2、中期重要影響因素的前瞻分析

　　成品油定價(jià)機(jī)制的改革：若國際原油價(jià)格上漲幅度超過8%，則將觸發(fā)國內(nèi)成品油提價(jià)機(jī)制。市場普遍預(yù)計(jì)年內(nèi)還將調(diào)價(jià)。5月24日中國發(fā)改委將成品油(汽油及柴油)每噸漲價(jià)500元。 3月26日發(fā)改委曾出臺(tái)調(diào)價(jià)方案,汽車和柴油出廠價(jià)每噸分別提高300元人民幣及200元,零售基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)250元及150。目前調(diào)價(jià)后成品油內(nèi)外價(jià)格鴻溝仍在，與新加坡相比，成品油仍有800元/噸的價(jià)差。

　　人民幣升值：根據(jù)央行貨幣委員會(huì)專家估計(jì)，07年人民幣升值的趨勢會(huì)比較明顯，幅度會(huì)增大。目前累計(jì)升幅較改革前達(dá)到3.3%。若今年持續(xù)升值達(dá)到5%，則對國內(nèi)燃料油總體有150點(diǎn)空間，未來仍有70點(diǎn)空間。但因國內(nèi)進(jìn)口商缺乏定價(jià)權(quán)，估計(jì)這部分利潤空間大都被國外商品漲價(jià)所抵消。其效果即是，人民幣持續(xù)升值推動(dòng)國外商品漲價(jià)，進(jìn)而推動(dòng)進(jìn)口商品漲價(jià)。

　　廣東LNG(液化

天然氣)的替代需求：本年度LNG對燃料油的替代效應(yīng)不會(huì)太大。6月中旬，廣東已啟用第一座進(jìn)口液化天然氣(LNG)接受終端，LNG一期工程正式投產(chǎn)，一期工程設(shè)計(jì)規(guī)模370萬噸/年，廣東電廠部分用量為205萬噸/年。一期工程替代不了燃油電廠，新增電力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場需求，遠(yuǎn)景二期工程因氣源不能落實(shí)，前景不容樂觀。廣東燃油電廠裝機(jī)容量在400萬千瓦以上，以廣東省05年總裝機(jī)容量3200萬千瓦計(jì)，比重10%強(qiáng)。作為燃料油需求最大的電廠，占總需求量的70%以上。

　　3、滬燃料油趨勢預(yù)測要點(diǎn)

　　以下結(jié)論，僅供參考：

　　對NYMEX原油十五年的歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示， 6月國際原油的上漲概率是40%，進(jìn)入7月份上漲的概率是60%，8月份則達(dá)到了80%，即三季度是做多的關(guān)鍵階段。

　　從比價(jià)關(guān)系看，后市燃料油跟隨原油同漲同跌的可能性較大，而且因存在較大的價(jià)差，滬油也有補(bǔ)漲或抗跌機(jī)會(huì)。

　　滬燃料油追隨原油，但因基本面的不同已呈現(xiàn)出燃料油弱于原油的走勢特征，未來改變的可能性不大。燃料油交易應(yīng)重大勢，第三季度的交易策略是繼續(xù)擇機(jī)做多，并保持一定的風(fēng)險(xiǎn)承受力。寬幅震蕩特征也使得滾動(dòng)操作具有空間。

　　浙江中大期貨公司 曉理

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