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基金7年創造292億元絕對回報 誰的理財能力最強


http://whmsebhyy.com 2005年07月25日 09:52 北京現代商報

  

基金7年創造292億元絕對回報誰的理財能力最強

這么給基金“打分”才是對的(圖片來源:北京現代商報)
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  1998年3月,南方基金管理公司和國泰基金管理公司經中國證監會批準,分別發起設立了規模均為20億元的兩只封閉式基金——基金開元(資訊 行情 論壇)和基金金泰(資訊 行情 論壇),由此拉開了中國證券投資基金試點的序幕。

  短短7年時間,截至2005年6月30日,中國已經有42家基金公司設立的191只基金正式設立運作,凈值總額合計3512.75億元。根據銀河證券基金研究中心首席分析師胡立峰的統
計,基金管理公司7年來為投資者創造了292億元的絕對回報。

  去年以來,中國更是出現了與“股民”比肩的“基民”概念。但有意思的是,因為股市近幾年的持續低迷,靠天吃飯的基金公司為“基民”創造了非常有限的財富。有人將“基民”戲稱為“饑民”。

  那些掌控著中國股市市值約1/4的基金公司——“理財專家”,他們的投資理財能力到底如何?7年來,基金公司到底給投資者創造了多少財富?值此2005年基金公司半年報全部亮相之際,本報對38家基金管理公司(由于4家公司剛剛成立,尚未發行基金產品,不具可比性)7年來的平均單位凈值、累計分紅等指標進行綜合統計,以供投資者參考。

  考察基金公司業績的三大誤區

  誤區一 以凈值增長率的高低為標準

  長久以來,人們評價基金管理好壞總是以凈值增長率的高低為標準,而這一比率與大盤漲跌幅的比較更成為基金經理水平高低的標桿。事實上,以基金凈值增長率與大盤漲跌幅進行比較是一種既不科學也不公正的方法,甚至可能導致投資大眾對基金的誤解。

  經常被用以進行比較的上證指數(資訊 行情 論壇)或深綜指,這兩個指數均將B股和非流通股計算在內,而且新股上市也會影響指數,而目前的基金卻只能投資于上市流通的A股。所以,使用深圳成指和上證綜指作為基金業績的評價標準會有失偏頗。因此,許多基金在進行產品設計時會確定自己的業績比較基準,相當部分基金并沒有選擇上證指數或深綜指,而是將國泰君安指數、中信指數和銀河指數作為衡量基金業績的比較基準。這些指數的一個共同特點是以滬深兩市流通A股進行加權;從這個意義上來說,使用上證指數和深綜指來對基金的業績進行評價是不科學的。

  誤區二 分紅越多業績就越好

  根據《證券投資基金管理暫行辦法》的規定,基金管理必須以現金形式分配至少90%的基金凈收益,并且每年至少分配一次。

  由于封閉式基金一般在存續期內不再發行新的基金單位,因此,收益分配只能采用現金形式,開放式基金則大多可以選擇領取現金或是分紅再投資。

  分紅并不是越多越好,你應該選擇適合自己需求的分紅方式。對于開放式基金,你如果想實現收益,通過贖回一部分基金單位同樣可以達到現金分紅的效果;因此,基金分紅與否以及分紅次數的多寡并不會對你的投資收益產生明顯的影響。至于封閉式基金,由于基金單位價格與基金凈值常常是不一樣的,因此要想通過賣出基金單位來實現基金收益,有時候是不可行的。在這種情況下,基金分紅就成為實現基金收益惟一可靠的方式。投資者在選擇封閉式基金時,應更多地考慮分紅的因素。

  誤區三 公司規模越大理財能力越強

  還有的人在評價基金公司的理財能力好壞的時候,往往要把基金公司的管理規模作為一個很重要的指標。但專家表示,這種想法是錯誤的。基金公司規模越大,提取的管理費就越多,基金公司的盈利能力就越強,但這并不代表著基金公司的業績就一定做得好。如去年3月發行的一只股票型基金,規模雖然已經過百億了,但它給投資者帶來的回報卻為負,這也就不能說明該基金公司的理財能力就強。

  那么,什么才是衡量基金公司理財能力強弱的標準和尺度呢?

  胡立峰表示,衡量基金業績有相對和絕對兩個角度。

  相對指標即基金的凈值增長率指標,它與基金在招募說明書中確定的比較基準和公認的市場比較基準進行對比,以此來衡量基金的相對投資業績。

  絕對指標是指從財務經營的角度衡量基金的絕對業績。按照《證券投資基金會計核算辦法》的規定,反映基金經營成果的指標是基金經營業績而非凈收益,也不是分紅金額。但是目前基金業普遍使用凈收益或者是分紅金額來反映基金的經營成果,這是不符合基金會計核算原則的。

  也就是說,衡量基金業績的標準不僅包括凈收益、分紅金額(見表2、表3、表4),還要求基金公司必須具有有效的公司治理結構,強大的投資研究團隊以及嚴密的風險控制流程。

  簡單來說,基金的投資收益狀況越好,基金資產的運營效率就越高,基金的表現就越好,而投資者實際獲得的收益也就越高。但是,如果投資者只憑借一個條件就對一只基金業績的好壞做出判斷,那投資者犯錯誤的可能性就會很大。基金的表現好,可能是因為基金經理管理得好,也可能是因為市場走勢非常好,或者是因為投資者承擔的風險特別高,所以投資者需要把單只基金的表現跟多個標準來比較,才能比較公正地評判基金的表現。

  基金公司歷年給投資者回報大比拼

  胡立峰分析,基金管理公司最核心的競爭力是股票投資管理能力(見表1),基金業在社會化分工和金融體系大格局中的分工,也是以專業的股票投資管理技術見長。雖然目前中國A股市場遇到暫時的困難,但這正是基金公司苦練內功,務實基礎,迎接下一輪股市繁榮的大好時機。

  胡立峰認為,在基金公司治理結構方面,一些基金管理公司由于股權轉讓、董事會沒有依法盡職盡責等原因,已經出現過一些不利于基金運作的現象。因此,進一步完善基金公司董事會,建立正常的董事會工作秩序,發揮董事會在制訂公司發展戰略、經營計劃和自有資金投資方案,制訂公司的年度預算決算方案、利潤分配方案、彌補虧損方案,以及審議并批準公司基本管理制度和內部管理機構的設置等職能作用,不少人都認為是當前需要認真考慮的重點工作之一。

  風險控制是基金公司投資管理能力的重要方面。風險控制能力既是基金管理公司重要價值的體現,也是基金投資者進行投資決策的重要依據。目前基金公司和基金數目越來越多,在評判和選擇基金時,不僅僅關心基金凈值增長率,還會結合基金的風險收益水平進行綜合評判,這對基金管理公司的投資管理水平和風險控制能力提出了更高的要求。

  通過將基金管理公司管理的所有“同質”的主動型股票方向基金視為一只基金,賦予其中單只基金的權重,然后進行加權平均,計算基金管理公司的綜合管理業績的方式所得出的結果是華安基金成為整體業績最突出的基金管理公司,南方基金公司是實力最強大的基金公司,易方達成為分紅最慷慨的基金管理公司。相對這些而言,一大批新成立的小基金公司無論從綜合實力還是整體業績上,都做得很差,而南方和鵬華等老牌基金公司則做了一把“鐵公雞”,不僅分紅最少,今年以來甚至“一毛未拔”。

  (柏丹 代小杰)

表1:基金管理公司核心競爭力指標股票投資管理能力排名
序號 基金公司 排名(2004年) 排名(2003年) 排名(2002年) 排名(2001年) 排名(2000年) 排名(1999年)
1 國泰 11\24 7\17 9\15 6\11 3\10 5\5
2 南方 10\24 4\17 3\15 10\11 1\10 2\5
3 華夏 12\24 6\17 1\15 1\11 9\10 4\5
4 華安 8\24 16\17 4\15 2\11 2\10 1\5
5 博時 20\24 2\17 6\15 7\11 4\10 3\5
6 鵬華 24\24 15\17 12\15 5\11 5\10  
7 嘉實 7\24 9\17 5\15 4\11 7\10  
8 長盛 21\24 12\17 11\15 3\11 6\10  
9 大成 17\24 13\17 10\15 11\11 10\10  
10 富國 13\24 10\17 15\15 9\11 8\10  
11 易方達 1\24 3\17 2\15      
12 寶盈 14\24 14\17 14\15      
13 融通 9\24 11\17 8\15      
14 銀華 15\24 17\17 7\15 8\11    
15 長城 19\24 8\17 13\15      
16 中融 23\24 1\17        
17 銀河 22\24 5\17        
18 湘財荷銀 2\24          
19 金鷹 18\24          
20 招商 6\24          
21 華寶興業 4\24          
22 國聯安 16\24          
23 海富通 5\24          
24 景順長城 3\24          
資料來源:中國銀河證券 胡立峰  


表2:凈值增長最多的10家基金公司
管理人 年初平均單位凈值(元) 6.30平均單位凈值(元) 凈值增長率(%)
金鷹基金 0.9256 0.806474936 12.87
融通基金 0.9545 0.867016619 9.17
天治基金 0.9588 0.880239661 8.19
華夏基金 1.004 0.923871571 7.98
東方基金 1.0023 0.926062211 7.61
國聯基金 0.9722 0.900722866 7.35
巨田基金 0.9339 0.869607319 6.88
寶盈基金 0.9469 0.887409285 6.28
博時基金 1.0044 0.953557824 5.06
國投瑞銀 1.0096 0.958527546 5.05

表3:凈值增長最少的10家基金公司
管理人 年初平均單位凈值(元) 6.30 平均單位凈值 (元) 凈值增長率(%)
興業基金 0.9697 0.98899758 1.99
上投摩根富林明 0.9921 0.996232783 0.41
泰信基金 0.9912 0.991545886 0.04
華安基金 0.987 0.987305996 0.03
諾安基金 1 0.998933278 -0.11
鵬華基金 0.9015 0.897982324 -0.39
長信基金 1 0.996034219 -0.4
銀華基金 0.9587 0.954775403 -0.41
招商基金 1.0003 0.994309176 -0.6
嘉實基金 0.9821 0.975346062 -0.68

表4:分紅最多的10家基金公司
管理人 每股份基金單位累計分紅(元) 累計分紅次數
易方達基金 0.495 7
博時基金 0.295 4
華夏基金 0.194 3
國投瑞銀(中融基金) 0.1328 1
長盛基金 0.128 3
廣發基金 0.12 6
景順長城基金 0.1 3
湘財荷銀基金 0.08 3
富國基金 0.06 3
華寶興業基金 0.05 1
國泰基金 0.0368 2

  23家基金管理公司向投資者派發現金紅利,派現前5名的均為含有封閉式基金的老基金公司,而南方、鵬華等則未拔一毛。景順長城、湘財荷銀等合資基金也推出相對優厚的分紅方案。


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