四季度國(guó)海富蘭克林基金投資策略：債券市場(chǎng) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年10月21日 17:50 國(guó)海富蘭克林基金管理有限公司 |
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三、債券市場(chǎng) 3季度以來(lái)，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)反彈，7、8月份的投資增速分別為27.7%和28.5%，高于上半年的平均速度。同時(shí)，企業(yè)盈利增速回落，低于2004年，但高于2003年。外貿(mào)出口仍然強(qiáng)勁，貿(mào)易順差創(chuàng)出歷史新高。貿(mào)易順差支持著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也增加了人民幣升值的壓力。四季度人民幣仍可能繼續(xù)現(xiàn)在的緩慢升值的軌道。 國(guó)內(nèi)需求方面，社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持著較高增長(zhǎng)率，1～8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)13.0%，而2003年和2004年這一數(shù)據(jù)分別為8.5%和12.9%。8月份季節(jié)調(diào)整后的PPI繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅略有回落，但仍處于高位。8月份1.3%的CPI主要受季節(jié)性食品價(jià)格增幅大幅下降的影響，扣除食品和燃油后的核心價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲。 雖然三季度投資、外貿(mào)和內(nèi)需的表現(xiàn)均高于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從超速發(fā)展轉(zhuǎn)入平穩(wěn)發(fā)展的軌道。 對(duì)4季度債市，我們看法如下： 1、資金面仍然寬松，貨幣市場(chǎng)利率仍將維持低位 7、8月份的M1和M2增速都高于預(yù)期，并高于央行15%的年初目標(biāo)，主要來(lái)自外匯占款和定期存款的增加。四季度這一寬松的貨幣環(huán)境仍將繼續(xù)，以支持經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和金融行業(yè)的改革。 在資金極其寬松的條件下，超額準(zhǔn)備金的利率仍將是貨幣市場(chǎng)收益率的底限。對(duì)于央行將降低超儲(chǔ)利率的傳言，如果發(fā)生在四季度，則貨幣市場(chǎng)利率仍有下降的空間。 2、偏好中期債券 3季度以來(lái)，不斷增加的貨幣供給和降低的存貸比使商業(yè)銀行面臨強(qiáng)大的資金運(yùn)營(yíng)壓力。商業(yè)銀行是中期債券的主要需求方，其資金運(yùn)用的主要方向是債券，尤其是中期債券。 中期債券處于收益率曲線中最陡峭的部位。我們認(rèn)為未來(lái)中期債券段的收益率曲線將繼續(xù)下移及增加陡度，投資者能享受到由此帶來(lái)的投資收益。 免責(zé)聲明 本文件所載一切資料及材料只供作參考用途。本文件的內(nèi)容僅反映作者于發(fā)布本文件時(shí)其個(gè)人的意見(jiàn)和判斷，并非用作或被視為向閣下出售或認(rèn)購(gòu)任何證券投資基金或其它金融產(chǎn)品的要約邀請(qǐng)。國(guó)海富蘭克林基金管理有限公司(“本公司”)自當(dāng)盡力為讀者及客戶提供正確的資料信息，但如有錯(cuò)漏或疏忽，本公司或任何相關(guān)聯(lián)公司及其所有股東、董事或受雇人，均不對(duì)本文件內(nèi)容的合時(shí)性、有用性、準(zhǔn)確性和完整性等方面及其它一切可能引致的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)作出任何保證、陳述或擔(dān)保，對(duì)刊登本文件及其所載內(nèi)容概不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何人未獲本公司書面同意，不得修改、引用、刊登或以任何形式傳送、復(fù)印或儲(chǔ)存本文件任何內(nèi)容作商業(yè)或公共用途。本公司保留所有權(quán)利在任何時(shí)間更改及修訂本文件內(nèi)容而無(wú)須事先通知或作任何發(fā)布。 投資帶有風(fēng)險(xiǎn)，所有關(guān)于基金及金融產(chǎn)品績(jī)效之信息，均為過(guò)往績(jī)效，并不代表未來(lái)績(jī)效預(yù)測(cè)。如有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)絡(luò)閣下的專業(yè)投資顧問(wèn)并了解各項(xiàng)投資基金及金融產(chǎn)品的附帶風(fēng)險(xiǎn)。 新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |
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