聰明人的錯誤決定 誰是理財能力最差的基金(圖)

　　繼上周(7月25日)刊發了《尋找理財能力最強的基金公司》之后，本報又做了深入調查，為投資者找到10億份額以上的十大理財能力最差的基金，使投資者對目前基金理財的狀況有一個清楚的認識和了解。

　　博時裕富基金

　　陳亮，30歲，經濟學碩士。1999年畢業于中國人民大學國民經濟學系。1999年-2000年，中信證券(資訊 行情 論壇)金融產品開發小組，任項目經理；2000年～2001年，北京玖方量子金融技術有限公司，任高級經理；2001年～2002年，博時基金管理有限公司金融工程小組，任金融工程師；2002年9月任博時價值增長基金基金助理；2003年8月起任博時裕富基金基金經理。

　　博時裕富是一只被動式投資管理的指數型基金，指數基金投資的一大特點是讓持有人分享證券市場的長期平均收益，而忽略短期市場波動。而恰恰是短期市場的低迷導致了博時裕富的業績下滑。

　　2005年初到今年6月30日，上證指數(資訊 行情 論壇)從1266.5跌至1080.94，而博時裕富從0.905元跌至0.816元，跌幅達9.88%，終于排上了黑榜的第二名，其有效分散風險的能力未能充分體現。

　　回顧博時裕富的歷史走勢，2003年底開始，隨著大盤的一波上漲行情，博時裕富的基金凈值也快速上升，并且一度達到1.206元的高位，隨后，指數型基金的“被動”性被充分體現，隨著股指的一路下滑，基金凈值也在今年6月2日跌到0.752元，刷新了歷史低點，較其上市時下跌了近25%。當初，這只被定義為“聰明人的聰明選擇”的博時裕富，成了“聰明人的錯誤決定”。

　　最新的季報顯示，博時裕富重倉的前十只股票分別是寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、萬科A、中興通訊(資訊 行情 論壇)、深發展A(資訊 行情 論壇)，作為指數型基金，有效追蹤指數的工作機械地進行，交易頻次很低，保持了基金個股投資比例與指數樣本股比例的一致。

　　盡管個股公司資質毋庸置疑，但大盤藍籌近來普遍遭到基金的減持。另外，股權分置概念股也引發了基金調倉，而博時裕富重倉的股票中，多只個股為股權分置改革試點股，但并未因此概念有較強的走勢。

今年上半年規模10億以上收益后十名基金一覽

　　博時價值增長基金

　　基金經理肖華，37歲，1993年同濟大學碩士畢業。1994年加入君安證券有限責任公司，先后擔任投資部經理、基金部經理等職。2000年5月到2002年4月在長盛基金管理公司任同盛基金經理。任職2年期間，其管理的封閉式基金凈值增長率在同期市場可比的23只基金中位居第一。2002年6月加盟博時基金管理有限公司，現任基金管理部經理。

　　“做投資價值發現者”，這是博時價值增長的投資理念。因此，從基金成立伊始，將目光放在了“具有持續的現金收益和良好增長前景的上市公司”身上，只是目前國內A股市場中股價的漲跌，與公司本身的業績沒有形成完全的互動關系。曾幾何時，博時價值增長基金是開放式基金中的佼佼者，但近半年來，凈值跌去8.71%，盡管其累計凈值仍然保持在13%，但在以成敗論英雄的基金業，凈值的大幅波動通常會降低投資者對基金經理的信任度。

　　回顧博時價值增長的歷史，一直以來，博時價值增長比較穩健。2003年開始，博時價值增長的凈值持續保持上漲，并且在2004年4月7日達到了1.397元的高位，此后一直在1.1元附近徘徊，直到今年5月16日，才跌破了1元，并在6月3日跌到了0.925元的歷史低點，排上了黑榜第四名。“投資價值的發現者”也會有“可以發現價值，卻無法回避風險”的尷尬。

　　2003年，博時價值增長高舉價值投資大旗，成功重倉介入上海汽車(資訊 行情 論壇)，令人印象深刻。今年二季度，博時系基金再度重倉交通運輸板塊，也許是希望借交通運輸板塊打一個翻身仗。博時價值增長基金的基金經理肖華，一直被譽為基金界的“金牌基金經理”，堅信價值投資理念的他，面對頹廢的市道，看來只能忍受短期下跌的痛苦了。

　　值得期待的是，從上一周的表現看，博時價值增長逐漸在恢復元氣，預祝肖華盡快找到新的價值投資組合。(商報記者 柏丹 苗燕 凌嘉／文 潘燕／圖)

　　華寶興業多策略增長基金

　　基金經理簡介：童國林，1969年生，1994年畢業于中南財經大學，獲經濟學碩士學位。1994-2002年分別在深圳中航企業集團、君安證券公司、甘肅證券公司從事證券研究、證券交易和資產管理工作，2002年12月至2004年4月任本公司研究部總經理。2004年5月起任華寶興業多策略增長基金經理。

　　華寶興業多策略增長基金2004年年末單位凈值為0.9674元，2005年6月30日下降為0.8904元，半年凈值下降7.96%。

　　華寶興業多策略增長基金經理在半年報中總結失敗的原因是：“本基金在報告期內業績表現不佳，主要原因是在下跌市道中本基金增加了股票配置比例；同時本基金所持有的煤炭、航運等行業股價大幅下跌。”

　　我們查詢華寶興業多策略增長2005年第一季度的持倉組合，發現西山煤電(000983)這只煤炭股出現在該基金持有的前10大股票名單中，而西山煤電恰恰在華寶興業增倉之后的4月7日股價達到兩年來的最高點17.10元，此后股價一路下跌，華寶興業買到了頂部。另外一只股票是南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)，在2004年年報中，該股出現在華寶興業多策略增長基金的前10大重倉股中，當時的持股量高達1645萬股，同樣的厄運是，南方航空的股價在2004年12月30日最高達5.40元，而現在的股價幾乎只有當時的一半，想必南方航空讓該基金割了不少肉。

　　由于上述多次投資失誤，華寶興業多策略增長基金今年上半年業績下滑嚴重，被評為“理財能力最差的10家基金”之一理由充分。

　　華寶興業多策略增長基金在其章程中寫到：“根據數量化輔助模型和公司內部研究支持以及基金經理自身判斷，決定股票資產在各風格板塊間的配置。當某一風格板塊投資機會較大時，增加對該板塊的持有比例；當某一板塊投資機會較小時，減少對該板塊的持有比例。”上述投資策略沒有錯，但是如何避免在一個行業階段性見頂時，基金在此行業中的持股量卻達到最高而不是最少，這是“多策略”基金應該思考的問題。