西南鋁九月月報：鋁價再次挑戰兩千美元的阻力(4) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年10月18日 08:06 西南期貨 |
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圖十二、各地區貿易升水美元/噸 第三季度，庫存的增加和升水的下降，意味著供需的改善，那么，我們是否能夠對鋁價形成 悲觀的判斷呢？至少，目前還得不出這樣得結論。一是，9 月份以后，全球消費出現了好轉的跡象， 現貨供應狀況趨緊，LME 三月期貨價格相對現貨價格由升水結構轉變為貼水的結構；二是，如果 前期庫存的增加主要源于季節性因素，那么將難以持續，第四季度有望再次出現消庫行為，這對 明年第一季度以前的鋁價將形成較大的支撐。 四、周邊市場 2004 年以來，國內外的金融市場上，勿庸置疑的明星就是——原油，2005 年以來，原油價格 的漲幅達到 50%以上，最高曾一度突破 70 美元/桶的大關，而且市場還沒有出現趨勢逆轉的跡象。 能源價格高漲，原油穩定在 60 美元以上，歐洲電力期貨價格較年初上漲 25%以上。能源價格高漲， 主要的原因在于經濟通漲趨勢的延續，能源只是通漲趨勢的重要指標，并不是形成通漲的根本原 因；由于能源價格的高企，向下游行業的傳導，有利于增強通漲的效應，使得“能源價格導致通貨 膨脹”的假相深入人心。而能源價格對于鋁價的雙重影響主要體現在：一是通漲的背景下，鋁價的 定價區間自然需要向上調整；二是鋁作為能源密集型產品，能源成本上升對鋁企業利潤擠壓的空 間幾乎沒有，成本的上升直接形成了對鋁價的支撐。 另外一個具有代表性的因素就是精銅價格的節節高升，銅鋁比價向上突破 2.0，大大高于傳統 的比價關系。另外，黃金價格突破 450 美元關口后，創 87 年以來的新高；CRB 指數再創新高，一 度突破了 1982 年的高點。這些有利的周邊市場環境，對于鋁價形成了利多的市場氛圍。 圖十三、銅鋁比價 圖十四、紐約原油當月連續月線圖 五、技術分析 圖十五、LME 三月鋁 K 線圖 從圖表上看，漲勢正在 延續，但是 1950 一線 阻力較大，短期回調壓 力較大。第一，鋁價在1780-1800 區間獲得 支撐，再次站在 200 日 均線之上，挑戰 1950、2000 美元的可能性在 增加。第二，持倉興趣 近期有所增加，成交放 量，市場熱情提高。第 三，期限結構由現貨貼 水轉變為升水結構，有 利于改善市場對于未 來價格的預期。下檔支 撐位于 1900、1850、1800；阻力位 1950、2000。 六、價格展望 今年以來，全球鋁市進一步趨于平衡，相對于銅、鋅來講，鋁市的基本面相對較弱，這也形 成鋁市缺乏主動性上漲的動力。目前，這種狀況正在發生積極的變化：首先，需求有好轉的跡象。 北美地區需求受工業生產強勁和災后重建的啟動，將出現較大幅度的增長；中國的需求繼續保持 較快的速度增長；而一旦相對較弱的歐洲和日本的情況有所改觀，對于鋁價的積極作用將不可小 視。其次，2005 年內，供應增長將放緩，同時電解鋁成本居高不下，且近期出現了持續的上升。 這也就抑制了鋁價下跌的空間。因此，我們對 2006 年上半年以前的鋁價持樂觀的態度，鋁價具備 了再次沖擊 2000 美元關口的可能。 西南期貨 薛峰 |
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