景順長城景系列優選股票基金2006年2月投資月報

http://whmsebhyy.com 2006年03月03日 20:27 景順長城

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　　市場運行情況

　　本月市場繼續維持振蕩上行的走勢，指數漲幅不算大，市場熱點方面則出現一定的變化。前期大幅上漲的商品股出現明顯調整，地產和金融類股票繼續穩步攀升，而品牌消費品企業則成為近期市場資金追逐的最大熱點，股價強勁上升。總體而言，市場熱點呈現多元化的趨勢。另一方面，和前期相比，“股改對價”對股價的刺激作用逐步減弱，決定股票走勢

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的更多的是公司和行業的基本面。經過前期的大幅上漲，二月份滬深股市仍然走勢活躍、成交量持續放大、市場在上證綜指1300點附近保持穩步盤升，這一點充分反映了市場信心的恢復和市場的強勢。

　　本月上證綜合指數收于1299.03點，較上月上升3.26%，深成指收于3351.64，上升3.37%。

　　市場前景判斷

　　對于市場未來走勢，我們認為市場仍將維持振蕩上升的格局。首先，即使經過前期上漲，目前A股市場中相當部分的股票估值依然偏低，越來越多的兩地上市的A股股價已明顯低于其H股，股價存在上升空間；其次，和新興市場以及香港市場相比，A股近年的漲幅仍然落后很多，隨著A股市場和國際資本市場的聯動性加強，A股存在強勁的補漲潛力。另一方面，A股投資者行為逐漸與國際接軌，尤其是強勁上升的H股走勢會對A股有明顯的指引作用，因此目前A股市場已沒有太多的下跌空間；第三，雖然市場面臨中國宏觀經濟減速、企業盈利增幅下降等負面因素的影響，但是越來越多的人相信中國未來宏觀經濟將仍能保持8-9%的快速增長，仍然是全球增長最快的經濟體，人民幣將繼續升值，這將繼續吸引大量外資不斷進入中國資本市場。第四，股改的正面效應將逐步顯現，隨著股改的不斷推進，上市公司的治理結構可望逐步得到改善。隨著A股制度性缺陷的改善，A股作為新興市場，未來完全有可能成為全球最佳投資市場之一。

　　因此，我們判斷06年將是中國A股市場的轉折之年，預期A股將在06年走出底部，步入上升通道。

　　我們的投資策略

　　2月份隨著眾多個股

股權分置改革完成后復牌，本基金進行了倉位結構的調整，減持了股改收益已經兌現的部分品種，將倉位集中于我們中長線看好的績優成長股，主要分布于商業零售、通信等消費服務業，以及未來存在私有化機遇的個股。基于對A股的信心，本基金的股票倉位始終保持在75-80%之間。

　　下階段，我們認為“股改”對股價的刺激作用將逐步弱化，投資者的注意力會更多地回到公司的基本面，市場行情的熱點會繼續呈現多元化的特征。具體來說，05年年報業績、資源價格改革、自主創新、節能環保、電網和鐵路投資等都有可能成為市場新的熱點。因此，我們將逐步增持符合上述主題特征的有核心競爭力的公司。

　　股市走勢必將反映實體經濟的趨勢和變化。在經濟增長的三架馬車中，中國將越來越倚重國內消費。中央“十一五”計劃也明確提出

中國經濟將面臨從“外需拉動”向“內需拉動”的轉型。我們認為，中國政府會采取措施提高人們收入水平，刺激內需增長，面向國內需求的消費品、服務業將獲得強大的內生增長動力。因此，我們將把銀行、地產、消費品、商業零售、能源類股票作為投資組合的核心和重點，把公用事業、資源類股票以及個別優秀的制造業企業作為投資組合的輔助和補充。我們將繼續保持較高的股票資產配置比例，并積極在上述投資主題中尋找投資機會，提高基金收益。

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