豆市利多效應(yīng)逐漸顯現(xiàn) 期價已經(jīng)基本回落企穩(wěn)(7)

　　至5月23 日，基金持有凈空單11405 手。其中持有多單的數(shù)量為25867手，比一周前少了1703 手，空單數(shù)量為37272 手，比一周前提高11422 手，空盤量為207628 手，上周為191684 手。

　　截至5 月23日的一周，國際基金在CBOT豆油期貨頭寸以及期貨和期權(quán)頭寸上，較前一周均減持凈多單。

　　至5 月23 日，國際基金在CBOT豆油期貨上，凈多單減持至62112手，而上一周凈空單為68049手。

　　截至5 月23日的一周，在CBOT豆油期貨和期權(quán)上，商品基金持有凈多單54728手，比一周前減少10803 手，其中多單數(shù)量為66,096 手，比一周前減少12,143 手，空單數(shù)量為11,368 手，比一周前減少1,340 手，空盤量為278,136 手，一周前為282,392手。

　　六、小結(jié)

　　5 月份豆類市場更多地表現(xiàn)其金融屬性。伯南克的一言一語，美元的一跌一漲，一直牽動著商品市場的神經(jīng)。5月初豆類市場的反彈正是先于基本面的變動而由商品市場的牛氣帶動起來的。這個特征也決定了金融市場的回調(diào)會引發(fā)豆類市場的反彈回落。本周國內(nèi)外豆類市場已基本企穩(wěn)。

　　近一階段，國際大宗商品市場價格波動劇烈。前期對于通貨膨脹的擔(dān)憂使得大連投資基金進入商品市場，處于低位的農(nóng)產(chǎn)品期價青睞，入市買盤活躍。但近期以來隨著美元加息，國際商品市場高位跳水頻頻。在國際大宗商品市場波動劇烈的同時，美國基金凈持倉反復(fù)變化，CBOT豆類市場也出現(xiàn)了較為明顯的振蕩行情，體現(xiàn)了來自國際大豆市場供需基本面的龐大壓力。盡管當前進入南美大豆上市高峰季節(jié)，但來自巴西豆農(nóng)的抗議活動使得部分貿(mào)易轉(zhuǎn)至美灣港口，一定程度上又成為支撐美盤豆價的因素之一；而現(xiàn)階段美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況適宜播種的進一步展開，但中長期氣象預(yù)報對于今年夏季的旱情多有擔(dān)憂。隨著夏季的來臨，傳統(tǒng)的天氣炒作階段將隨時展開，屆時，不排除基金繼續(xù)入市做多推高豆價的可能性。

　　當前，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求正在恢復(fù)，而天氣炒作還未到時候，供需面利空格局不變。雖然對于豆市，潛在的利多因素不斷浮出水面：近期巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測不斷調(diào)低、巴西里亞爾創(chuàng)新高農(nóng)民惜售及巴西產(chǎn)區(qū)農(nóng)民抗議行動而造成現(xiàn)貨供應(yīng)受阻而導(dǎo)致國際買家短期內(nèi)轉(zhuǎn)向采購美國大豆、美國農(nóng)民集中精力春播現(xiàn)貨銷量減少支持升貼水及現(xiàn)貨價格走強、美國可能出現(xiàn)的不利于作物生長的天氣、亞洲大豆銹菌病的威脅、玉米面積增加導(dǎo)致大豆面積的減少等等。但是，五月份市場主要炒作市場預(yù)期、市場人氣。

　　結(jié)合國際環(huán)境，預(yù)期豆市的真正漲勢將可能在六七月份點燃――待南美豆售完之后，基金炒作美國大豆主產(chǎn)區(qū)夏季天氣及新豆種植面積之時。屆時，美盤將帶動國內(nèi)豆類市場期價上漲，而國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)飼料需求的恢復(fù)也將有了較大的進展，這將會在基本面上支持其漲勢。

　　當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為良好：雖然美元近期暫時反彈，但我們依然長期看貶美元，商品市場的“牛氣”在宏觀環(huán)境之中還是有根基的。同時，工業(yè)品價格的高企和農(nóng)產(chǎn)品價格低迷的格局不會長期持續(xù)下去，低價的農(nóng)產(chǎn)品將逐漸表現(xiàn)出投資價值。隨著國內(nèi)繼續(xù)緊縮政策，工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品之間價差有望縮小。

　　對于目前豆類市場，鑒于反彈回落下跌空間有限，原則上不建議中長線沽空，投資者可以時間換空間，于市場會落后低位整理之際伺機中長線建多。隨著時間的推移，氣溫的回升，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)將逐漸恢復(fù)，國外市場也將逐漸建立天氣升水，豆類市場的利多效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)遠期大豆、豆粕的對此表現(xiàn)將比較明顯。如逢美元再次走軟的宏觀面配合，豆市的漲勢是可期的。

　　中大期貨 靈隱