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業績考核方法不同 中外基金經理孰高孰下


http://whmsebhyy.com 2006年07月10日 02:30 第一財經日報

  本報記者 王艷偉 發自深圳

  “中國市場對基金經理的考核制度太過殘酷!”不止一位基金經理如此抱怨,在他們看來,海外基金經理真值得羨慕。

  幾位曾在海外基金業工作過的人士似乎也贊同他們的觀點:在海外,基金經理面臨的
壓力可能會相對較小,而收入水平相對較高。

  陳瑞(化名)是港籍人士,曾先后在美國、中國香港和中國臺灣工作過,兩年前,他被深圳一家基金公司請來做投資總監。在他看來,海外與內地對基金經理的考核及其收入上的差異,背后是基金業的市場化程度和成熟度的懸殊。

  海外基金經理收入有多高

  “我們對談論薪水是很避諱的。”陳瑞說,“不過,總體水平的確比內地要高出許多。”

  基金經理的門檻比較高,這一點內地與海外相同。

  在海外成熟市場,基金經理一般需要有至少七八年的從業經驗,對于在業內工作已久的人,投資實戰經驗會成為他們進入這一行的得力武器。“不過,一般年輕人想進入這個行業可能需要考一些資格證書,如CFA等。”陳瑞說。CFA證照是美國選拔人才的一個重要評判標準,根據美國投資管理協會的調查,擁有CFA證照,并超過10年以上工作經驗的投資顧問,將比沒有CFA證照且有相同工作資歷投資顧問的年薪平均高出25%。

  美國投資管理研究協會于2001年的調查報告顯示,在美國,投資管理人員任職于共同基金資產管理的年薪比任職于銀行、退休方案計劃、退休金咨詢顧問等機構相似的人員高出37%,平均年收入為197000美元。

  而對沖基金經理的收入更是讓內地基金經理不敢奢望:據機構投資者業內雜志《Alpha》報道,2005年全球收入最高的26位對沖基金經理之平均薪酬上升45%,人均年收入達3.63億美元(約28.31億港元),排名前兩位的James Simons和T.Boone Pickens Jr2005年分別為15億和14億美元。

  “對沖基金經理的收入主要來自業績提成,一般的對沖基金業績提成為20%,而James Simons的提成則高達44%。這種收入方式與內地的私募基金類似,不過內地的提成比例大約也在20%左右。共同基金經理的收入就沒有這么高了。”陳瑞說。

  不一樣的考核

  在海外,基金經理的收入同樣直接與業績掛鉤,但業績考核方法比較復雜,不是像內地一樣簡單地看相對排名。

  在比較業績時,海外基金至少要看三年的滾動業績。例如,在考核2006年業績時要同時考核 2004、2005、2006 三年的平均業績,如果其中有一年業績較差,但三年平均業績仍處于業界一般水平的話,仍然是可被接受的。“基本上,如果排名在前四分之一,都被認為是不錯的。”陳瑞說,“不過,對排名的考核因素占整體業績考核的比例最多只有六七成,但不會占到八九成。”除此以外,還要看業績與比較基準的差是不是在合理范圍內等。

  “在內地,一個基金經理如果做得好,就會有公司以更高的薪水挖他,他就去賭一把,如果又做得好,又有公司挖,就再去賭一把。”在陳瑞眼里,內地的基金投資行為短期化,都是被逼的。“這個行業要的是最好的人。業績不好的人下崗是很正常的。不過,僅以一年業績來考核,是太過于殘酷了一些,也不夠科學。”

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