中期嘉合銅周報：期銅價格的調整仍不易看深(3)

　　上海地區一周現貨市場

　　國慶長假之后，上海地區銅現貨價格一度出現輕微的貼水，但周四周五明顯好轉。周五可以達到120-500元/噸的升水。我們認為，周初現貨出現貼水，主要的原因并不在于現貨市場。國際銅市連創新高，LME期銅一度逼近4000美元大關。滬銅也聯動上漲，相對而言現貨銅價跟進有限。

　　據現貨貿易商反映，目前盡管現貨銅價仍處于歷史最高水平，但加工廠商也只能按需采購以完成訂單。目前現貨銅價仍能維持升水，我們認為主要是因為現貨市面上貨少的緣故。進口銅直接補充現貨供應的比以往減少很多，據悉國慶長假期間，進口到貨僅為一萬噸。

　　雖說缺乏進口的補充，但是受到現貨市場的高價得不到認可而導致成交十分清淡的影響，本周滬銅庫存出現了4469噸增幅。

　　一周現貨市場行情

　　上海期交所銅庫存報告：

　　日期：2005年10月14日 2005年第38期(總第337期)

　　交割商品：銅 單位：噸

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止10月11日當周COMEX銅期貨持倉報告

　　--------------------------------------------------------------- | 非可報告頭寸

　　非商業性頭寸 | 商業性頭寸 | 合計 |

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　　多頭 | 空頭 | 套利 | 多頭 | 空頭 | 多頭 | 空頭 | 多頭 | 空頭

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　　(合約單位： 25,000 磅) 總持倉:111,629

　　43,167 32,056 11,360 42,854 54,438 97,381 97,854 14,248 13,775

　　較2005年10月4日報告變化情況(總持倉變化: 3,697)

　　2,171 581 362 139 557 2,672 1,500 1,025 2,197

　　各種類交易商頭寸分別占總持倉百分比(%)

　　38.7 28.7 10.2 38.4 48.8 87.2 87.7 12.8 12.3

　　各種類交易商數量(交易商總數: 206)

　　76 73 44 46 41 150 133

　　下周將要公布的經濟數據及重大的經濟事件：

　　10月17日 星期一

　　紐約 10 月份帝國制造業調查

　　10月18日 星期二

　　德國 10 月份 ZEW 經濟景氣指數

　　歐元區 9 月份消費者物價指數

　　美國 9 月份生產者物價指數

　　10月19日 星期三

　　美國 9 月份新屋開工及營建許可

　　歐元區 8 月份工業生產

　　10月20日 星期四

　　歐元區 8 月份對外貿易

　　美國 9 月份領先經濟指數

　　美國每周失業救濟金申領人數

　　10月21日 星期五

　　日本 8 月份產業指數

　　英國第三季度 GDP 初值

　　【機構觀點】

　　CRU：高銅價促使替代品消費增加

　　英國商品研究局(CRU)最新的月度報告指出，高銅價正在抑制全球的銅消費，而且也使得銅產品的替代品需求量不斷增加。CRU在報告中指出，替代品的規模還處于很小的水平，但是替代趨勢的形成將會抑制今后年全球銅的消費。

　　日前，CRU公布了其10月銅市分析報告。報告指出，高銅價正在抑制需求，這不僅導致消費者不愿意持有任何庫存(大多數都在上半年將庫存清掉)，而且使銅薄板和銅管等市場出現了替代品。

　　報告指出，歐洲銅管消費年訂單量達67萬噸，其中約75%與下水管有關。CRU估計今年約有5%的需求(相當于2.5萬噸銅)已經被塑料管所替代，特別是在高增長的東歐市場。美國銅管市場的規模與此相同，已經出現了同樣的趨勢，所以高銅價可能會抑制銅管市場的需求約5萬噸(相當于世界銅需求的0.3%)。

　　德意志銀行認為銅價強勁將延續至明年

　　德意志銀行周四表示,預計銅價的"持續強勢"走勢將延續到2006年,鋅價和鋁價將繼續上漲,并看好黃金和鉑金(白金)價格前景.相反,鎳、鉛和錫的平均價預計將在2006年下跌.

　　該銀行將以倫敦金屬交易所(LME)現貨價計的2005年平均銅價預估調高10.7%,至每磅162美分(每噸3,575美元),并將2006年預估值調高18%,至每磅160美分(每噸3,538美元).

　　"我們認為,銅市肯定將經歷自1990年代初以來最長的上升期,"德意志銀行在報告中稱.

　　今明兩年的平均鋁價分別上調4%和6%,至每磅84美分(每噸1,856美元)和89美分(1,968美元).

　　該銀行預測,全球工業生產2005年增長率為6.6%,2006年為6.3%.

　　**黃金前景看好**

　　投資需求將是驅動貴金屬市場的主要力量,通膨風險加劇的觀點,也使得以美元計的黃金和白銀價格能頂住美元升值壓力而走強.

　　貴金屬價格上漲之際,加工需求的上升也頗為令人矚目.

　　"人們幾乎普遍接受金價的上漲,這意味著消費者心理發生了重要轉變,"德意志銀行說道.

　　該行將2005至2007年的平均金價分別調高2%,5%和1%,至每盎司441美元,491美元和523美元.

　　2005年鉑金均價預計為每盎司890美元,2006年為900美元.

　　業界重要消息：

　　智利Codelco公司稱銅價應持穩于1-1.10美圓/磅水平

　　本周礦業執行長在智利召開一次會議慶祝銅價創造新的紀錄高 點，目前銅價格較去年10月期間的價格水平上漲了超過30%。

　　但是世界最大銅生產商智利Codelco公司并沒有對此表示贊同。

　　該公司的執行長Juan Villarzu在礦業執行長會議上說；“銅價格處于1.80美圓/磅對 無論是作為國家還是作為公司的我們來說都不會一件好事。短期來看這有很大的益 處，利潤我們預期今年的利潤將會增長等。但是價格上漲也將會引起替代品的出現以 及市場將會出現效率低的生產商生產效率低的產品……以及導致價格周期結束。”

　　紐約商品交易所(COMEX)12月期銅合約價格周五上揚至新的紀錄高點，超過1.80美圓/ 磅。倫敦金屬交易所(LME)本周亦收于一周來的高點。由供應憂慮以及庫存減少所帶來 的基金買盤推動價格攀升。北美和非洲的供應中斷以及LME銅庫存的減少令市場面臨供 應壓力。

　　Villarzu說：“對我們來說，更可取的價格是其低于當前的水平，持穩于1-1.10美圓 /磅的水平上。”

　　Villarzu表示，Codelco公司正在進行在未來10年內能使產量提高接近一倍來滿足需 求增長的計劃。該公司計劃在此期間投資150億美圓來推動產量增長至每年300萬噸， 而當前產量平均接近180萬噸。

　　雖然該公司以及其它主要生產商均在提升產量，但是許多工業參與者表示高價格水平 可能會依然維持下去，因為來自中國，印度以及美國需求依然強勁。

　　Antofagasta礦業公司執行長Marcelo Awad Awad周四在圣地亞哥礦業會議上表示， 他預計明年初銅價格將會達到1.70美圓/磅左右的水平。他表示，他預計2006年銅價格 將會下滑至1.20美圓/磅附近，但是預計明年銅平均價格將會在1.40美圓/磅。

　　Awad在礦業會議上說：“中國和美國繼續是推動銅價格上漲的主要因素，因為他們的 銅需求給銅價格帶來積極作用。”

　　受銅價格飛漲帶動，去年以及今年智利的經濟已經快速增長，也使智利出現大量預算 剩余。預計今年智利的經濟增長率繼去年達到6.1%之后，今年將會超過6%。預計明年 將會略微有所放緩。

　　智利國有銅業部門Cochilco官員Patricio Cartagena在這次礦業會議上表示，他有可 能會上調銅平均價格預期。他說，這主要是因為市場面臨供應壓力，庫存處于低位以 及基金買盤。

　　Cartagena說：“所以這就是我們為什么上調銅平均價格的原因，尤其是對今年余下時 間內的銅價格。”

　　近幾個月銅精礦加工精煉費可能會再次重返高點

　　歐洲最大的銅生產商北德公司(Norddeutsche Affinerie)周三 表示，近幾個月銅精礦加工精煉費(TC/RCs)不排除重新返回高點的可能。

　　今年稍早銅精礦加工精煉費曾超過200美圓/噸和20美分/磅的水平，之后其價格開始回 落。

　　北德公司在一份報告中稱，銅精礦加工精煉費可能反彈的原因是未來幾個月精礦產量 預計增加。

　　報告說：“在精礦市場，在今年夏季TC/RCs觸及超過200美圓/噸和20酶分/磅的水平 之后，現貨加工精煉費價格依然看好。”但是該公司并沒有指出現貨加工精煉費的價 格水平。

　　它說：“銅精煉廠擁有足夠的銅精礦儲量，目前正以最高的產能運作。例如在泰國一 些精煉廠生產瓶頸問題依然沒有得以解決。在2005年第三季度礦業生產開始如計劃進 行后，當前季度銅精礦產量預計將會增加。因此不排除銅精礦加工精煉費在最近幾個 月再次反彈的可能。”

　　秘魯Toromocho銅礦儲量預期上調14%至18億噸

　　秘魯Toromocho銅工程經理周三表示，該銅礦預計從2010年起每年 銅產量增加至30萬噸，目前該礦銅儲量預期已經上調了14%。

　　Toromocho銅礦預計將會投資接近10億美圓來進行發展。根據秘魯銅有限公司的統計， 該礦礦石儲量預計在18億噸，這超過4月的15.8億噸的預期。

　　該公司在一份聲明中稱，這些儲量將會使該礦生產超過210億磅的銅和超過7億磅的 鉬。

　　該公司說：“根據18億噸的預期儲量以及年度5400萬噸的加工量，該公司預計礦業壽 命將會超過33年，銅精礦平均生產率為22.1萬噸。”

　　過去兩年中，世界急需新銅礦的投產，因為來自中國的需求十分強勁，令全球庫存大 幅減少，這令世界銅價格觸及紀錄新高。

　　秘魯是世界第三大銅生產商。

　　秘魯需約7億美圓投資發展La Granja銅礦

　　秘魯投資協會官員Rene Cornejo上周五表示，秘魯需要約7億美圓 投資來發展位于安第斯山北部的La Granja銅礦。

　　該投資額較政府最初的3億美圓預期醫生了逾一倍。

　　Rene Cornejo說：“根據可行性調查顯示，我們需要的投資大約在7億美圓。”

　　該工程中礦石儲量在12億噸，銅含量為0.65%，同時礦石中還含有黃金和白銀。

　　Cornejo說：“該工程將會分成兩個階段。第一階段將需要3年時間，主要對砷等元素 進行技術探測。”

　　秘魯是世界第三大銅生產國。

　　BHP下屬CerroColorado礦05年陰極銅產量將降至9萬噸

　　BHP Billiton礦業有限公司周三表示，在6月

　　6月13日智利北部發生了地震，震中距離Cerro Colorado銅礦非常近，導致該地區發 生山崩以及電力供應，同時通往該礦的道路也受到了影響。

　　BHP Billiton公司基本金屬處總裁Diego Hernandez說：“自2005年8月11日開 始，Cerro Colorado礦主要工程已經開始以全部產能進行運作。根據我們的產量預 測，到2005年12月將會實現全部生產能力。”

　　2004年該廠生產了11.8萬噸陰極銅，地震造成該礦關閉接近三周，自7月1日該礦開始 以一半產能生產。

　　贊比亞銅冶煉企業繼續因燃料不足而減產或關閉

　　盧薩卡10月10日消息：礦業高層人士周一稱,贊比亞的銅產業仍然受困于燃料短缺,銅生產商KCM的Nkana冶煉廠僅開動一半產能,Mufulira冶煉廠則關閉.

　　但Bwana Mkubwa銅礦則表示,在獲得柴油供應後正在進行生產,稍早政府稱計劃進口6,500萬升燃料來解決本次危機.

　　贊比亞國內正面臨汽油和柴油短缺,該國唯一煉油廠上月因檢修及石腦油短缺而停產.

　　今年云南礦業總產值將達600億元

　　礦產資源大省云南決定通過一批重大項目的技術改造和建設，使精深加工能力、資源綜合利用率和產品附加值不斷提高，力爭今年實現礦業總產值600億元，把云南省建成全國重要的磷化工和有色金屬工業基地。

　　據悉，礦產業是云南省支柱產業之一，為了使其可持續發展，云南將積極吸引外資投入開發云南省礦產資源，使增長方式得到有效轉變，在企業規模、產品開發、技術進步和對外開放等方面實現質的飛躍。預計到2010年，實現礦業工業總產值1000億元左右，實現利稅100億元，完全確立礦產業的支柱產業地位。

　　7月秘魯黃金產量增長接近30% 銅產量增長3.6%

　　秘魯政府周一稱，7月秘魯黃金產量增長接近30%，受加拿大 Barrick黃金公司產量增長155%支撐，最近該公司開采Lagunas Norte銅礦。

　　*黃金 -Barrick公司黃金產量增長155%，拉美最大的金礦Yanacocha的產量增加10%。

　　*銅 -在6月產量下降接近19%之后，7月秘魯銅產量開始恢復。 BHP Billiton公司下 屬的Tintaya銅礦產量提升24%，而Antamina礦產量增加10%，Antamina礦產量占到秘 魯銅產量的40%。

　　*鋅 - 7月鋅產量下降0.7%。Antamina礦產量增長3%。

　　*白銀 -Aruntani礦產量增長269%，而Buenaventura以及Yanacocha礦產量分別增長 3%和8%。

　　*鉬 - Antamina礦產量增長436%。

　　Inco稱與Falconbridge合并后將滿足鎳不斷增長需求

　　Inco有限公司執行長Scott Hand表示，該公司收購Falconbridge之后將締造出一家鎳生產巨頭，可滿足全球不斷上升的鎳需求。

　　Hand表示，該交易將使Inco公司成為全球最大的鎳生產商，并在銅市場占據重要地位。這使得該公司有能力滿足世界未來對鎳的需求。

　　他還表示，全球尤其是中國目前對鎳的需求非常巨大。兩家公司合并后，將創造越25億美元的價值，甚至更多。

　　他指出，通過縮編將減少約100-150個工作崗位。

　　Hand稱，這真正圍繞增長進行的合并。合并后將進行更多的礦產開發、獲得更高的增長，同時還意味著未來創造更多的就業機會。

　　Inco:因中印需求強勁 鎳和銅良好市場基本面將繼續

　　Inco有限公司執行長Scott Hand表示，鎳和銅的良好市場基本面將繼續，中國和印度未來幾年對兩種金屬需求強勁增長。

　　該公司已經協議支付近110億美元的現金股份，購買銅，鎳和鋅制造企業Falconbridge，成為全球最的的鎳廠商和全球重要的銅廠商。

　　Inco有限公司將擁有合并后公司54%的股份，而Falconbridge擁有46%股權。

　　Scott Hand預計，全球鎳需求2005年-2015年減增長5%，銅需求增長3.9%，新公司已經計劃滿足市場的需求。

　　智利SONAMI調升今年銅價預估至每磅1.60美元

　　智利圣地亞哥10月11日消息：智利礦業工業協會SONAMI周二表示,調升今年銅價預估至每磅1.60美元,并預測至少到2010年銅價均會站在1美元關口上方.

　　銅價近幾個月的漲勢甚至超過了最樂觀的預測,供給吃緊以及中國和基金買盤的需求助益了銅價.

　　SONAMI在每月的礦業報告中指:“由此推出銅價可能會持于1美元上方,至少到2010年看來都會如此.”

　　2005年銅的平均價格約每磅1.58美元.9月當月的均價為1.75美元,去年同期為1.31美元.

　　SONAMI稱,預期智利今年的銅產量將降至540完噸,低于智利政府銅業委員會(Copper Commission Cochilco)預期的550.4萬噸.

　　SONAMI亦指,預期到2010年智利銅產量將增至635萬噸,同Cochilco的預測一致.

　　統計局:哈薩克1-9月精銅產量同比降7.0%為312347噸

　　阿拉木圖10月12日消息：哈薩克斯坦國家統計局周三稱,該國1-9月精銅產量為312,347噸,較去年同期減少7.0%.

　　同期原鋅產量為266,709噸,較去年同期增長16.6%;氧化鋁產量較去年同期增加3.0%,至112.6萬噸.

　　贊比亞銅礦場安全事故嚴重

　　贊比亞與剛果接壤處的邊境小鎮里，中國人所有的銅礦安全問題引起擔憂。訪問者在被允許面見經理前要過兩道安全崗。

　　但是礦場上近2000名礦工認為，最大的危險不是在安全崗前。4月這座礦場上發生的一起爆炸事故造成了49名礦工喪生，地點就離入口處不遠。

　　贊比亞礦工為國際市場原材料價格上漲，為本國帶來新投資的情況付出了巨大的代價。

　　贊比亞礦工工會表示，05年至今，已經至少有71人死于該國的礦場事故。

　　ICSG：1-7月全球精銅供給缺口為23.5萬噸

　　倫敦10月13日消息：國際銅業研究組織(ICSG)在最近的月報中稱,今年1-7月全球精銅消費量超過產量23.5萬噸,去年同期供給缺口為78.4萬噸.

　　ICSG稱,經季節因素調整後,供應缺口為6萬噸,去年同期為61.5萬噸.

　　1-7月全球精銅缺口23.5萬噸

　　國際銅業研究組織(ICSG)在最近的月報中稱,今年1-7月全球精銅 消費量超過產量23.5萬噸,去年同期供給缺口為78.4萬噸;

　　經季節因素調整後,1-7月供應缺口為6萬噸,去年同期缺口為61.5萬噸.

　　“全球7月精銅消費量降至4月以來最低水準,主要是因為中國表觀消費下降.”ICSG在 報告中稱.

　　2005年前七個月,全球消費量較去年同期下降1.2%.除了亞洲以外,所有地區消費均為負 增長.在亞洲地區,日本、韓國和臺灣消費量的下降,僅僅部分抵消了中國和印度消費的 增長.

　　“盡管美國出現回升的跡象,但同期北美地區消費增長率為負8.5%.歐盟消費量仍舊低 迷,較上年同期減少9%.”報告中寫道.

　　2005年1-7月全球精銅總產量較去年同期增長4.8%.

　　以下為全球精銅產量及消費量數據: (單位為千噸)

　　        2005年1-7月 2004年1-7月

　　全球礦山產量 8,411 8,132

　　全球礦山產能 9,638 9,135

　　銅礦產能利用率(%) 87.3 89.0

　　原生精銅產量 8,224 7,806

　　再生精銅產量 1,196 1,181

　　精銅總產量 9,420 8,987

　　全球冶煉產能 11,702 11,187

　　冶煉產能利用率(%) 80.5 80.3

　　全球精銅消費量 9,655 9,770

　　全球四周消費量 1,268 1,282

　　期末精銅庫存(1) 789 970

　　期間庫存變動 -130 -810

　　精銅過剩/缺口(2) -235 -784

　　精銅過剩/缺口

　　(經季節調整) -60 -615

　　注:

　　(1) = 精銅庫存包括交易所、生產商、消費者、貿易商和政府持有的庫存.

　　(2) = 過剩或缺口由精銅總產量減去精銅消費量得出

　　Anglo和Lepanto兩公司商談開發菲律賓Boyongan銅礦

　　南非Anglo American礦業公司一位高級官員周四表示，該公司正同Lepanto統一礦業股份公司就下一步開發位于菲律賓南部Boyongan銅礦的問題進行商談。

　　Anglo American公司已經同當地的Philex礦業集團就開發Boyongan復合礦達成了合資計劃。Boyongan復合礦位于菲律賓的Surigao del Norte省。

　　地質學家預計Boyongan礦中含有總量為2.19億噸的銅礦石，但是Anglo American公司表示，開發地區可能會更多，儲量可能是2.19億噸的兩倍多。

　　Anglo American菲律賓勘探公司勘探經理Patrick Waters說：“大型礦區令人印象更加深刻。”

　　Philex公司執行長Walter Brown在接受記者采訪時表示，Philex公司已經要求Anglo American公司小年底前作出發展的決定。

　　Boyongan工程是菲律賓政府計劃吸引海外65億美圓投資來發展的24座礦業之一。

　　目前菲律賓正努力吸引海外投資商來發展該國的礦業。

中期嘉合期貨 時延帥