三、 從國儲調控，看未來糖價

　　國儲糖對食糖市場的宏觀調控，一是建立吞吐調節機制。在保證存量的基礎上，根據食糖產銷、價格和市場形勢，適時進行國儲糖的收儲和拋售，在食糖生產旺季和國際市場糖價較低時，積極組織收購和進口，并按國家下達的(或調整)計劃組織儲備；在食糖生產淡季，組織國家儲備食糖投放市場，以平抑市價；二是建立推陳儲新機制。庫存國產儲備糖原則上必須在3-5 年(進口原糖在5-8 年)的期限內輪換更新一次，輪庫更新后一般要適時組織貨源補充庫存；三是通過制定國家儲備糖政策，影響市場預期，發揮政策導向功能。國家儲備食糖收儲和向市場投放由國家發改委商財政部提出具體數量、品種和價格，報國務院批準后實施。

　　國家食糖儲備制度建立以來，我國國儲糖多數年份維持在100 萬噸以上。國儲糖庫存主要來源于上年結轉成品糖和進口原糖。從國儲的操作歷史可以看到，在以往的年份，國儲調控對市場的作用是明顯的。具體情況參見下圖：

　　國儲糖操作歷史

　　國儲在2006年初以來調控的作用有所減弱。我們作出2006 年以來的國儲拋糖的拍賣均價圖，參見下圖：

　　國儲拋糖的均價圖

　　從2006 歷次國儲拋糖的效果來看，糖價有越拋越高的趨勢，國儲拋糖作用減弱。從國儲拋糖作用的變化，反映出國內糖的需求依然強勁，糖價長期受到支撐。

　　2006 年，國儲在拋售儲備糖后，庫存必然空虛，勢必又要從原本供需緊張的國際食糖市場進口，并可能將導致國際糖價再度回升。國儲拋銅就是前車之鑒。未來的國儲庫存亦達到歷史低點，由于白糖所具有的能源屬性的歷史性的發現以及金融屬性初現，國際基金大舉投資白糖炒作中國因素，未來白糖將會長期面臨牛市行情。

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