投機性行情逼近(3)：基金無可奈何花落去

　　編者按：

　　已經跌了48個月的中國股市，在跌穿了所有的重要支撐后，在股權分置改革試點的沖擊下，終于向千點大關快步邁進。在漫漫熊市走向末端之際，市場的局面沒有越發地明朗， 反而進入了前所未有的混亂格局，全流通試點、宏觀調控、人民幣升值、升息等等諸多重要的不確定因素糾纏在一起，市場何去何從成了最難判斷的事。

　　·采訪實錄·

　　雖然對自己重倉股的下跌懊惱不已，但基金經理仍堅持游資不可能顛覆價值投資理念

　　基金：無可奈何花落去

　　本刊記者 江紅霄

　　基金重倉股在節后遭遇的輪番大跌，令很多基金經理不再以跑贏大盤而自傲，因為他們的基金凈值下跌幅度罕見地出現了大面積超過大盤下跌幅度的現象。

　　與此同時，一些基金經理的態度也變得曖昧起來，不再像以往般底氣十足，高談闊論，而是變得敏感謹慎，言辭閃爍，不愿意直面媒體，甚至開始躲著媒體。

　　記者計劃的采訪目的本來十分簡單：了解基金經理對當前重倉股輪番大跌，一些超跌反彈股的投機力量有所抬頭的看法。如果可能，再進一步了解他們對當前市道的應對策略。

　　沒想到這個看似簡單的采訪在執行過程中卻遭遇到很大的麻煩：有的基金經理辦公電話無人接聽；手機接通無人應答；有的手機剛被接通就被掐斷；有的約好晚上9點接受采訪，屆時致電過去卻發現手機關機。

　　就是聯系上的幾個基金經理，原本總是很痛快地能聊上幾句的，這次也變得小心翼翼：有的愿意談談，但前提條件是不能出現公司和自己的名字，因為“這是一個敏感時期的敏感話題，對基金經理來說，更是一個讓人尷尬的話題。”

　　“說實話，我也是丈二和尚摸不著頭腦。”一位地處上海的開放式基金經理電話那端的聲音聽起來有些懊惱。在其十大重倉股中，有過半數的股票跌幅超過10%以上。

　　“我是真不明白這些股票為什么會輪番大跌。你說是這些公司的基本面出問題了嗎？可總不會所有的這些股票公司同時都出問題吧；你說是這些公司所在的行業發生變化了嗎？可總不會港口、地產、醫藥、石化這些不沾邊的行業集體看衰吧；你說是有其他的基金在大幅拋售嗎？可他們賣出這些多是經過千挑萬選為數不多的好股票后，還有什么好買的呢？借他們十個膽子，也不可能去買現在上漲的那些垃圾股呀。”

　　面對記者的提問，他一連串不假思索的回答顯然是平日思考多時的，可答案顯然不能令他自己滿意。

　　深圳一家開放式基金的基金凈值雖然也遭重挫，但其基金經理則表示當前的市場狀況實乃“意料之中”，“高位也曾減持過部分重倉股，只是倉位過重，不便于及時調頭。”

　　他認為，從市場層面看，基金重倉股的下跌是非常合理的行為，因為“鐘擺擺過頭了，總要有回歸的一天。”首先，基金重倉股在市場整體估值水平下降的過程中，價格顯得貴了，尤其是有的股票被基金集體買入，更是高估了其價值。其次，對于單只個股來說，股價本身就應當有起有落。在一些基金重倉股漲了50%后，下跌20%～30%進行技術回調也很正常。此外，在一個機構主導的市場中，由于機構行為發生共振，助漲助跌現象會非常明顯。

　　“基金畢竟不是鐵板一塊。在這里面，有堅持價值投資的，但很多基金經理本質上還是趨勢投資，一旦市場趨勢發生變化轉為下跌，不計成本地拋售是很多人的首要選擇，因為誰也不知道何時能夠真正見底，更何況如今市場處于恐慌階段，部分開放式基金被贖回的壓力的確很大。”他進一步解釋說，“而這些漲幅較大的重倉股因其流動性較好，也就成為市場下跌過程中投資人最先賣出的選擇。”

　　對于諸如深國商(資訊 行情 論壇)、康達爾(資訊 行情 論壇)等超跌股的反彈，他也認為這是鐘擺擺過頭回歸的另一個表現。“游資能夠重新活躍，這對市場來說是個好事，但他們不可能顛覆價值投資理念。”

　　他提醒記者注意原來“五朵金花”當中一些龍頭股如長安汽車(資訊 行情 論壇)又有“死灰復燃”的跡象。他認為這正是那些殺出來的基金換進去的新品種。

　　“可惜的是，對于市場來說，現在的買盤力量太弱了，增量資金嚴重不足，市場可能會至少橫盤3個月。1000點附近的中國股市的確是到達了一個大的底部，但能夠真正抄到這個底部的不會是我們這樣的國內基金，那些枕戈待發的QFII可能會撈個大便宜。”

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