國泰：三月效應有望發生 上升途中保持清醒3

　　本周要聞解讀

　　◎ 宏觀調控之手放松乎？收緊乎？

　　主“緊”派：還應適度收緊

　　去年四季度以來，“中國經濟已經成功軟著陸”的聲音漸占上風。軟著陸是指經濟回到正常運行區間。但目前固定資產投資規模與物價上漲壓力依然很大。生產資料價格呈兩位數增長，肯定要有一部分會傳遞到CPI上。國務院發展研究中心副主任陳清泰和國家統計局局長李德水都認為，投資反彈的動力還很強勁，今年應著力防止投資反彈。

　　從經驗數據看，我國GDP增長一超過9%，整個經濟生活就會繃得很緊。比如，為解決糧食問題，去年出臺了不少支持措施，但有很多是一次性的，不可持續。還有煤電油運緊張，國際油價、鐵礦石價格上漲，都在向我們發出警示：粗放型高增長已經不可持續，需要一定程度的冷卻。有專家認為，今年GDP增長應降到8%或稍多一點，但也不能低于7%，否則會對就業形成巨大壓力。宏觀調控應適度收緊，并在這個前提下，把著力點放在轉變經濟增長方式上。

　　主“松”派：警惕通縮壓力

　　經濟學家林毅夫則明確表示，今年要警惕通縮壓力回歸。他分析，2003、2004年影響物價上漲的因素主要是農產品(資訊 行情 論壇)、建材和石油。隨著國際國內糧食增產，農產品價格已開始下降；隨著宏觀調控效果逐漸顯現，投資增速會放緩，相應地建材價格會降下來；國際油價的上漲空間也有限。另外，2004年，商品零售物價統計與制造業有關的16個項目中，有10個價格下跌，生產能力過剩的局面沒有消除。

　　對于利率問題，林毅夫認為，沒有必要加息，因為物價在穩定中呈下跌趨勢。而且，如果用利率手段調控經濟，必須要有一個好的銀行微觀行為作基礎。否則，當局要靠利率政策調整經濟就比較困難。

　　共識：以改革鞏固調控成果

　　盡管專家們對今年經濟形勢的判斷不一，對宏觀調控或松或緊的意見不一，但有一點認識是相同的，那就是要通過深入改革，化解深層次體制性障礙，鞏固宏觀調控成果，讓中國經濟徹底走出“一放就熱，一收就冷”的不良循環。政協委員、國家統計局副局長邱曉華指出，增長方式背后是經濟結構問題，結構背后是體制問題。我國經濟體制的轉變一直落后于經濟增長方式的轉變，而經濟體制落后就造成了經濟結構不合理，經濟結構不合理必然造成效率低下。因此，深化經濟體制改革就成了必由之路。

　　張卓元指出，在深化改革方面，轉變政府職能是最重要的。政府要更多地轉向社會和公共管理職能，而不要把自己當作經濟發展的主角。與政府職能轉變相關的是國企改革，國企要從一般競爭性領域退出，壟斷性行業要放開市場準入。著名經濟學家吳敬璉強調，目前各級政府仍擁有土地、資本等資源的支配權，利用這種支配權推動重化工業的粗放式增長，不利于技術創新和生產效率的提高。要改變這狀況，進一步發揮市場配置資源的基礎性作用。在林毅夫看來，金融改革與土地管理制度改革至為關鍵。正是因為銀行微觀行為不好，所以才過多運用了行政手段。今后一定要積極鼓勵、支持、引導中小型金融企業發展。

　　采訪中，來自學界和財經界的代表、委員對中國經濟的長遠發展都持樂觀態度：今后8—10年，中國經濟這架飛機還能以較快的速度平穩飛行。原因有兩個：一是科技進步，二是改革不斷深化所帶來的越來越有效的資源配置。

　　◎ 紐約市場原油期價達到4個月來最高點

　　國際市場原油價格3月2日大幅上揚，其中紐約市場原油期價突破每桶53美元，達到4個月來的最高點。導致油價走高的主要原因是市場擔心世界原油供應緊張，而美國能源部同一天公布的美國原油和汽油庫存增加的消息似乎沒有對市場產生影響。

　　據國際能源機構預測，今年全球原油日需求量將比去年增加約150萬桶，達到8400萬桶左右。盡管石油輸出國組織(歐佩克)高級官員表示該組織將維持目前的原油產量，但這并未能使市場平靜下來。從今年開年至今，紐約市場油價每桶已上升了10美元以上，與去年同期相比高出約45%。

　　◎ 權威人士透露國企炒股將解禁

　　全國人大財經委某權威人士日前透露，禁止國有企業炒股等規定將伴隨著證券法修改成為歷史。　　

　　據新華社最新報道，按照全國人大常委會2005年立法計劃，全國人大財經委將向4月舉行的十屆全國人大常委會第十五次會議首次提請審議證券法修訂草案。這位權威人士指出，現在由證券法來限制國有企業投資對象的做法不是很合適，對禁止國企炒股的規定作出修改是必然的。市場人士認為，國企炒股開禁符合“國九條”所提出的“鼓勵合規資金入市”的精神，刪除證券法中關于國企炒股的規定，是非常必要的。　　

　　關于銀行資金入市問題，該權威人士說：“儲蓄資金是絕不可能入市的。無論任何時候也不會作出這種例外，將老百姓存在銀行的血汗錢拿來炒股。”但他同時表示，銀行資金不入市并非如此絕對，比如銀行向證券公司提供貸款，實際上也會達到相同的效果。　　

　　該權威人士對證券業放開融資融券的呼聲予以支持，并指出肯定將做出重大修改。他說：“此次證券法修改不會直接規定，但可以通過其他的部門予以規定。”現行證券法第三十六條規定：“證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動。”該人士還透露，有關部門的監管權將大大增加，證券市場“鐵腕監管”有望出現。此外，修訂后的證券法將有多款關于如何保護投資者利益的規定。(國泰基金管理有限公司獨家供稿)

　　國泰基金凈值一周表現(截止日期：2005年3月4日）

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