專題報告：石油和銅之間的價格關系分析報告(2)

　　圖五、銅價與供需狀況(1968-1980)

二、第二次石油危機到東南亞金融危機(1981-1997)

　　兩次石油危機以后，石油消費國實施了多種應付

　　首先是提高能源利用效率，減少經濟對能源的依賴程度。以美國為例，1973 年石油危機發生以前，美國每一美元國內生產總值消耗石油和天然氣為132100 英熱單位(Btu)，到了1981 年第二次石油危機后減少到98000 英熱單位，降低了25%的能耗(見圖六)。

　　其次是建立或擴大能源儲備。日本在石油危機后建立了政府石油儲備，并開始補貼民間石油儲備，到1997 年為止，日本政府石油儲備可供154 天使用。

　　第三是從多種渠道獲得石油。例如，七十年代發現了北海油田，到1978 年北海油田產油就滿足了英國的一半需求。

　　這些因素產生的影響是：歐佩克控制

　　因而從1981 年到1997 年這段時間，油價和銅價的關系呈現出以下特點：

　　1：油價和銅價的關系發生本質上的變化。因為這個時期供給因素對油價的影響減弱，所以油價變動更多地受到需求起落的影響。也因為如此，外在變量(例如物價)對銅價的影響也相應減弱，全球銅供需狀況在決定價格方面起了更大的作用(見圖七)。經濟周期變化是影響石油和銅需求的共同因素，與石油危機以前的單向作用產生的聯系有本質區別。

　　2：非經濟性的供給因素仍然有重大影響。1990 年的海灣戰爭是一個例子，但今非昔比，海灣戰爭對油價的影響時間并不長，引發的物價和銅價上升不如前兩次石油危機時強烈和明顯(見圖八、九)。

　　3：這是一個過渡的時代。與七十年代相比，需求因素對油價和銅價的影響增強了，非經濟因素的沖擊減弱了，兩者的相關性增加了；與1997 年以后相比，兩者的相關性還不是很強，也就是說宏觀經濟變量影響油價和銅價的共同性并不強，本質變化還在發展之中。

　　圖六、美國單位生產總值石油和天然氣消耗量

　　圖七、銅價和供需狀況(1981-1997)

　　圖八、海灣戰爭時期油價與物價的關系