中期嘉合銅周報：期銅價格的調整仍不易看深(2)

http://whmsebhyy.com 2005年10月19日 17:36 中期嘉合

　　三、關注庫存狀況

　　庫存一直是我們關注的重點，倫敦金屬交易所(SHFE)庫存在我國國慶節長假期間出現了較大幅度減少，本周倫敦庫存繼續減少，本周末庫存已經減少到了60275噸，接近8月中旬低水平，庫存的減少目前還有延續的跡象，庫存在銅價的創新高過程中是基金借勢的主要因素。

　　另外我們同時需要注意的是交易所庫存的變化與價格演變的關系，不是嚴格的負相關關系，并且據國際銅研究小組研究表明，在前幾次的銅價由牛市轉為熊市的過程中所伴隨的都是交易所庫存的減少過程。

　　四、現貨市場狀況

　　(參見下面上海一周現貨市場狀況)

　　現貨市場目前整體的交投相當的清淡，現貨價格的不斷走高，導致目前的現貨商對于目前的價格已經不接受和認可，因而，我們認為現后市如果期貨價格上漲的幅度不大的話，現貨價格的上漲會受到很大的限制，也就是說現在的現貨價格在緊跟期貨的價格，期貨價格對于現貨價格的指導作用超過了現貨價格對于期貨價格的影響作用。

　　五、關注基金的持倉

　　銅價再創新高其中基金借勢的推動起到了很大的作用，從基金的持倉來看，CFTC報告的截至10月11日基金在銅期貨上的持倉狀況為總持倉86853手，其中多單43167手，空單32056手，凈多頭寸11111手，凈多持倉較前一周增加1591手，較國慶節前已經增加了4216手。可以看出在銅價創新高過程中，基金并未因銅價的過高而減輕其作多的熱情。

　　綜上所述，我們認為銅價目前再次走到了極為重要階段上，我們應該如何去審視目前的價格呢？沿用一句老生常談的話語，市場不可預測，存在的就是合理的，跟隨價格是我們唯一所可以做到的。價格本周后半段的下跌我們目前還無法確定就是市場的反轉，目前的基本面上還不太支持價格出現反轉的行情，而目前的高位加之4000美元重要關口，價格出現回調也合情合理。

　　技術面分析及后市展望

　　技術圖形上看，倫敦金屬交易所(KME)綜合銅價在上周二再創新高之后，接下來的三個交易日價格連續出現了較大幅度的回調，K線形態上看有形成V型反轉之勢，但是同時價格目前還處在均線之上，價格目前接近20日均線，我們認為價格近期將考驗20日均線的支撐情況，而對于是否能夠形成技術上的反轉，我們認為還要保持謹慎的態度，銅價的重新定位是毫無疑問的，銅價整體的平臺已經上升，前期上漲過程中的多次下跌之后的重新拉升給我們留下了深刻的印象，其中不乏價格突破所有均線之后的重新上漲情況。因而，我們認為對于目前的價格我們必須保持警惕的態度，牛市不言熊！空頭思維還不易輕易的建立。

　　國內滬銅與倫銅相仿，具體操作上我們建議，耐心觀望，或者短線交易作好風險控制。

　　LME綜合銅日K線圖

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　　SHFE滬銅512合約日K線圖

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　　最近一周銅庫存匯總

時間	SHFE		LME
時間	庫存	增減	庫存	增減	注銷倉單	增減
2005-10-7	29452	-3431	70475	-1025	6125	-1075
2005-10-10	29452	----	70225	-250	7150	+1025
2005-10-11	29452	----	71100	+875	11350	+4200
2005-10-12	29452	----	70750	-350	10200	-1150
2005-10-13	29452	----	69150	-1600	9175	-1025
2005-10-14	33921	+4469	60275	-1825	7050	-2125

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