棉市擺脫不利因素難度很大 期價仍有回落可能(4) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年02月17日 08:26 新基業期貨 |
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圖12：中國進口消費比圖 （資料來源: 武漢中期 ） 特別近幾年來，由于紡織品出口高速增長,我國棉花需求繼續增加；但是棉花需求增長存在不確定因素。今年5 月以來,歐盟、美國對我國部分紡織品出口相繼設限。雖然最終達成和解，但不可避免的對我國的棉花消費造成影響。因此今年棉花需求增長速度會比今年上半年有所回落。而歐美的貿易保護則限制了世界棉花消費率的增長。消費的緩慢增長與產量的大幅增長則必定打破棉花市場的均衡。 中國今年產量大幅減少，而消費量將創下歷史記錄，巨大的缺口將通過大量的進口采購而彌補，下面我們將把目光轉到中國的進口上去。 發改委可能再次增發棉花進口配額300 萬噸，彌補市場供需缺口。發放配額的時機既要考慮實際需求還要關注棉價波動。一般在棉花采摘收購季節不存在供應不足的問題，此時一般價格較低，可適度進口。第二年春季，前一年棉花產量能得到較精確的數據，新一年農民播種意向已經明了，紡織企業大半年的定單可以落實，此時可根據供需情況調整進口規模，發放新配額。如果考慮到國內外棉價波動，也可在差價懸殊的情況下及時發放配額。因此，2005/2006年度進口棉花配額預計在300 萬噸左右，發放的時機可能在棉價走強再創新高之際。若國內外棉價差距擴大到5000 元/噸以上，也有可能引起政策干預。 通過對全球棉花資源配置狀況，特別市中國產量和需求的分析，我們預計2005/2006年度全球除中國外資源充裕，而中國則恰恰相反，供應嚴重不足，需要大量進口。 四、技術分析 鄭州棉花期貨經過1年多來的發展，逐步步入穩健運行格局。總持倉規模增加到8~10萬手的水平，能保證連續3個合約處于交投相對活躍的狀態；總體成交量在8~10萬手的范圍，日換手率100%左右。當前主力合約為3月。各合約價格呈現近低遠高排列，市場對后市看好。 從指數日線圖分析，期價目前在14700~15400之間構筑下傾楔形。下檔的主要支撐位有：首先，14200~14300 前期箱體上沿和年內整體升幅12000~15600黃金分割點0.382分位。其次，14420~14620 真正的向上突破性缺口；14750一線至 4月中旬的高位平臺區間，且對應主力合約3月的9月27日突破性缺口。 就我們的看法，期價在高位下壓15000支撐后，按對稱原理，15600~15000的區間，對稱為14400~15000；也就是14420-14620附近，這極有可能是中線的買入時機。因為我們都知道，缺口位置的回試是確認突破有效性的必需條件。 圖13： 鄭州棉花指數圖 （數據來源：文華財經 ） 五、后市展望 綜上所述，盡管整個世界經濟仍然處在穩步增長的大環境下，但全球棉花的供需格局在歷史豐產壓力后開始逐步回暖，消費的增加與產量下降將繼續化解高庫存壓力，這是美國棉花走強的基本立足點。隨著全球棉花供應壓力加大，庫存增加，消費增長率放緩，2005/2006年棉花行情將是一個向下尋找支撐的過程；但是中國的需求因素可能會使得全球棉花產生階段性的反彈高點。 對于國內棉花市場來說，想在短時間內擺脫種種不利因素難度仍然很大。首先人民幣升值壓力依然存在，不利于我國紡織產品的出口，將抑制棉花的消費；另外配額發放問題和貿易摩擦也令多頭無法堅定信心，再加上我國各種政策面上的不確定因素， 2006 年度棉花價格仍有進一步回落可能，下方調整空間預計有500-1000 點左右，整體將會呈現出一個先在高位盤整，然后向下突破的過程，預計全年棉價波動幅度將維持在13500~15500 的區間內。 新基業期貨 王磊 |
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