國泰基金公司2005年投資策略報告之宏觀經濟(2)

　　圖4：農民收入提升

　　圖5：農村和城市的邊際消費

　　為了提高宏觀經濟增長的穩定性與持續性，減少周期性波動對經濟的沖擊，政府調控的目標就是要逐步提高消費占國民經濟的比重，最終的目標是讓消費取代投資成為經濟的發動機。因此，明年政府將繼續貫徹“有保有壓”的原則，提高城鄉居民消費能力，增強消費對經濟增長的拉動作用，預計明年社會零售消費總額的增速仍有望達到13%。

　　2.1.3 進出口總量繼續增長，但進、出口增速將開始放緩

　　九十年代以來，中國經濟的外貿依存不斷提高，2003年進出口總額已經占國內生產總值的60%，外貿進出口成為中國經濟增長不可忽視的推動力之一。2001年底中國進入世界貿易組織之后，隨著關稅壁壘的不斷降低，外貿體制改革的深化，外商直接投資步伐的加快，中國外貿進出口保持了同步的快速增長，尤其是出口增長保持了一個相對穩定的增長，02年以來除個別月份之外，按FOB價格計算的外貿出口增速保持在20%-40%之間，月進出口額在過去三年內不斷創出新高(見圖6)。這一方面反映了面對激烈的國際競爭，國內企業的經營能力在不斷增強，另一方面也顯示了完全市場化國際貿易環境不斷促進了國內企業擴張與內生增長力的形成，同時預示著未來中國穩定增長仍然可期。

　　圖6：外貿增幅

　　展望2005年，隨著進出口貿易規模不斷擴大，外貿依存度進一步提高，我們認為，中國外貿進出口總體規模還會進一步增長，但增速會雙雙呈明顯回落態勢。

　　外貿出口增速下降的原因有三：首先，受外貿連續三年保持超常規高速增長的高基數等因素的影響，其次，2004年國際油價和初級產品價格上漲的滯后影響 ，預計全球經濟尤其是美國經濟復蘇放緩 ，需求方面會對出口增長有一定影響；再次，國內企業的生產成本提高，互相競爭壓力加大，入世效應減弱后，外貿出口將面臨一定的挑戰。預計2005年外貿出口增幅將回落到18% 左右。

　　外貿進口增速下降的原因也有三：首先，進口在2004年高基數因素的影響；其次，進口波動與國內經濟增長相關度較高，2005年宏觀調控政策仍將繼續，固定資產投資將比2004年有所降低，企業對生產原料和機械設備的進口需求將比上年有所減少；再次，國際原油價格和國際初級產品現貨價格水平有望從高位回落。受這些因素影響，外貿進口增長速度會比2004年明顯下降，但仍將快于出口增幅。預計全年外貿進口將達增長20%。 (國泰基金管理有限公司獨家供稿)

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