華夏基金：股指千三關口調整震蕩可能加大(2)

http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 20:20 華夏基金

　　(五)市場展望

　　1、政策

　　(1)IPO和再融資方面的規章制度出臺時機，以及恢復再融資的時機；擴容真空期結束以后，股票的供求狀況將發生改變。

　　2月9日下跌，市場傳聞證監會就IPO規則征求意見。2月10日證監會澄清，未就IPO規則公開征求意見，IPO管理辦法不會很快出臺；有關負責人表示，文件相對成熟后再適時公開征求意見。

　　我們分析，在3月上中旬“兩會”之前，應不會有擴容政策出臺。關注兩會后，發審會是否審議長電、華僑城的融資權證以及其他G股再融資。

　　(2)QFII額度是否會進一步增加或改革審批制度。

　　2、估值

　　據申萬研究所統計，G股05PE達到15倍，非G股05PE超過26倍。進一步上漲需要講估值方面的故事，給予更高的估值。

　　考慮到A股下跌已5年多，再加上股改對價因素，G股05年PE估值已基本與國際接軌。再考慮到周邊股市包括亞太區股市在2005年多出現較大幅度的上漲，A股中的G股、準G股已形成相對的“洼地”，對境外資金仍較具吸引力，估值角度仍可以支持小幅的上漲。

　　3、上市公司業績

　　年報已開始公布，績差股有下跌壓力。

　　4、資金

　　需求在增加：前期我們已經分析，大市值準G股變G股的賺錢效應需要資金支持；擴容預期也逐漸增強。

　　而在資金的供給方面，除QFII是新增資金以外，其他多為基金的存量資金。

　　5、市場

　　從趨勢理論的角度，不輕易判頂、做空。目前不能輕易認為反彈上升趨勢已經結束，還應繼續跟隨趨勢直至發出明顯的信號。

　　從波浪理論的角度，2005年6月6日以來展開中級B浪反彈，已經運行進入第9個月份，目前應為B浪的最后一個上升子浪B浪c。近年來的每一個B浪c性質的反彈都伴隨著放大的成交量、機構心態的放縱以及“牛市重來”的呼聲，如2002年的624行情，2004年一季度的上升行情；也許這一次也不例外。

　　我們所擔心的幾個因素仍然存在：(1)業績、資金以及“新老劃斷”等方面的壓力；(2)具備可投資性的個股，多數強于大盤，是在提前反映2006年的業績，其漲幅和估值水平基本到位，進一步大幅上漲的空間有限。

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華夏基金：股指千三關口調整 震蕩可能加大(2)