2、黃埔燃料油： 夏季來臨刺激燃料油需求

　　本月黃埔現貨略有上漲。月末黃埔進口180CST混調燃料油實際成交價在3610元/噸，較上月漲90元。六月底隨著新加坡市場上漲，黃埔市場由順價銷售開始轉為倒掛狀態。

　　以美元兌人民幣中間價8.00及新加坡進口關稅5%計，新加坡MOPS價以345美圓/噸計，進口完稅價大致在3580– 3640元/噸之間。進口利潤處于30— -30元之間，倒掛幅度呈縮小趨勢。一般若后市新加坡市場下跌，而黃埔現貨滯后，容易出現倒掛幅度縮小甚至順價狀態。若價格倒掛，后期燃料油進口量將會縮減。

　　現貨市場，現貨需求量隨夏季來臨而上升。首先夏季電力緊張，是燃料油需求的高峰期；其次廣東省政府提高了二季度燃油電廠的上網定價至每千瓦時0.82元，六月末中國政府再次提高了上網電價7%，燃油電廠發電積極性上升，促使需求回升；另外，因為5月24日中國

　　06年國內燃料油總體需求量下降可能不會太顯著。據海關統計，06年前6個月燃料油凈進口量為1432.8萬噸，較上年同期增6.2%，而前5個月國內燃料油產量下降11.8%。夏季來臨刺激燃料油需求上升較快，但價格上漲、電力供應緊張狀況緩解以及替代能源增加，使燃料油消費量逐漸下降。

　　3、滬燃料油

　　七月滬燃料油整體呈沖高回落的行情，強勢不強。滬燃料油主力合約FU0610較上月下跌了33點，高點至3803。月初原油創出歷史新高，燃料油受到鼓舞而上漲，之后隨原油下跌，顯示一定的抗跌性。

　　這種抗跌性在基本面上還缺乏足夠的支持，因燃料油供應沉重的基本面沒有大的改觀，且近幾周燃料油倉單水平也處于歷史高位。但比價關系可以給燃料油的抗跌性提供一定支持。

　　新加坡燃料油與原油的價差、滬油與原油的價差都處于比較大的狀態，進一步增大的可能性不大。從滬燃油與原油的比價線看，比價線值為48.8，止跌并有上升可能。可以說，從比價關系看，后市燃料油跟隨原油同漲同跌的可能性較大，而且因存在較大的價差，滬油也有補漲或抗跌機會。

　　期、現價差基本接近，近月合約價格沒有領先于現貨價格，遠月合約升水沒有進一步擴大。前期滬油次交割月合約從低于黃埔現貨價格-200元以上，收縮到目前相近水平。近兩個月燃料油期、現價差線始終局限于0到-200之間，說明遠期利空有限。黃埔現貨滯后于新加坡，但滬燃料油期貨定價則緊跟新加坡市場。

　　對國際原油而言，在創歷史新高之后快速回落，凸現了原油的強勢和震蕩性。筆者中長線觀點不變，即原油高位震蕩，下跌空間不大，三季度是上漲的好時機，存在做多機會。技術上周線KD指標與價格可能存在“頂背離”，保持警惕。

　　滬燃料油追隨原油，但因基本面的不同已呈現出燃料油弱于原油的走勢特征，未來改變的可能性不大。燃料油交易應重大勢，第三季度的交易策略是繼續擇機做多，并保持一定的風險承受力。寬幅震蕩特征也使得滾動操作具有空間。

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的統計預期

　　對NYMEX原油十五年的歷史統計結果顯示， 6月國際原油的上漲概率是40%，進入7月份上漲的概率是60%，8月份則達到了80%，即三季度是做多的關鍵階段。

　　2006年截止到7月份，NYMEX原油近期合約的年均價為68.07美元/桶，比去年漲11.27美元。2005年NYMEX原油年均價在56.80美元/桶左右。關于原油年度均值的估計，年初巴克萊資本國際將2006年美國輕質原油預估均價調高7美元，至每桶68美元.。 投資銀行高盛將美國2006年原油價格預估調高4.50美元,至每桶68.50。美能源信息署預測2006年WTI原油年均價為64.65美元，比去年漲8.16美元。