4月開放式基金績效綜述：股票型基金受益最豐

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、股票型基金

　　股票型基金共有34只，全體基金的凈值增長，其中可以進入月度績效排名范圍的基金有28只，這28只基金的月度平均凈值增長率是16.05%，總體績效情況在各類基金當中最好，平均月度凈值增長率再上新高，高于滬深兩個基礎市場的平均上漲幅度，很好地詮釋了股票型基金的產品優點、投資優點、績效優點。

　　月度績效表現領先且月度凈值增長率高于20%前5只基金的是廣發聚豐、景順長城內需、德盛精選、廣發小盤(資訊 凈值 論壇)、招商優質，月度凈值增長率分別為23.73%、21.16%、20.81%、20.17%和20.09%，其它績效較好的基金還有湘財荷銀行業、富國天益(資訊 凈值 論壇)、上投摩根阿爾法、銀華核心、景順長城鼎益等�？傮w來看，廣發、銀華、景順長城、富國等基金公司旗下的本類基金績效表現持續良好；上投摩根、招商、湘財荷銀等公司旗下的本類基金也有較好的績效表現。

　　另外，在因成立時間較短而未進入統計范圍的基金里，景順長城資源、天治核心成長這兩只新基金也都具有較好的績效表現，雖然都還處于建倉期內，但實際的績效表現已經超過了很多已經開始正常投資運作的基金，月度凈值增長率均超過了10%。

　　在股票型基金當中，我們重點關注廣發聚豐和天治核心成長。廣發聚豐的基金經理是易陽方先生。截止2006年第一季度末期，該基金的資產凈值為11.89億元，資產總值12.75億元；股票投資金額為11.18億元，占基金資產總值的比例為87.71%；銀行存款及清算備付金合計0.72億元，占基金資產總值的比例為5.68%。金屬與非金屬、石油化學塑膠塑料、食品與飲料等行業是這只基金投資的重點。

　　對于后市，易陽方先生繼續看好國內經濟的增長，他相信城市化、消費升級、制造業向中國轉移三要素能推動中國經濟在未來幾年持續增長。與此同時，在證券市場方面，股權分置改革成功為國內證券市場的發展奠定新的里程碑。他樂觀地認為，中國證券市場已經翻開新的一頁。第二季度，他將繼續采取積極進取的策略，同時也會關注市場的調整和分化帶來的風險。根據對經濟增長的要素分析，中國經濟增長的瓶頸要素是資源與技術，他會重點關注這兩個方面的投資機會。另外，他將一如既往長期關注消費服務行業，因為它們是中國經濟增長的基石。

　　天治核心成長以“核心-衛星”策略作為股票投資的總體策略�！昂诵�-衛星”策略是指將股票資產分為核心組合和衛星組合，核心組合通過跟蹤指數進行被動投資，控制投資組合相對于市場的風險；衛星組合通過優選股票進行主動投資，追求超越市場平均水平的收益。該基金的核心組合用于跟蹤大型公司股票指數(新華富時中國A200指數)，衛星組合用于優選中小型成長公司股票。

　　天治核心的基金經理的余明元先生。2006年第一季度末，此基金的資產凈值為3.22億元，資產總值 3.23億元；股票投資金額為1.74億元，占基金資產總值的比例為53.88%；銀行存款及清算備付金合計0.53億元，占基金資產總值的比例為16.42%；債券投資金額為0.63億元，債基金資產總值的比例為19.49%。金融保險業、機械設備儀表業、房地產是此基金目前投資的三大重點行業。

　　余明元先生，中國A股市場具備了中長期走好的堅實基礎。結合當前的社會經濟環境，在行業的選擇上，他將重點關注消費升級產業、現代服務業、體制變革產業及周期性復蘇產業，重點把握住消費升級、人民幣升值、資源價值重估、周期性行業復蘇、自主創新技術進步等帶來的投資機會。在個股的選擇上，他將堅持價值成長的投資理念，按照核心衛星投資策略，戰略性地選擇主業突出、競爭力較強、成長性良好、治理結構規范的新華富時A200成份股公司作為核心組合的投資品種，選擇從長期來看股價明顯低于內在價值、安全邊際較高的細分行業龍頭或大行業中的小型潛力公司作為衛星組合的主要投資對象，通過長期投資，適當波段操作，盡可能獲取最大投資收益。

　　二、指數型基金

　　指數型基金共有13只，全體基金的凈值增長，其中可以進入月度績效排名范圍的基金有10只，這10只基金的月度平均凈值增長率是11.96%。指數型基金的績效表現還是在延續上個月的情況，即仍然是銀華88(資訊 凈值 論壇)在領先，月度凈值增長率為17.46%，其它績效表現較好的基金還有萬家180和長城300，月度凈值增長率分別為13.97%和13.63%。

　　銀華88的凈值增長率領先，是一件已經讓市場沒有懸念的事情，作為目前績效表現情況最強的一只增強型指數基金，它今年以來的凈值增長率已經達到了44.9%，超過了大多數股票型基金、偏股型基金。照此速度發展下去，其年跟蹤誤差還能夠控制在6%的范圍之內嗎？由于其業績基準難以查詢，本文無法對其進行評價。但可以肯定的是，外國人編的指數絕對不可能有多少的高明，相關指數的上漲幅度應該不會偏離市場平均水平很多。這里其實已經衍生出來了另外一個問題：是遵守契約重要，還是最終的業績重要？這個問題其實也是對于市場其它很多指數型基金的。

　　與銀華88的過度主動風格不同的是，萬家180屬于具有被動型投資風格的指數基金，其投資于上證180指數成份股的比重不低于基金資產凈值的90%，并盡量用基金凈值的95%資金進行標準指數化投資，追求與被跟蹤的目標指數的最大擬合程度。萬家180的基金經理是肖侃寧先生。2006第一季度年末，此基金的資產凈值為5.1億元，資產總值為 5.15億元；股票投資市值為4.85億元，占基金資產總值的比例為94.24%；銀行存款及清算備付金合計0.06億元，占基金資產總值的比例為1.25%；債券投資市值為0.22億元，占基金資產總值的比例為4.28%。股票投資比例已經基本達到了產品設計的上限。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金共有58只，全體基金的凈值增長，其中可以進入月度績效排名范圍的基金有57只，這57只基金的月度平均凈值增長率是14.59%，總體績效情況良好。月度凈值增長率領先的前3只基金的大成精選(資訊 凈值 論壇)、大成藍籌(資訊 凈值 論壇)、上投摩根優勢，月度凈值增長率分別為24.96%、22.63%和21.35%，其中大成精選還是上個月度的績效冠軍。偏股型基金里其它績效表現較好的基金還有易方達策略、華夏大盤(資訊 凈值 論壇)、鵬華收益(資訊 凈值 論壇)、巨田資源、東吳嘉禾(資訊 凈值 論壇)等，月度凈值增長率均接近20%，其中東吳嘉禾的績效在最后一周有突然上揚的表現。

　　唯一一只由于成立時間較短而沒有進入排名范圍的東方精選也有上佳的績效表現，雖然目前仍然處于理論上的建倉期內，但其已經取得了良好的收益，4月份里取得了14.88%的收益，在偏股型基金里的實際排名為第26位，高于很多已經進入正常投資運作狀態的基金。

　　在偏股型基金當中，我們重點關注易方達策略成長和巨田資源優選。易方達策略的基金經理是肖堅先生。2006年第一季度末，此基金的資產凈值為25.51億元，資產總值為 26.24億元；股票投資市值為24.13億元，占基金資產總值的比例為91.95%；銀行存款及清算備付金合計1.46億元，占基金資產總值的比例為5.57%。批發和零售貿易業、機械設備儀表業、金融保險業是此基金重點投資的三大行業。肖堅先生對今年市場的持續向好持樂觀態度。他將繼續投資于各行業的優勢龍頭企業，與之共同分享中國經濟成長的碩果。他將策略應對市場變化，做好持股的結構調整和優化調整。

　　巨田資源優選的基金經理是冀洪濤先生。20065年第一季度末，此基金的資產凈值為0.93億元，資產總值為0.94億元；股票投資市值為0.57億元，占基金資產總值的比例為60.94%；銀行存款及清算備付金合計0.04億元，占基金資產總值的比例為4.6%；其它資產的市值為0.32億元，占基金資產總值的比例為34.46%。其它資產主要包括買入返售證券、證券清算款等。交通運輸倉儲業、食品飲料業、社會服務業是此基金近期投資的三大重點。

　　對于后市，冀洪濤先生認為，由于短期累計的盈利較為豐厚，以及再融資、IPO管理辦法的可能出臺，市場的波動性會有所加大，操作上仍要堅持鎖定收益、控制風險的原則，盡量降低組合的波動率，降低組合風險。在股票選擇上，他仍要嚴格遵守基金合同的約定，繼續尋找有資源優勢，但價值沒有被市場完全挖掘的個股進行適度集中投資，要站在全年的角度來選擇二季度投資的方向。未來有三個投資方向仍要重點關注：第一，資源價值重估，這是中長期投資的選擇，是有長期生命力的投資主題，也是本基金要長期堅持的投資方向。隨著國際商品價格的演繹，相信部分個股在二季度仍會有精彩的表現，重點關注銅和鋅類公司。第二，人民幣升值，這將是長期影響中國股市的因素之一，所以房地產、金融類公司仍有反復波動的投資機會。第三，資產并購價值，越來越多投資并購不僅給市場帶來投資機會，還改變了傳統的價值觀點，未來仍將是市場重要熱點之一。如果從國際估值比較的情況看，國內確實有許多的行業及公司有較大的并購價值。