.9
10 月21 日	英國	國內生產總值初值（環比，%）	第三季度	0.5	0.3	0.2
	英國	國內生產總值初值（同比，%）	第三季度	1.4	1.6	1.5

　 美國：九月份生產者物價指數

　　西南經濟周報：人民幣匯率制度改革季度回顧(4)

九月份生產者物價指 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　九月份生產者物價指數環比上升 1.9%，同比上升 6.7%。九月份生產者價格上升主要因為能源原材料價格上漲幅度較大，能源價格環比上升 7.1%，扣除能源和食品的核心生產者環比上升 0.3%，同比上升 2.5%。能源原材料價格上漲的下游產品的沖擊九月份有所加強，中間產品的價格環比上升2.5%,同比上升 8.4%，遠高于上月。雖然九月份的物價上漲幅度大于預期，但是隨著九月份油價回落，預計接下去兩個月的物價指數增幅會有所回落。鑒于能源價格依舊處于高位，我們預計通貨膨脹遲早要傳遞到下游產品，聯儲不會放松對物價的警惕性。

[上一頁]　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[6]　[7]　[8]　[9]　[10]
　[下一頁]

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】