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    2007年阿爾斯通收購武鍋B股份時,被人們看作是技術(shù)換市場的雙贏案例,然而5年之后的今天,當(dāng)初看似注入強(qiáng)心針的武鍋卻在無休止的虧損中走到了退市的懸崖邊上。

    年報顯示,武鍋近年來在主營業(yè)務(wù)收入方面大幅縮水,從2006年的22.89億元銳減至去年的不到5億元,另外三大鍋爐企業(yè)東方鍋爐、上海鍋爐、哈鍋年銷售已經(jīng)超過100億元。

    2002年以來武鍋的凈利潤一直在2000萬元以上,然而2007年收購之后武鍋業(yè)績立刻變臉,凈利潤轉(zhuǎn)為巨虧4.78億元,阿爾斯通收購武鍋5年,武鍋凈利潤合計虧損超過17.5億元。

    在武鍋內(nèi)部人士看來,武鍋的虧損難以解釋,尤其是近幾年行業(yè)的整體情況“非常好”。由于連續(xù)的虧損,武鍋到2010年4月便完成了帶帽、加星、停牌的過程,股票暫停上市。隨后的兩年時間里,*ST武鍋B一直在發(fā)布恢復(fù)上市的進(jìn)展公告,但一直未能重新上市。

    2009年11月16日,武漢鍋爐股份有限公司位于高新區(qū)佛祖嶺的投資9億的新工廠正式投產(chǎn),但是不要以為阿爾斯通真的給武鍋下了血本,這9億的資金全部來源于武鍋自身從銀行的貸款,所謂“委托貸款”充其量也就是相當(dāng)于一個貸款擔(dān)保而已。

    所以阿爾斯通不但沒有給武鍋送來一個大餡餅,反而從2007年到2010年這幾年間,阿爾斯通很有可能通過關(guān)聯(lián)交易等手段,促使武漢鍋爐成為其代工工廠,由于外銷和代工利潤率的差別,導(dǎo)致企業(yè)凈利潤大幅減少。

    2006年武鍋前五名客戶銷售收入占總額的40.77%,到2011年時這一比重達(dá)到94.21%,其中第一客戶為武鍋的關(guān)聯(lián)方,阿爾斯通旗下的ALSTOM Power System GmbH營業(yè)收入金額為1.95億元,占公司營業(yè)收入比例的37.61%。

    對此,內(nèi)部人士懷疑武鍋被阿爾斯通用作自己的代工廠,由于外銷和代工利潤率的差別,導(dǎo)致企業(yè)凈利潤減少。年報顯示,2010年和2011年華光股份、杭鍋股份、華西能源的主營業(yè)務(wù)利潤率在14%至22%左右。而武鍋的營業(yè)利潤率為3.20%,-4.31%。

  • ►股價走勢

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    近年來武鍋的客戶群變得“高度集中”:2006年武鍋前五名客戶銷售收入占總額的40.77%,到2011年時這一比重達(dá)到94.21%,其中第一客戶為武鍋的關(guān)聯(lián)方,阿爾斯通旗下的ALSTOM Power System GmbH營業(yè)收入金額為1.95億元,占公司營業(yè)收入比例的37.61%。

    在武鍋內(nèi)部人士看來,武鍋的虧損難以解釋,尤其是近幾年行業(yè)的整體情況“非常好”。對此,內(nèi)部人士懷疑武鍋被阿爾斯通用作自己的代工廠,由于外銷和代工利潤率的差別,導(dǎo)致企業(yè)凈利潤減少。年報顯示,2010年和2011年華光股份、杭鍋股份、華西能源的主營業(yè)務(wù)利潤率在14%至22%左右。而武鍋的營業(yè)利潤率為3.20%,-4.31%。

    另外,近年來武鍋的短期借款開始暴增,2006年的短期借款額為6.47億元,2007至2011年分別為7.79億元、19.24億元、22.35億元、11.52億元和15.63億元。不僅高于新廠房的費用,甚至高于這幾年武鍋的主營業(yè)務(wù)收入金額。其中2009年阿爾斯通委托建行向武鍋提供的貸款便達(dá)17億元,2009年全年累計支付利息達(dá)6361萬元。

  • ►業(yè)績表現(xiàn)

報告期 2012-09-30 2012-06-30 2011-09-30
每股收益 -0.1900元 -0.0800元 -0.5200元
每股凈資產(chǎn) -4.06元 -3.95元 -3.5元
每股現(xiàn)金含量 0.44元 0.09元 -1元
凈資產(chǎn)收益率 0% 0% 0%
每股未分配利潤 -5.78元 -5.67元 -5.22元
每股資本公積金 0.59元 0.59元 0.59元
凈利潤 -5606.93萬元 -2438.36萬元 -15327.05萬元
主營業(yè)務(wù)收入 54044.7萬元 37657.77萬元 32670.22萬元
財務(wù)費用 8101.69萬元 5637.43萬元 5424.42萬元

    11月6日,*ST武鍋B發(fā)布公告稱,公司擬實施債轉(zhuǎn)股,即將阿爾斯通(中國)投資有限公司對公司的部分貸款人民幣16億元轉(zhuǎn)換為公司股份。本次債轉(zhuǎn)股后,公司的負(fù)債率將大幅降低,其資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量將顯著改善。

    武鍋股份表示,債轉(zhuǎn)股后,公司的負(fù)債率將大幅降低,其資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量將顯著改善。公司的持續(xù)經(jīng)營能力、融資能力和競爭能力均將得到顯著改善,從而保護(hù)武鍋股份小股東的根本利益。

    武鍋股份還表示,此次債轉(zhuǎn)股完成后,公司的凈資產(chǎn)將為正并且減輕利息負(fù)擔(dān),未來實現(xiàn)凈利潤為正。不過,有業(yè)內(nèi)人士則表示,武鍋股份停牌兩年多了,這次債轉(zhuǎn)股后可能為了恢復(fù)上市做準(zhǔn)備。

    值得注意的是,2012年6月28日,深圳證券交易所發(fā)布了《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》。根據(jù)該方案,公司屬于2012年1月12日之前已暫停上市的公司,深交所將在2012年12月31日之前對公司作出是否核準(zhǔn)恢復(fù)上市的決定。

    也就是說,若深交所截至2012年12月31日未核準(zhǔn)武鍋股份股票恢復(fù)上市,公司股票將被終止上市。距離退市的大考期限不到兩個月,武鍋股份能否轉(zhuǎn)危為安?

    “此次債轉(zhuǎn)股方案顯示了大股東挽救武鍋股份的決心。”長江證券分析師嚴(yán)亮認(rèn)為,此次方案有助于幫助擺脫退市危機(jī)。因為相比債權(quán)投入,大股東股權(quán)投入的風(fēng)險更大。“巨資砸入16億元之后,就算是不能馬上幫助公司恢復(fù)上市,大股東肯定還會有其他的相關(guān)動作。”

  • ►微博評論
I_D_E_A
I_D_E_A:來自全世界的小股東聚于高新區(qū)武鍋門前,齊聲高喊“楊國威下臺”。眼看人數(shù)眾多,保安迅速從廠內(nèi)飛奔出來,但被一旁站著的公司高管攔住,示意別干擾。武鍋總經(jīng)理陳杰雙手交叉恭敬地站在一旁,連連點頭說到:“公司是你們的,你們是我們的衣食父母,歡迎常回來看看。”http://t.cn/zlR9EsS
高商投資
高商投資#盛屯礦業(yè)##ST武鍋B#財報顯示盈利不佳。高商投資敬告盛屯礦業(yè),ST武鍋B及其中國的中小企業(yè)掌舵人,不能被一時不佳的盈利沖昏了頭腦,要時刻保持清醒的腦袋,快魚吃慢魚是不變的法則。高商投資提醒盛屯礦業(yè),ST武鍋B要與時俱進(jìn)是避免長江后浪推前浪,前浪死在沙灘上的俗語!

    根據(jù)公告,這次債轉(zhuǎn)股,擬發(fā)行股份的定價為2.18元/股。武鍋則在公告中表示,2.18元/股的價格,是基于公司管理層制定并由董事會批準(zhǔn)的現(xiàn)行商業(yè)計劃。武鍋暫停上市時的為6.17港元/股,按照當(dāng)時的匯率,每股約為5.3元人民幣,這比現(xiàn)在2.18元的轉(zhuǎn)股價格高出了3.12元。債轉(zhuǎn)股后,除了持股比例大幅下降,2.18元/股的轉(zhuǎn)股價格也讓中小投資者不滿。

    “看上去小股東沒損失手上的股票,但其實股權(quán)比例被稀釋了很多。接受方案呢,自己損失難以追回;不接受方案呢,公司如果退市,損失更大。”曾有小股民在接受采訪時這樣表示。一位長期關(guān)注武鍋的人士也對記者表示,“按照現(xiàn)在 (指債轉(zhuǎn)股后)的比例,它(指阿爾斯通)做任何決定你都沒法否決。”“現(xiàn)在我們對它 (指阿爾斯通)還有一種監(jiān)督的力量,如果把股權(quán)縮至如此程度,我們還有什么話語權(quán)?”一名小股東的被委托人周建軍如是詰問。

    今年9月,面對退市大限越來越近的武鍋小股民們,由于懷疑*ST武鍋董事長將出臺“債轉(zhuǎn)股陰謀”,開始抱團(tuán)維權(quán),便于今年10月15日由小股民們發(fā)起的“武漢會議”。“我們最基本的訴求就是董事長道歉辭職。”對于小股民抱團(tuán)維權(quán)的訴求周先生稱,“連道歉都沒有,何來其他啊。”武鍋內(nèi)部人士也質(zhì)疑高層面對公司連年巨虧“不作為”。

    “理論上說,上市公司退市,只是喪失其股票的上市流通權(quán),并不影響股東所有的各項權(quán)益。股東可以通過其他途徑轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者繼續(xù)持有股份享有股東權(quán)。”未名律師所高級合伙人張洪明律師分析說,“但實際中小股民股份轉(zhuǎn)讓等權(quán)利可能都無法實現(xiàn)。在退市制度框架下沒有相關(guān)制度保障的情況下,小股民可能會成為上市公司退市的犧牲者。”

    如果*ST武鍋B退市,中小股民否決關(guān)聯(lián)交易的方式或許也將失效。“退市后果太嚴(yán)重了,阿爾斯通不敢賭的。”周先生認(rèn)為*ST武鍋B會避免退市,“退市了,9000多中小股民饒不了阿爾斯通。”

理論上說,上市公司退市,只是喪失其股票的上市流通權(quán),并不影響股東所有的各項權(quán)益。股東可以通過其他途徑轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者繼續(xù)持有股份享有股東權(quán)。但實際中小股民股份轉(zhuǎn)讓等權(quán)利可能都無法實現(xiàn)。在退市制度框架下沒有相關(guān)制度保障的情況下,小股民可能會成為上市公司退市的犧牲者。請首先保護(hù)好中小股民的利益!【我來評論】 轉(zhuǎn)發(fā)到微博