3. 糖價的長短周期性特征預期未來糖價上漲

　　(1)糖價的長周期性表現出糖價未來長期走強。

　　我們作出從1992 年至今的糖價走勢圖，具體參見下圖：

　　長期來看，食糖價格表現出長周期性特點，1992-2000年可以看作一個周期，2000-2005可以看作一個周期，從圖形上可以看到未來糖價走勢是上漲的。

　　(2)糖價季節性周期變化表明未來幾個月出現漲勢

　　從近年來市場糖價變化的情況看，食糖生產進入旺季的11 月下旬至翌年1 月份，是食糖季產年銷季節性供大于求，糖廠資金需求最為集中的季節，迫于資金壓力，糖廠壓價競賣，糖價一般偏低。

　　食糖消費的淡旺季特點決定了糖價的變化，1、2 月份是春節食糖消費的高峰期，糖價處于漲勢當中；隨之而來的是夏季用糖的備貨期3、4 月份糖價也相應處于高位；5、6 月份因處于消化期食糖價格有所下調，其中5 月份回調幅度明顯，6 月份開始上行；7、8、9、10 在夏季和中秋用糖的促進以及庫存減弱后糖價達到一年中的最高位；隨著新糖的上市和供應量的增多11、12 月份糖價處于一年中的最低位。雖然每年的糖市都有其特殊性，但價格走勢總體相似，只有2003 年因非典的影響，其走勢與其他年份有明顯差異，不具備糖價走勢的代表性，但成為了糖業走勢圖上一道特立獨行的線條。從概率上來講，1996 至2002年7 年來的數據更能將食糖價格圍繞價值上下波動的特點體現出來，從而更能表現食糖的供求變化。食糖的季節性消費特點參見下圖：

　　近三個制糖期全國按月糖價變化情況 (單位：元/ 噸，甘蔗一級白砂糖)

　　近三個制糖期全國食糖逐月產銷量 (單位：萬噸)

　　因此，通過比較我們可以看到，食糖消費在未來幾個月將會有較大的上漲，供需的結構性缺口將會進一步加大；食糖價格表現出結構性變化，價格中心迅速上移，未來的幾個月糖價應該有較大的上升空間。

　　二、 國內外白糖價差對國內糖價產生支撐

　　國內糖價與國際糖價存在一定的價差，由于價差的存在，國內糖價格具有一定的抗跌性，下面我們根據基本的換算公式：原糖到岸價稅前=離岸價+保險費+海運費+外貿代理費+銀行手續費+利息+勞務；原糖到岸價(稅后)=稅前到岸價+關稅+增值稅；白糖成本價=稅后原糖到岸價+加工費+損耗，計算出11 號美糖期貨價格對應的國內原糖及白砂糖價格，具體結果如下：

　　世界食糖價格所對應的國內糖價

　　以下我們選取最近的一周數據作比較，參見下圖;

　　11號美糖期價與鄭糖1月和鄭糖3月價差圖

　　從價差對比圖可以看到：11 號美糖期貨價格與1 月鄭糖期貨價格和3 月鄭糖期貨價格之間的價差在500-700左右，從長期來說，國內期貨價格存在補漲的需要。穩定價差的存在對鄭糖期貨價格產生長期的支撐。