西南經(jīng)濟(jì)周報(bào)：人民幣匯率制度改革季度回顧

http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 15:32 西南期貨

　　一、經(jīng)濟(jì)述評

　　從七月二十一日人民銀行宣布人民幣匯率制度改革到現(xiàn)在一個季度了，國內(nèi)外對人民幣匯率制度改革的議論和央行的持續(xù)改革動作都沒有停止過。要通過觀察一個季度的新匯率制度運(yùn)行來得出比較全面的評價(jià)當(dāng)然是不可能的，實(shí)際上，人民幣匯率制度改革到目前為止僅僅是開了個頭。本文僅就一個季度以來人民幣匯率制度的運(yùn)行情況作一個概括性描述，并提出一些初步看法。

　　后續(xù)措施

　　匯率制度的改革是一個系統(tǒng)工程，所謂牽一發(fā)而動全身，很多制度、習(xí)慣都得跟著改，有些以前沒有的東西，現(xiàn)在也有迫切需要了，必須盡快推出。本著循序漸進(jìn)的精神，人民銀行三個月以來針對匯率制度運(yùn)行過程中的問題，對此前的匯率制度運(yùn)行規(guī)定作了一定的修改，推出了一些配套改革措施，下表概括了一個季度以來人民銀行與匯率制度有關(guān)的各項(xiàng)舉措。

　　表一人民銀行七月二十一日以后與匯率制度改革相關(guān)的后續(xù)措施

日期	政策措施
7月21日	宣布人民幣匯率制度改革，同時(shí)上調(diào)境內(nèi)美元和港幣存款利率
8月9 日	擴(kuò)大外匯指定銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，開辦人民幣和外幣的掉期業(yè)務(wù)
8月10 日	擴(kuò)大銀行間外匯市場主體范圍，允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)入市交易；增加外匯市場詢價(jià)交易方式；開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易
8月22 日	上調(diào)境內(nèi)美元和港幣存款利率
9月23 日	改革匯價(jià)管理政策，擴(kuò)大銀行間市場外幣對人民幣匯率日內(nèi)波動幅度限制；對銀行美元掛牌價(jià)實(shí)行價(jià)差幅度管理，取消其它外幣掛牌價(jià)的價(jià)差限制
10月14日	上調(diào)境內(nèi)美元和港幣存款利率

　　這些措施概括起來有三類。第一類是匯率制度改革的配套措施，例如擴(kuò)大銀行間交易主體范圍、開辦遠(yuǎn)期外匯交易等。這些措施的目的是使經(jīng)濟(jì)社會能適應(yīng)新的匯率制度，在這個制度下平穩(wěn)運(yùn)行。第二類措施是技術(shù)性措施，改革匯價(jià)管理政策就是如此，是在實(shí)踐中完善新的匯率制度和外匯管理制度。第三類是防范措施，例如提高境內(nèi)美元和港幣利率。提高美元和港幣的利率主要是因?yàn)槊缆?lián)儲升息，不過也存在通過提高外幣利率來抵消

人民幣升值沖擊的因素。

　　一個季度以來人民幣匯率制度運(yùn)行狀況

　　一個季度以來，人民幣新匯率制度運(yùn)行尚屬平穩(wěn)。正如我們在匯率制度剛剛改革的時(shí)候說過，這一個季度人民幣對外幣匯率沒有發(fā)生大幅度波動，也沒有出現(xiàn)較大幅度升值，或者說，人民銀行沒有讓人民幣匯率發(fā)生大幅度波動或較大幅度升值。表二是對一個季度以來人民幣匯率制度運(yùn)行的一些數(shù)據(jù)總結(jié)。

　　表二關(guān)于人民幣匯率的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

	美元	歐元	日元	港幣
7 月20 日中間價(jià)	8.2765	9.9914	7.3132	1.0637
7 月21 日初始設(shè)定收盤價(jià)	8.11	10.0641	7.3664	1.0638
10 月20 日收盤價(jià)	8.0905	9.6784	6.9973	1.0423
初始匯率升（貶）值幅度	2.01%	-0.73%	-0.73%	-0.01%
三個月升（貶）值幅度	0.24%	3.83%	5.01%	2.02%
最大日內(nèi)波動幅度⑴	0.09%	1.59%	2.21%	1.53%
平均日內(nèi)波動幅度	0.03%	0.40%	0.39%	0.07%
最大日間波動幅度⑵	0.07%	1.39%	0.98%	1.50%
平均日間波動幅度	0.03%	0.47%	0.40%	0.62%
與美元國際匯率相關(guān)性⑶	12.14%	96.23%	97.57%	2.75%

　　　⑴日內(nèi)波動幅度：(日內(nèi)最高價(jià)-日內(nèi)最低價(jià))/當(dāng)日中間價(jià)，7 月 22 日-10 月 20 日

　　⑵日間波動幅度：取(當(dāng)日收盤價(jià)-前一日收盤價(jià))/前一日收盤價(jià)的絕對值，7 月 22 日-10 月 20 日

　　⑶分別為人民幣對美元、歐元、日元、港幣的收盤價(jià)與美元/歐元、美元/歐元、美元/日元、美元/港元的相關(guān)性

　　圖一、人民幣對美元匯率走勢圖

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　　圖二、人民幣對歐元匯率走勢圖

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