緣起：人民幣對美元連日跌停|制作日期：12月8日|制作人：楊峻
專題摘要：人民幣匯率為何連續(xù)觸及跌停？人民幣匯率異動與人民幣國際化步伐有何關(guān)聯(lián)？我們應(yīng)怎樣審視未來人民幣國際化的前途？[評論]
4月29日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.4990元，首次突破6.5關(guān)口。
新一輪匯改以來，人民幣匯率波動幅度加大，連續(xù)幾個交易日創(chuàng)下新高。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)至所有國家，國內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)至今已擴(kuò)展至20個省。
因目前匯率只能圍繞中間價(jià)上下波動0.5%，人民幣/美元即期匯率近日連續(xù)跌停。
人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式為：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，權(quán)重由交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。
今年以來，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退兩大風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，導(dǎo)致金融市場動蕩不定的大背景下，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好嚴(yán)重受挫，避險(xiǎn)需求迅速攀升，“去風(fēng)險(xiǎn)化”成為短期國際金融市場的風(fēng)向標(biāo)。伴隨著全球金融市場短期美元流動性吃緊，美元需求緊張驅(qū)動避險(xiǎn)資金回流美元。[詳細(xì)]
中國經(jīng)濟(jì)減速，加上海外經(jīng)濟(jì)減速令國際投資者對未來中國出口前景感到悲觀，境外資本也普遍認(rèn)為中國明年將長時(shí)間為穩(wěn)定出口做準(zhǔn)備，讓其預(yù)期人民幣對美元已很難繼續(xù)升值。[詳細(xì)]
我們自身有問題，這個問題主要就來源于我們的剛性匯率機(jī)制。人民幣對美元的波動幅度只有千分之五，而世界普遍水平可以達(dá)到千分之二十五以上，我們一直是由政府扛著，避免升得太快，這就導(dǎo)致我們并沒有避險(xiǎn)安排，給了投資者套利空間。 [詳細(xì)]
建立在升值預(yù)期上的人民幣國際化近期遭受到挫折，這恰恰是人為推動貨幣國際化的結(jié)果。當(dāng)前應(yīng)暫停出臺有關(guān)人民幣國際化的新政策。當(dāng)前人民幣匯率出現(xiàn)的貶值趨勢，盡管可能是短期的，可以看作是對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的某種預(yù)警。我們不應(yīng)該掉以輕心。但更重要的是：應(yīng)該把出現(xiàn)匯率的雙向波動看作是加速匯率形成機(jī)制改革的機(jī)會。[詳細(xì)]
這么多年來，包括金融危機(jī)爆發(fā)3年來，中國的匯率機(jī)制非常被動，無論漲跌，話語權(quán)都幾乎掌控在國外金融資本上，現(xiàn)在也是中國與外圍博弈的極有利時(shí)機(jī)。盡管人民幣近期的波動可能會引起心理恐慌等風(fēng)險(xiǎn)，但是中國要想實(shí)現(xiàn)向市場化的這種轉(zhuǎn)軌，包括匯率形成機(jī)制及資產(chǎn)價(jià)格的利率形成機(jī)制，都應(yīng)該是自然的，是去看市場的臉色。 [詳細(xì)]
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)最小的路徑選擇應(yīng)該是：先理順國內(nèi)價(jià)格市場化改革，再推進(jìn)利率市場化和匯率市場化，繼而推進(jìn)金融市場開放，提高金融創(chuàng)新能力，最后把人民幣推向國際舞臺。在目前國內(nèi)利率市場化和匯率市場化尚未完成的情況下，人民幣國際化的各個步驟都應(yīng)該先考慮條件是否成熟，不能一下子跳到最后一步。 [詳細(xì)]
我們現(xiàn)在最應(yīng)該做的就是趁歐債危機(jī)、美元區(qū)間震蕩的寶貴“機(jī)遇之窗”，切實(shí)增強(qiáng)人民幣對美元的彈性，真正實(shí)現(xiàn)可升可貶；同時(shí)，也應(yīng)考慮港幣當(dāng)前聯(lián)系匯率的可持續(xù)性問題。否則，人民幣或港幣難免成為投機(jī)資本攻擊的下一個對象，現(xiàn)在還僅僅是美元因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求而走高，如果未來美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，人民幣恐怕難以承受投機(jī)資本的沖擊。 [詳細(xì)]
今年以來，“人民幣國際化”和“香港人民幣離岸中心”已成為香港財(cái)經(jīng)界的熱門話題。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和知名金融機(jī)構(gòu)均對這一題目進(jìn)行了分析、研究及預(yù)測。
人民幣國際化的基本發(fā)展路徑
一、在中期內(nèi)(5-10年)逐步成為廣為接受的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣；
二、在中長期(10年后)逐步開放資本項(xiàng)下管制后成為越來越重要的國際投資貨幣；
三、在長期內(nèi)(20年后)逐步成為儲備貨幣。
實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，人民幣離岸市場須經(jīng)歷三個主要階段：一，形成階段；二，發(fā)展階段；三，成熟階段。
