國泰：三月效應有望發生 上升途中保持清醒2

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　本周市場出現了回落整理的走勢，我們認為，隨著下周兩會的正式召開，會議中關于發展資本市場的各類討論和傳聞會支持市場結束調整而延續原先的上升趨勢，但“兩會”之后宏觀經濟政策的變化和擴容速度的回升都可能結束此次政策做多驅動的反彈行情，我們尤其關注的是即將公布的1-2月份固定資產投資數據和大盤股的發行。

　　下周就是兩會正式召開期間唯一的一個完整交易周，市場在經歷了本周的調整后有繼續上漲的動力，中國股市特有的“三月效應”在今年再次發生的概率很大。但在看多下周行情的同時，我們必須關注到一些經濟層面變化可能對股市產生的影響。一方面是近期愈來愈盛的關于要以銀行信貸調控房地產的傳聞，房地產價格的持續上漲在給銀行帶來長期信貸風險的同時，已開始影響了普通百姓的正常購房需求，“長痛不如短痛”的輿論已逐漸占據上風，我們認為不排除兩會后這些傳聞會付諸實施的可能。另一方面是近期大幅上漲的國際大宗產品價格，銅、石油、鐵礦石等產品價格紛紛大幅回升、甚至再創新高。我們觀察到，與03-04年上半年之間的那輪上漲相比，此輪大宗產品價格上漲基本面因素的支持力度略顯不足，更多地是帶有針對中國需求的“哄抬”特征。面對這種局面，缺乏足夠的資本實力和國際市場運作經驗的中國只有從壓制國內需求的角度去被動應對。否則，高漲的原料成本和產能大幅擴展導致的產成品價格漲幅不夠會嚴重壓榨國內制造業的利潤。即將在3月份公布的1-2月份固定資產投資數據將成為管理層是否采取緊縮政策的重要參考依據。此外，2月份近乎停滯的擴容可能會在兩會之后提速。

　　總體來看，我們認為，市場有可能在下周借著兩會召開的暖意而出現上漲，但我們更應該關注的是，市場何時何地彈結束？在上升途中也要保持一份清醒，擴容速度、宏觀經濟政策的變化都可能重新打擊恢復不久的投資信心。

　　投資視點

　　本周維持前周的看法，即進行結構性調整的方向是繼續增持部分具有核心競爭力、具有定價能力、能夠控制成本上漲或是具有轉嫁成本能力的上游周期性行業公司，同時我們繼續堅持減持A/H股溢價比例超過40%的A股，后期H股公司詢價發行A股以及“A+H”模式的發行使得這類A股具有巨大的估值風險。

　　本周基金動態

　　◎ 監管部門表示，無論是否存在股權關系，銀行均不能再托管關聯基金公司產品。記者從有關方面了解到，最近一些基金管理公司在申報新產品過程中，監管部門已表示與基金公司存在關聯關系的銀行不能再作為其新基金的托管行。這表明監管部門對杜絕托管行與基金公司之間的關聯關系做出了更為嚴格的規定，即使銀行與相關基金公司不存在直接或間接的股權關系，只要是存在關聯關系，該銀行就可能無法成為相關基金公司產品的托管行。

　　◎ 據悉，招商銀行(資訊 行情 論壇)從2003年4月獲得基金托管資格以后，基金托管規模逐年攀升，2003年底基金托管規模為45億份，2004年底基金托管規模為253億份，進入2005年之后，隨著招行托管貨幣市場基金規模的大幅上升，目前招商銀行基金托管規模已經突破350億份，穩居股份制商業銀行基金托管的第一位。2005年招商銀行將把突破口選在以下幾個方面上：首先是改變基金產品的銷售模式，把基金營銷做成理財式銷售，根據客戶的風險承受能力為客戶推薦不同風險收益比的基金產品；其次是推出基金超市，通過網上銀行和柜臺服務，讓客戶能夠自由挑選適合自己的不同基金公司的不同基金產品；再次是發揮招商銀行的技術優勢，加強對客戶的信息服務，及時將宏觀經濟、產業信息和基金信息發送給客戶；最后是推出理財計劃師，加強對客戶的貼身服務。

　　◎ 海外著名財經雜志《亞洲資產管理-AsiaAssetManagement》一年一度的亞洲資產管理行業大獎評選昨日在香港揭曉。華夏基金管理公司以上證50(資訊 行情 論壇)ETF獲得“2004年度中國最佳產品創新獎”。這是該雜志首度向中國內地的基金管理公司頒獎。

　　◎ 亞洲專業資產管理業雜志《亞洲資產管理(AsiaAssetManagement)》1月底宣布，將其“2004年度中國基金管理公司最佳進步獎”頒發給海富通基金管理公司，有關頒獎儀式于3月1日在香港舉行。據悉，這次評選的標準主要包括了基金募集規模、基金數量、基金管理業績以及基金管理公司公司治理等要素。

　　◎ 華寶興業現金寶貨幣市場基金從2月28日起在全國發售，建設銀行全國各地1.4萬多個網點將于2月28日-3月25日全面發售現金寶貨幣市場基金。這是今年建設銀行代銷的第2只基金，也是國內第13只貨幣市場基金。

　　◎ 由勞動和社會保障部頒布的《企業年金基金管理試行辦法》于3月1日正式實施，中國企業年金的運作進入到正式實施階段。值得注意的是，當日，國內第一個自主研發的企業年金賬戶管理系統———“利嘉企業年金賬戶管理系統”由嘉實基金管理有限公司和北京利博賽社保信息技術有限公司在京同步推出。分析人士認為，在企業年金賬戶管理這個金融服務的新領域，國內基金公司在拓展企業年金市場邁出關鍵性的一步。

　　◎ 日前，廣發證券“廣發理財2號”設立申請正式獲得中國證監會批準。據介紹，“廣發理財2號”屬于收益穩定的限定類集合理財品種。資產配置主要是貨幣市場基金、剩余年限小于2年的國債、金融債、央行票據、企業債及其它固定收益類品種。其主要亮點在于，該集合計劃享有參與新股詢價申購的資格，可以參與新發行股票的機構配售，從而為客戶帶來其自身無法獲得的投資機會。

　　◎ 日前，寶盈基金管理公司啟動ISO9000質量認證體系貫標，同時表示認證工作將在今年7月完成。業內人士認為，這標示我國基金業開展ISO9000質量認證進入加速階段。據悉，2004年12月，銀華基金在國內基金業中首次全面通過ISO9000質量認證。據介紹，隨著WTO的加入以及我國金融體制改革的不斷深化，推行ISO9001國際標準認證成為金融服務行業提高競爭力的一個重要方面，包括香港匯豐、渣打銀行在內的國際知名金融企業以及國內的招行、中行、農行、工行、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等都已全面或部分的實施了ISO9001標準認證工作。而隨著國內業界競爭日趨激烈，ISO9001標準認證工作也受到了基金業的青睞

　　◎ 經中國證監會核準，嘉實基金管理有限公司旗下的嘉實貨幣市場基金將于3月7日開始發行，其基金托管人為中國銀行。嘉實貨幣市場基金的投資目標為：力求資產的安全性和流動性，追求超過業績比較基準的穩定收益。

　　◎ 南方現金增利基金成立1周年之際，該基金規模由最初的80億增長到現在的330多億，增幅達320%，顯示貨幣基金市場仍在升溫。2004年由于股市和債市雙“熊”的局面，促使規避風險的資金源源不斷流進貨幣市場，目前貨幣市場基金總規模已經超過1000多億。目前，中國債券市場余額已超過5萬億，中央銀行票據年發行量達1萬億以上，這都為貨幣市場基金提供了充裕的投資品種。

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